经十四届全国人大常委会表决通过，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿，增发的国债全部通过转移支付安排给地方使用，用于支持华北和东北区域灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。拟今年使用5千亿，结转明年使用5千亿。

本次增发的是一般国债，纳入一般预算管理，影响财政赤字，全国财政赤字由3.88万亿增加到4.88万亿，财政赤字率由3%提高到3.8%，充分利用我国较大的中央财政空间。本次增发国债有较为重要的意义，体现在：

1.  增加1万亿财政支出，估算可累计拉动基建投资增速约4.5%，GDP增速约0.5~1%。考虑增发国债和特殊再融资债券发行，预计11~12月政府债净融资分别为1.3万亿和1.1万亿，均同比多增约9千亿。本次增发国债超出市场预期，释放了政府稳定经济增长的信号。

2.  通过直接提升赤字率来拉动需求，而不是采用专项债、政策性开发性金融工具等较为“委婉”的手段继续维护3%的赤字率限制。增发国债有利于加强基础设施建设，扩大总需求，为四季度和明年的经济运行打下好的基础。

3.  中央财政开始加杠杆。目前地方政府和居民均无力加杠杆甚至开始去杠杆，中央财政是较为有能力加杠杆的主体，或有利于提振信心与预期。

4.  年末调整预算是为了明年尽早开工，实物工作量大部分落到明年，对明年经济诉求高。今年三季度GDP增速好于预期，预计全年GDP增速接近5.5%，两年复合增速接近4.2%。无论从政策意图看，还是从今明两年增速对比看，明年GDP增速目标大概率不会低于5%。

5.  中央举债给地方使用，有利于优化债务结构，防范化解地方债务风险。当前地方债务占比高，地方政府债务风险总体可控但部分区域存在风险，增发国债有利于从总体上优化债务结构，降低地方债务风险。

——景顺长城固定收益部

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