三季度市场普跌，万得全A指数下跌4.33%，上证指数下跌2.86%，创业板指下跌9.53%。三季度成长方向跌幅较大，TMT板块由于人工智能（AI）热情退潮估值收敛较快，新能源方向仍面临供过于求而持续下跌。受益于经济企稳预期以及股息较高，周期价值股三季度表现较好。本基金三季度对AI算力板块做了获利了结，增持了超跌的医药板块以及部分高股息资产，净值表现好于创业板指，仍差于万得全A指数。

展望后市，三季度政策底或已经出现，房地产放松和地方债务化解等。基本面底部估计也已出现，制造业采购经理人指数（PMI）逐月回暖，生产者价格指数（PPI）跌幅收窄等。当下A股估值非常低，创业板指收益率PE （TTM）历史2.5%低位，沪深 300 指数PE（TTM）历史22%低位。如果剔除股息类资产的上涨，A股的估值分位数应该更低。综上所述：我们认为当下可能就是市场底部，如果经济能持续好转，股市修复弹性或较大。

本基金均衡配置了TMT、医药、消费、新能源车、周期等行业核心资产。TMT：AI仍是长期重点关注的方向，但短期涨幅较大，做了适当减持。增持了部分不依赖于AI、增长较好且估值较低的个股。医药：到2035年我国60岁以上老人占比将超过30%，相比现在18%有显著增长，老龄化对医疗需求非常刚性，我们看好刚性需求的药物、耗材、器械等。消费：虽然短期消费略乏力，但是白酒这种品牌力强，增速较稳健，估值目前下跌较多，如果经济能起色，白酒仍是不错的配置方向。新能源车：行业内卷加剧，促进电动化渗透率持续提升，电池环节目前看仍有稳健的增长，目前估值性价比较高。周期：资源品由于供给增速较慢，商品价格可能长期维持在较高位置，高股息具有吸引力。家电、机械、化工部分公司：自身具有阿尔法（alpha），估值较低、业绩韧性较强。

个股选择，注重自下而上，寻找高质量公司，争取给投资人创造较好回报。

$摩根科技前沿混合A(OTCFUND|001538)$

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$摩根慧选成长股票A(OTCFUND|008314)$