过去一周，受全球避险情绪以及美债收益率触及5%影响，全球股市普遍下跌，上证综指跌破3000点，避险商品继续上涨。行业方面，31个申万一级行业全部下跌，煤炭、油气、服装纺织、非银金融板块跌幅相对较小，通信、医药生物、计算机、电子、传媒、食品饮料跌幅超过5%，跌幅居前。

数据来源：Choice，截止2023.10.22。 

国内外宏观：

  10月17日，9月及三季度经济数据出炉。三季度GDP同比增速为4.9%，整体好于市场预期。其中消费拉动GDP上升4.6个百分点，增长贡献率上升至94.8%。主要受益于暑期旅游、文体娱乐活动等居民服务消费的强势复苏。预计后续稳增长的政策措施效果或将持续显现。但另一方面，房地产持续拖累固定资产投资。前三季度房地产开发投资下降9.1%。商品房累计销售面积下降7.5%，仍处于深度收缩区间，对房地产链相关大宗商品造成压力。统计局也表示“国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固”。

  海外方面，美联储主席鲍威尔最新讲话中性偏鹰。虽然其肯定了近期债市收益率的上升可能意味着联储无需进一步加息。目前CME点阵图显示，预期11月暂停加息概率高达99.9%。但同时，他亦重申美联储的谨慎态度，表示通胀仍然过高，抗击通胀可能会需要更久的时间。利率高位更久的预期得到进一步强化。此外，中东地缘冲突仍在持续，石油价格继续回升，避险需求亦推高黄金价格。

数据来源：Choice，截止2023.10.22。  

大宗商品：

  国际油价环比上行，国内原材料价格总体上行。上周布伦特原油期货价格环比上涨1.4%至92.2美元/桶，黄金现货上涨2.5%。螺纹钢/水泥价格上行0.3%/1.1%。中游化工品价格涨跌互现，氯化钾/尿素价格走高0.4%/1.6%，而聚乙烯/丁苯橡胶价格环比回落0.5%/1.6%。运价方面,BDI指数环比上行5.2%。农产品价格回落1.6%，其中猪肉/玉米/小麦价格环比回落1.8%/0.8%/0.3%。

数据来源：Choice，截止2023.10.22。

 油气：

  地缘局势推升供应风险中东地缘局势引发石油市场供应担忧，国际油价上行。从事实层面来看，地缘冲突暂未造成实质性的供应扰动，位于以色列的阿什克伦港口虽被迫关停，但影响的石油出口量仅为1.3万桶/天左右（2023年5-7月平均出口量，来自路透船期数据）。从预期层面来看，地缘局势使得市场对于伊朗原油供应收紧的担忧有所升温，9月伊朗未如期完成350万桶/天的增产目标，据彭博数据，当月产量维持在305万桶/天左右。年内来看，石油市场的短缺格局或仍难改，目前维持4Q23布伦特油价中枢位于90美元/桶的判断，地缘局势或阶段性推升风险溢价，后续仍需继续观察对供应的实际影响。

  天然气方面，四季度以来，欧洲气价突破此前波动区间。中东地缘局势导致部分气田关停，叠加欧洲内部天然气运输管道发生泄漏事件，均使得欧洲天然气市场的供应难题重回视野。据路透船期数据，2023年9月欧洲LNG到港量降至99亿立方米/月，为2022年以来低点，虽然在需求疲弱和库存较高的情况下并未造成供应不足，但当前LNG进口水平或不足以支撑11月正式开始的取暖旺季。

数据来源：Choice，截止2023.10.22。 

贵金属：

  地缘局势同时触发通胀交易和避险行情过去两周COMEX金价累计上涨约8.1%，其中既有地缘局势中油价上行带来的通胀预期，也有市场风险偏好恶化引发的避险行情，与2022年初俄乌冲突发生时的情况类似。一方面，过去两周美债长端名义利率再次冲高，一度摸高5%附近，而同时由于原油期限价差走阔，美债利率隐含通胀预期也持续走高，10年期通胀预期累计上行16bp至2.5%附近，对美债长端实际利率形成压制，驱动黄金市场中部分投机空头离场，对黄金投机价值形成一定支撑。另一方面，地缘局势压制市场风险偏好，过去两周VIX指数累计提升24.4%，SPDR黄金ETF持仓也在本周有所增加，避险买需阶段性再现。往前看，继续关注地缘局势，或为黄金价格带来一定的短期上行风险。

数据来源：Choice，截止2023.10.22。

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