债券市场回顾

债券市场（1016-1020）：

3年期国债收益率下行3个BP至2.50%,10年国债收益率下行1个BP至2.71%，3年期国开债收益率下行3个BP至2.59%,10年期国开债下行2个BP至2.76% 。

货币市场（1016-1020）：

银行间7天质押回购利率（DR007）下行49个BP至2.31%,1天质押式回购利率（DR001）下行16个BP至1.70%。

券商观点精选

广发证券：当前市场到什么位置了？A股仍处于“国内政策底”确立、等待“海外政策底”共振的阶段。赔率：本周五A股收于年内低点，通过资产联动指标、市场技术指标、市场行为指标、估值等四维度共计10大指标判断，当前A股已经非常接近22年10月末的位置。胜率：当前市场预期美联储本次加息周期已经结束。当前关键是底层逻辑中美利差要出现拐点，如要保持汇率较稳定，需要美联储转鸽派减轻海外流动性压力，历史上中美ERP收敛更多依赖海外risk off美联储转鸽派，困扰市场的中美利差就会得到修正，市场将从存量博弈变为增量资金——确认“市场底”。

兴业证券：复盘与借鉴：五轮市场底部如何走出？对于本轮市场，我们观察到：1）首先，7月底政治局会议以来，政策已在持续加码宽松，“政策底”已然确认。2）与此同时，近期我们也已看到中国经济压力最大的时候已经过去，基本面边际企稳的迹象在持续增加。因此，尽管近期市场仍在回调，但更多是受到美债利率上行、巴以冲突升级以及美国对华投资禁令等外围因素的拖累，我们倾向于认为，后续随着外围的扰动逐渐消退、缓和，叠加国内基本面和盈利企稳回升、政策呵护加速落地、流动性逐步改善等积极信号进一步确认，当前市场来到了一个有中长期性价比的布局时点。结构和风格上，参考历史经验，不管是“市场底”之后的底部反转，还是四季度开启的年末行情，景气占优的方向都更有可能成为主线。与此同时四季度对蓝筹价值也是一个较好的时间窗口。

申万宏源证券：短期问题集中反映后，更可以蛰伏等待机会。调整是中短期问题的集中反映。短期问题：全球地缘政治扰动，避险情绪升温。中期问题：国内海外经济展望充满分歧，海外经济24年大概率弱于23年；国内经济24年五个“前高后低”，也没有明确的改善预期。仅依靠“经济 + 政策”看长做短，A股可能就是震荡市。中短期问题：在股价中集中反映，长中短期性价比已改善，市场内在稳定性逐步恢复。这种时候，更要心平气和，蛰伏等待一击必中的机会。若没有额外的重大宏观变化，市场可能回到弱势震荡市中。我们依然关注，以中美经贸摩擦缓和为前提，四季度有一波有效反弹。

 小结：至暗或至，守望黎明

本周市场加速下跌，情绪涣散，沪指时隔1年又重新回到3000点下方。截至周五收盘，上证综指和沪深 300分别上涨-3.40%%和-4.17%，深成指和创业板指分别上涨-4.95%和-4.99%。尽管宏观经济基本面已显回暖信号，但市场短期的赚钱效应依然被悲观情绪主导。5个交易日两市成交额3.86万亿，量能萎缩。

结构上看，石油石化、证券、黄金等板块表现相对较好。石油石化板块主要由于巴以冲突加剧能源供应风险，国际油价大幅走高。证券板块主要由于市场博弈更多增量政策出台。黄金板块表现较好主要由于巴以冲突升级叠加美联储主席鲍威尔鹰派表态，避险情绪升温推动金价走高。

近期国家统计局公布三季度和9月主要经济数据，从指标上看，多数好于市场预期、产需持续修复。从分项看，生产环比向上，投资和消费环比维持正增长，居民信心呈改善迹象。当前无论是从实际数据层面还是预期层面，经济的企稳恢复仍是主旋律。经济恢复是需要时间的，市场或许过于迫切，对于宏观经济利好出现了一定程度的钝化，悲观情绪蔓延下，放大了对于经济回暖的恐慌和中长期经济增速放缓的认同。

当前全球经济大多站在“换挡”的转折点上，而对于货币政策，不少国家和地区的央行开始采取观望态度。国内经济筑底回升的背景下，利率继续下行的空间受限。叠加地缘政治带动避险情绪升温，对短期的市场情绪仍有冲击，并削弱了其他利好因素的作用。在经济“无所适从”的情况下，资本市场也有些不知所措。3000点告破的至暗时刻是A股磨底过程中的经典演绎，市场或在选择“破而后立”，资本市场的黎明或已近在咫尺。   

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