自2021年2月中旬以来，A股市场风格切换，从大盘风格转向小盘风格。

资料来源：东方证券，截至2023.03.27

回顾历史A股小盘占优阶段的基本面条件：

（1）经济承压时期，小盘股盈利更具韧性，典型阶段包括2013年、2015年和2022年以来。而在复苏到繁荣阶段，受“马太效应”影响，小盘股比较优势大概率消失。此外，小盘股占优阶段总伴随新兴产业变革。例如，2013年小盘/TMT占优，背景是“互联网+”快速发展，智能手机、移动游戏渗透率的大幅提升和“大众创业、万众创新”制度红利充分释放。

（2）历史上“宽货币-紧信用”的阶段，小盘股胜率较高。类似阶段包括2014-2015H1等。

资料来源：Wind，数据区间2009.12.31-2023.6.30

眼下的A股正处在怎样的环境之中？

从宏观经济来看，中国经济正走出三年疫情的阴霾，GDP增速和PMI有所回升，社会消费品零售总额同比回暖，工业企业利润同比略有修复，缓慢爬坡，中国经济正处于弱复苏周期；从流动性环境看，截至2023年6月，M1-M2 剪刀差为-8.2%，处于历史较低区间，预计未来流动性环境较为宽松；从产业趋势角度看，近期 AI 浪潮如火如荼，未来 AI 技术引领的产业革命或将能够助推小盘股演绎。

因此，小盘股投资目前可谓是正当其时。

这一背景下，除了主流的中小盘代表性指数如中证500、中证1000等，更为纯正的小盘宽基指数国证2000也开始进入大家的视野。

小盘股正走出独立行情，国证2000亮点何在？

根据Wind，截至2023年8月4日，我们可以看到，从2021年开始，国证2000指数的表现就明显好于其它主流宽基指数：

2021年全年，国证2000指数涨幅29.19%，排名第一；

2022年全年，国证200指数跌幅为-17.20%，最抗跌；

2023年以来，国证2000指数年内涨幅0.01%，显著跑赢国证1000、沪深300等大盘股指数。

资料来源：Wind，截至2023.10.11

那么，相比于同样以小盘股为成份股的代表性指数中证1000，国证2000有哪些独特特质呢？

一句话概括：小而纯、小而全、小而精、小而优。

国证2000指数是深交所旗下的深圳证券信息有限公司编制和发布，按照市值和成交金额在市场中所占比例的综合排名，扣除国证1000指数样本股后，选取排名靠前的2000只股票构成。

1、小盘风格更加纯正

从选股标准来看，国证2000指数市值分布相较于中证1000偏小，77%左右的成分股总市值小于100亿，整体总市值均值约为79亿，而中证1000则集中于100-199亿元之间。

2、行业板块分布更广更包容

行业分布方面，国证2000指数覆盖所有31个申万一级行业，且行业分布均衡，对市场各行业公司包容度较高。其前五大权重行业分别为医药生物（11.9%）、计算机（9.6%）、电子（9.5%）、机械设备（8.5%）、基础化工（7.1%），合计占比达46.6%。单个行业权重不超过12%，有利于分散风险。这就意味着，相关产品能在一定程度上降低单一行业下跌的影响。

资料来源：Wind，截至2023.10.11

3、专精特新含量更高

二十大报告提出，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国。其中国家近年来对“专精特新”小巨人企业的支持政策，也为“小而精”上市公司的估值又增添了一道光环。

专精特新“小巨人”企业是指位于产业基础核心领域和产业链关键环节，创新能力突出、掌握核心技术、细分市场占有率高、质量效益好的中小企业。在当前经济结构面临转型升级、发展“硬科技”的时代背景下，“专精特新”将是未来结构性行情下超额收益的重要来源，或成为增量资金最为关注的投资主线之一。

国证2000指数覆盖超30% “专精特新”上市公司，至2023年6月30日，在指数的2000个成份股中，有339家企业属于“专精特新”企业，在主要宽基指数中占比最高。

资料来源：Wind，截至2023.06.30

4、具备良好成长性

所有的大公司都是从小公司成长起来的，所以对于小盘股来说，成长性很重要，如何体现成长性呢？最关键的就是盈利能力。

我们来横向对比国证2000指数、沪深300指数、中证500指数和中证1000指数2021-2025年度净资产收益率（ROE）和净利润增长率及其预期值。这两个指标有效地反映了指数所包含成分股的平均经营盈利能力和成长属性。

根据Wind一致预期，国证2000指数ROE水平从2022年开始呈现逐年递增趋势，并预计在2024年反超其他三个主要宽基指数。持续增长的ROE通常是一个积极的信号，表明国证2000指数在实现盈利方面持续改进，盈利能力不断增强。同时，指数2023年的净利润预期增速达到100.87%，2024年和2025年其净利润预期增速虽有所减缓，但仍将保持较其他三大指数的领先地位，具有较高的盈利成长预期。

既然国证2000指数具备多重优势，且回报丰厚，投资者又该如何参与其中呢？

聚焦指数增强基金，凭风好借力

所谓指数增强基金，我们可以简单把它理解为指数基金的plus版本，“增强”两个字的意义在于该产品不会完全复制指数走势，而是在有效跟踪指数的情况下，通过策略力争跑赢指数，获得指数之外的超额收益，即产品赚取的是指数的贝塔收益+量化的阿尔法收益。

为什么要通过量化策略对国证2000做指数增强呢？

主动投资优势在深度，量化投资优势在广度。由于国证2000指数成份股券商研究覆盖度较低，主动深度优势不明显，且指数中占比较高的医药、制造、信息技术、周期等行业股票数量众多，权重分散，个股差异大，相比之下，更适合充分发挥量化投资广度优势，以获得超额收益。

采用指数增强的方法，不仅可以在紧跟beta收益表现的同时，规避大部分相对表现较差的成份股，还能通过适当提高换手，及时捕捉小盘股中短期股价上行带来的收益。

资料来源：Wind，东方证券，截至2023.07.14

权益大厂+差异化策略，赋能指数增强

有了一只好的指数做“基底”，如何在此基础上做“增强”，也有学问。

对此，在指数投资领域具备丰富经验的汇添富给出了四个关键词：基本面研究、投研平台、多因子选股、系统化投资。

首先，汇添富基本面投研团队在股票内部评级、股票风险筛查、行业风格观点等多角度对指数增强产品提供有力支持，这些最终都形成汇添富指数增强的独特优势，成为提供稳健收益的源泉；其次，汇添富拥有成熟稳定的核心量化投研平台，这一平台可覆盖从数据获取到生成交易单的全流程，超过3000个自主研发的因子、20多个风险筛查因子、2套风控模型以及10多个自主研发的优化器，皆标志着汇添富能够从市场面和非市场面的各个角度，构建覆盖长期和短期的多因子选股体系，实现因子、风险模型全自动计算，实现从研究到投资的高效转化、无缝连接。

汇添富基金于 2015 年开始布局公募主动量化产品，量化团队平均从业年限10年，其管理的公募和大型机构委外产品在同类产品中排名居前。而在指数增强基金领域，汇添富近年可谓是“异军突起”，在沪深300、中证500、中证1000、中证800指数已均有所布局。而它的下一站，便是在宽基指数继续下沉，布局更偏小盘股的国证2000指数。

目前，国证2000相对其他宽基指数而言，公募基金覆盖度不高，产品相对稀缺，发展空间较大。所以，如果你也认可国证2000指数含金量，相信小盘股后续的投资价值，并且对汇添富在指增赛道的后续表现有所期待，不妨持续关注即将于10月23日发行的$汇添富国证2000指数增强A(OTCFUND|019318)$$汇添富国证2000指数增强C(OTCFUND|019319)$。

转自：ETF研究室

#重磅！融券做空被限制#