本文是白酒行业深度复盘系列的第三篇文章。
上回书讲到，随着消费升级的热潮到来，白酒行业迎来了超大规模的全面上涨大牛市。
2018年1月15日，贵州茅台创下阶段性高点。当年上证指数1月29日见顶，也就是说，茅台早于上证指数半个月见顶。
2018年6月12日，贵州茅台再次创下与年初接近的新高，从此开始步入漫漫长熊。
整个白酒行业均与贵州茅台走出相同的双顶走势。1月一个顶部，6月一个顶部，但是，茅台与其他两个高端白酒有很大的不同：茅台6月的高点，是创新高的，其他白酒股，远不及新高。
这段行情比较复杂，咱们花开两朵，各表一枝，分两部分讲述这段波澜壮阔的行情。
先讲以高端白酒为代表的全行业。
1月，白酒行业跟着大盘共同见顶，6月，才是行业真正的顶部。
那么问题来了，2018年6月之后，白酒因何见顶呢？
宏观经济。2018年初，随着社融持续下滑，宏观经济出现衰退迹象，直到2018年6月，宏观经济才开始真正的加速下行。以PPI来衡量宏观经济，2018年1月，PPI为4.3%，开始一路下行，最低跌到3月的3.1%，拐头向上，最高到达6月的4.7%（注意，从PPI的角度，2018年6月宏观经济景气度是高于1月的），宏观经济突然见顶向下，而白酒行业的股价，是与宏观经济共同见顶的。
当时，白酒行业还出现了一件大事。
2018年10月29日，茅台公布其三季报，单季度营收和净利润增速，突然从45%和41%下降到4%和3%，这一超差的净利润增速，直接促使茅台出现历史罕见的一字跌停，并导致整个白酒行业暴跌。
其实，在茅台业绩暴雷之前，茅台的股价已经从相对高点下跌了24%。茅台暴雷后，反而促使2天暴跌15%的茅台直接见了2018年熊市的最低点，458元的股价也成为近几年的最低点。
为什么茅台单季度业绩如此大幅度的不及预期呢？
我觉得核心还是宏观经济问题。宏观经济出现了较为严重的衰退现象，导致高端白酒的销售增长遭遇困境，叠加茅台可能故意不对业绩进行较大幅度的财务修饰，这才是茅台单季度业绩大幅不及预期的真凶。
再谈在那大熊市的严冬中的一丝暖意。
大熊市洗礼全市场的过程中，夜空中最亮的星便是——顺鑫农业。
彼时，顺鑫农业的全国化如火如荼，业绩快速增长。2018年每个季度单季度业绩增速均达到100%左右，这一傲人业绩，导致顺鑫农业的股价飞速上涨，也堪称2018年白酒界的一朵奇葩。2018年4月2日，顺鑫农业公布其年报后，大幅突破上涨，随后一路走高，在7月31日的相对高点，涨幅高达136%。
在顺鑫农业的带动下，整个中低端白酒出现了较大的行情。今世缘和口子窖在年报和一季报公布之后，单月涨幅高达50%，古井贡酒年报后涨到7月，涨幅高达80%。
熊市，哪怕是纯熊的2018年，也不是没有机会。除了茅台崩跌的2018年10月之后，其实绝大多数时间，白酒行业都是有结构性行情的。
行业凛冬已至，漫长的熊市似乎永远无法结束，未来，会有转机吗？