基金中报VS公司中报，要继续“抱团”吗？——大类资产周度回顾
近期市场的关注焦点都在基金的二季度资产配置上，除了其妥妥覆盖了近期的几大热门赛道外，抱团也抱得更紧了。同期上市公司也在陆续公布了二季度业绩快报。是跟随基金半年报“抱团”还是关注上市公司中报表现，寻找更多投资机会？
上市公司中报：周期行业分化、成长环比回落
截止21日公布业绩快报的上市公司为1627家，占所有上市公司的37%。其中部分行业公布的公司偏少，或影响整体行业业绩的代表性（比如金融行业仅公布了8家上市公司）。而机械、化工、电子、医药和电力设备行业公布的公司代表性较强。从环比趋势来看有几个特征：
1、一季度业绩亮眼的周期行业有所分化。建材、钢铁、有色的业绩环比继续保持快速增长，而化工、采掘行业环比有所放缓。
2、市场热度最强的电子、医药、电气设备、和汽车整体环比增速落入0-30%的区间。
3、计算机和房地产业绩环比增速亮眼，主要是应用软件领域增速较快。
另外，房地产和传媒行业环比净利润增速加快，但同比仍然低迷。食品饮料和农林牧渔行业环比增速出现了负增长（服装纺织和商业贸易受单个公司影响较大）。
基金配置中报：妥妥覆盖三大热门赛道
统计的基金为主动权益类公募基金共有1891只。行业配置变化基于十大重仓股，约占基金股票投资总市值比重约为60%左右，具有比较高的代表性。
普通股票型仓位和混合偏股型基金仓位分别为88%、83%，较上季度分别上升了1.5和1个百分点。创业板比重大幅提升6个百分点，相应的主板比重下降6个百分点。港股配置也有所回落。
环比行业配置变化来看，电气设备增持3.7个百分点，电子增持1.7个百分点，医药增持1.15个百分点，妥妥对应了当前三大热门赛道——光伏、芯片、CXO。而地产、交运、休闲服务、家电和食品饮料则成了减仓的主力。
公司中报VS基金中报，差别在于成长性预期叠加抱团效应
从上市公司的中报业绩预告和基金中报的配置来看，业绩和配置还是存在一定的差距，这个差别体现了当前市场的两方面特征：
1、投资风格更重视细分行业的成长空间。随着经济增速开始逐步驻顶，一些行业利润增长的持续性和成长性开始受到市场的质疑，行业龙头公司在前期上涨价格兑现后，也逐步显现出后继乏力的“中年危机”。
机构配置更偏爱那些不受经济周期压制的行业（新能源汽车产业链等），受益于产业政策的行业（CXO、碳中和、硬科技等）以及那些能超越行业平均成长性的公司（芯片、医美等）。也就是在价值和成长之间，成长性的权重变得更为重要了。
2、抱团效应。有人说当前行情的两极分化（抱团效应）非常明显。我们分析了各段位估值对应的股票涨幅发现，确实如此！低估值和高估值涨幅表现简直泾渭分明。涨幅最低的是10倍估值以下的板块，整体不到5%，涨幅最高的是150-200倍的板块超过20%。
在整体流动性充裕（十年国债和MLF利率已经倒挂），但安全感不足（经济增速见顶、信贷增速走低、美联储Taper在即）的大环境中，机构抱团也就抱的更紧。赛道好的公司交易拥堵，估值没有天花板。而赛道差的公司还有十八层地狱，再便宜也无人问津。
就如同去年底至年初的漂亮“茅指数”和要人命“其他”一样，这样的抱团风格在国内股票市场上从不少见。但优秀的公司估值过高也确实是困扰很多投资人的难题。毕竟150-200倍甚至200+的估值，即便保持快速增长，消化估值也需要几年的时间。
跟随基金半年报“抱团”固然省时省力，而且方便把握热点行业，但是高PE高成长性风格能不能维持胜算，还得靠上市公司的业绩不断的“超预期”来支持。当前不妨更关注中报表现好转的行业，来寻找更多攻守兼备的投资机会。
“是在热门行业进行深入研究，获得更高业绩回报的确信度，还是在不那么拥挤的行业，牺牲一些成长性，承担一点不确定性，获得更佳的赔率回报？”这始终是天平的两端。
本周大类资产市场表现
回顾本周大类资产，资产差异加大。股票资产中上证50和中证500再度表现分裂。上证50（-0.37%）中证500（0.88%）。分行业来看季报高景气、基金高配行业表现优秀：有色（7.51%）、钢铁（6.65%）、电气设备（5.61）、汽车（4.89%）、国防军工（4.32%）有色中主要为铅锌、钨、锂等领涨；纺织服装、农林牧渔、食品饮料表现垫底。国债在本周LPR降息落空之后表现依旧强劲，当前十年国债期货和1年银行存单收益率都已经低于MLF。另外大宗商品走弱（-0.45%）。涨幅能化系（1.17%）>有色系（0.47%）>农产品（-0.9%）>黑色系（1.17%）。黄金小幅跌0.39%，美元继续走强。