近几年，消费升级被不断提及，而在资本市场里面，大消费行业股票也成为投资者追捧的对象，尤其是其中的品牌公司和龙头企业更是连续上涨，但《》突然发现，摩根士丹利华鑫基金公司旗下的一只名为大摩消费领航混合的基金虽然名字中也带有消费，但去从成立时就持续亏损至今，而且即使在2017年消费股暴涨的时期，依然让基金业绩遭遇亏损。

大摩消费领航

“消费大年”业绩亏损

在我国资本市场投资者越来越重视价值投资的近些年，蓝筹股逐渐被各路投资者认可，而在消费升级的经济形势下，大消费行业中的龙头公司更是成为追捧的对象，这种强势从近些年的市场走势中显露的非常明显。

根据《》观察，2016年A股普跌，但诸如格力电器、美的集团、五粮液、贵州茅台、青岛海尔等知名消费行业上市公司的股价依然在这一年稳步攀升。而到了2017年，在消费行业火爆的行情下，这些公司的股价更是直上云霄。

本以为以消费为主题的基金能够在市场中的业绩表现领先其他各类品种，但让《》意外的是，由摩根士丹利华鑫基金公司发行的一只名为大摩消费领航混合的基金却从2010年成立之后持续亏损。

数据显示，这只基金成立于2010年年底，但2011年当年即亏损了22.86%。历史上，其只在2013到2015年里连续盈利，而这其中2014和2015年是整个市场的大牛市。而2013年该基金能够盈利，是因为其重仓了成长股，当年，主板市场指数纷纷下跌，但创业板和中小板逆势大涨。

2013年初，大摩消费领航混合重仓医药股和消费、地产、能源，而从下半年里，逐渐增加成长股的配置，比如2013年三季度前十大重仓股东方明珠、三聚环保、海越能源、长春高新、白云山、康得新、蓝色光标、昆药集团、歌尔股份、科大讯飞里面，就有5只为中小创股票。

不过当时的基金经理卞亚军从2015年1月底就离职了，转由司巍负责管理。从司巍2015年1月份接手以后，虽然中小创股票和主板市场股票的分布并不悬殊，但总的来说还是以成长股较强。然而随着2015年下半年股指大幅回调，该基金的下半年里业绩也出现亏损，不过在上半年大涨的情况下，依然获得了43%的收益。

但从2016年开始，司巍管理的大摩消费领航混合就遭遇了连年不幸，2016年亏损35%，而本来在2017年成为市场领涨的消费股，也因司巍的错失，而让基金在牛市里亏损了2.8%。在刚刚过去的2018年，该基金更是亏损39.75%，创出历史亏损的新记录。

司巍错失消费股行情

3年基金经理惨被换

持续亏损后，最终在公司忍无可忍的情况下在2018年12月25日发布公告，宣布司巍离任大摩消费领航混合基金经理职务，转任公司其他工作岗位。

司巍在离任前的简历显示，其曾任职于华西证券有限责任公司自营部投资经理助理，东源嘉盈资产管理有限公司TMT研究员。2012年9月加入摩根士丹利华鑫基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理、基金经理。

2016年，大摩消费领航混合重仓的股票包括深天马A、宝通科技、高升控股、完美世界、北方华创、中科创达、共达电声、长城电脑、星宇股份、好想你、华帝股份、沱牌舍得、酒鬼酒、万和电气、四维图新、中航飞机、山西证券、航天电器、欧菲光、山大华特、*ST因美、华光股份、西部材料、捷顺科技、航锦科技、西部牧业、北方国际、中泰桥梁等股票，但其中超过一半都是中小创股票。而这年，创业板和中小板都下跌20%以上。

最能反映司巍操作能力的是2017年，受到前一年重仓成长股的打击，2017年一季度，司巍就将重仓股全面转向，天润乳业、中国建筑、福耀玻璃、中材国际、中铁工业、尔康制药、四维图新、中国铁建、兆易创新、中国交建前十只重仓股里仅有2是中小创股票，此后也一直保持这种分布。

但重要的是，对于2017年大涨的消费股，司巍却丝毫没有买入，诸如食品饮料、家电等全都不在其持股范围，沾边的领涨股仅有保险。在2017年年报中，其表示：“本基金主要以均衡化的操作思路，在成长股、价值股和周期股中精选优质的龙头公司股票进行配置。”

“面对复杂的市场环境，本基金报告期内的投资重点集中在三大方向：第一，着力于寻找具有广阔发展空间的行业和个股，特别关注消费升级、新能源汽车、科教文卫、人工智能、大数据、基因治疗等领域；第二，关注受益于经济复苏的周期行业；第三，关注以效率增进为目标的国企改革相关标的。”而对亏损原因丝毫未提。

而在当时司巍展望2018年，“在“脱虚入实”、“金融稳定”和降杠杆的政策环境下，以业绩为核心的市场风格会持续。随着经济结构的优化和城镇化的推进，消费升级、产业升级的趋势越来越显着，这个过程中，将会成长出一批优秀的龙头企业。同时，作为全球最重要的经济体，中国在全球资金的配置还处在较低水平，中国资产仍存在较大的重估空间。值得注意的是，无论是从全球还是国内看，经济复苏向好的持续性可能会超出市场预期，而目前市场对相关周期板块的估值仍然包含了较为悲观的预期。基于以上预期差，相关周期板块的投资机会也值得关注。”

不过在2018年其重仓周期股的结局却是大跌39%，真是实足的悲哀。