周度市场回溯

从一级行业分类比较，上周涨幅相对较大的行业包括：家电、建筑、食品饮料；跌幅相对较大的行业包括：农业、医药、计算机。

数据来源：Wind

从二级行业分类比较，上周上涨幅度相对较大的行业包括：房屋建设、基础建设、运输设备；跌幅相对较大的行业包括：生物制品、医疗器械、景点。

数据来源：Wind

从事件信息角度回溯，上周对市场趋势形成影响的信息包括：

【事件一】

央行行长易纲在第349期长安讲坛上表示，下一步政策考虑包括四个方面：一是坚持稳健中性的货币政策，做好预调微调，把握好度；二是强化政策统筹协调，缓释信用收缩；三是发挥好“几家抬”的合力，引导资金流向民营企业、小微金融等重要领域和薄弱环节；四是继续深化金融改革，疏通货币政策传导机制。

【点评一】

易纲行长讲话针对货币政策传导对症下药，可能成为未来窗口指导金融机构的着力点。综合来看，继续加码“稳增长”的政策导向已经确认，这与近期市场预期演绎的方向基本一致。但部分机构解读的利率调整和其他地产政策调整目前市场暂未达成一致共识。

【事件二】

中国11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，预期5.9%，前值5.9%。1-11月份固定资产投资(不含农户)609267亿元，同比增长5.9%，预期5.8%，前值5.7%。其中，民间固定资产投资378432亿元，同比增长8.7%。11月社会消费品零售总额35260亿元，同比名义增长8.1%，扣除价格因素实际增长5.8%。

【点评二】

数据继续验证经济回落，稳增长的对冲政策始终在倾向于不断加码，这样的组合也符合当下市场预期。

周度估值更新

A股整体PE13.7倍，回落至历史20%分位以下。中证500指数和创业板100指数的PE18.6倍和29.3倍，接近历史新低。创业板权重股指数相对于沪深300的PE估值下降至历史5%分位以下。

数据来源：Wind、申万宏源研究

分行业看，目前历史中值-PE,TTM>1（低于历史中值1倍PE以上）的行业包括：军工、传媒、纺织服装、农林牧渔等27个行业；历史中值-PE,TTM>10（低于历史中值10倍PE以上）的行业包括：军工、传媒、通信等15个行业。

数据来源：Wind

从一周变化来看，上周估值变化相对比较明显的行业包括：军工、计算机、农业。

数据来源：Wind

周度策略观点

市场环境短期变化不大，但比较意外的在12月上旬就进入了成交低迷区间，周中市场成交量创近三年新低，显示出投资者近期的低迷交易情绪。

对于A股市场，我们仍然认为当下的主要矛盾在国内，包括已经公布的11月主要经济金融数据以及12月下旬的中央经济工作会议、创业板业绩预告（1月底前）等等。此外，对于12月中美贸易摩擦的新一轮对话谈判也应适当关注。

从经济金融数据来看，基本延续了此前的趋势，如预期继续回落，而中央经济工作会议应不会有太多明确的新增政策性表述，对于19年1月底前的创业板一季报预告，目前能确定较大概率的是回落的趋势，不确定的是幅度。考虑到上述因素已在市场预期之内，结合当前市场估值水平，我们认为目前市场仍处于底部区域但暂时缺乏持续上行动力。

宝盈优品

银河证券基金研究中心、Wind数据显示，2017年标准股票型基金和混合偏股型基金的收益分别为16.86%和15.01%，其中有超过2/3的基金获得正收益，大幅跑赢相关指数。而A股全市场上涨个股占比仅为31.79%，下跌个股占比超过2/3，“炒股不如买基金”现象凸显。

宝盈基金成立17年来深耕股票权益投资核心竞争力，目前投研团队成员超过50人，投资人员平均证券从业年限超过10年，研究团队已实现中信28个行业全覆盖。2017年，宝盈基金旗下共有7只基金收益率超过10%、其中有4只超过25%。公司权益投资团队基于深度基本面研究的价值投资、长期投资、稳健投资的理念，在发挥成长投资传统优势的同时，鼓励投资风格适度多元，建立了良性竞争的多风格、多策略的投研体系。

宝盈基金投资组合管理流程

旗下权益类基金产品近三年累计斩获7座金牛奖，5座金基金奖。坚持打造产品风格多元化的基金精品超市，以专业能力助力投资者获取超额收益。

本文部分图片及观点来源于网络，如有侵权，请及时与我们联系，我们将在24小时内处理。本图文，如转载，请务必与后台联系并获得授权。违者必究。

本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。材料中的内容和结论仅供参考，不构成任何投资建议，我公司及其雇员对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

（来源：宝盈基金的财富号 2018-12-18 09:34） [点击查看原文]