2018年收官在即，债券基金成为今年以来表现最佳的基金品种。Wind数据显示，债券基金年内平均收益超过3.4%，超过8成产品获得了正收益。

在债市不断走牛的同时，业内对于牛市可能转向的担忧也在不断增加。

天弘信利债券基金经理王昌俊在接受记者采访时表示，债券牛市基础虽未发生实质性动摇事件，但目前宏观经济环境及货币政策都已预示着债市已经进入牛市偏后阶段，目前组合配置将更注重提高流动性。

量化策略加持固收投资

王昌俊在接受记者采访时表示，天弘固收团队有着鲜明的特色，团队整体数理背景较强。

在投资中，更偏重于将经验和感觉上的东西量化，用数量的方式刻画出来，将量化策略中的定价及估值体系引入固收投资中。

将原本较为粗犷的投资方式变得更加精细化，对最终投资决策起到有效帮助。

➣ 从债券市场的投资者行为层面来看，商业银行是推动债券市场非常重要的力量，但它的配比行为会对债券市场产生怎样的影响，过去难以明确判断。通过定量分析，可以在一定范围内分析出在事件过程中的影响、持续的时间。

➣ 从交易层面来看，可以通过对机构交易行为、市场中可能出现的拥挤行为、羊群效应进行分析，帮助做出决策判断。例如，券商、基金、保险每类机构都有不同的特性，通过数据分析可以看到市场上不同的机构的不同行为，可以辅助判断现在市场目前位于什么阶段。

天弘基金是公募基金中最具有互联网思维的公司，目前也将人工智能引入固收投资之中，利用鹰眼系统、财务系统辅助投资。

债券牛市已步入后半场

今年以来债券市场与A股市场形成了明显的“跷跷板”效应，A股市场连续震荡下调，而债市则走出一轮牛市行情。

有分析人士认为，从过往经验来看，债市持续走牛的空间及持续性已经不足。

在王昌俊看来，目前债市已进入牛市下半场。

➣ 从投资者行为层面来看，在债券牛市中，第一波行情往往由券商推动，基金随后加入其中，最后则是银行等配置型机构被迫入场，此时也将宣告债市牛市进入尾声，市场中已出现这种情况。

➣ 从经济环境来看，目前经济环境有下滑压力，但也有着较强韧性，一旦出现了需求的恢复，就会看到生产的反弹，在低库存条件下，可能比较明显一些。

➣ 从政策层面来看，之前从去杠杆到稳杠杆，到稳增长，这个中间有层级的推进，稳杠杆过程中，更强调的是货币政策的宽松。

在此背景下，牛市的基础可能将出现动摇。

他表示，相对于11月之前，目前投资策略已开始趋于谨慎。久期适当缩短，更看重中间的持有收益率，注重于提高投资组合的流动性。

利率债热度仍将持续

王昌俊表示，目前民企风险仍然存在，市场资金对于地方政府平台债券、利率债投资态度较为积极。

10月股票质押风险出现时，投资人对民营企业的信用风险非常担忧的，纾困政策出台以后，负面影响开始下降。

但目前仍然看到金融机构对于民营企业的风险仍然是比较谨慎的。

它的估值更多的只是从前一段时间非常悲观到中性的修复，再到乐观的修复过程仍需要较长的时间。对于地方政府融资平台亦是如此，融资平台的风险在目前来说是相对可控的情况，对于相对等级偏低一点的融资平台又开始进行相对活跃的交易。但是对于产业类的债、非国企的债，资金关注度仍然很低。

9月份以来利率债最受资金追捧，王昌俊判断热度至少将持续至年底。

他表示，推动利率债不断上行的资金来源于银行，他们更关注有资本占用的品种。

在信贷可以放或者地方债大量的发行时，热度将出现下降。

来源：深圳新闻网

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险， 投资需谨慎。