2018临近尾声，A股惨淡收场。截至12月5日收盘，各大指数年内跌幅如下：

上证50VS上证综指VS创业板指VS深证成指：2018年走势

一句话，2018年熊市难熬，活下去最重要。熬过2018，迎来2019，A股市场又会怎样？今天，我们就来看看各大券商的2019年A股策略报告。

安信证券

主题“负重前行，走向成熟”

安信证券报告的主要结论是，A股至少已处于熊市后期，适宜箱体操作策略思路。在流动性环境、产业政策与行业景气共同影响下，结构性行情逐渐展开，重点关注成长股，适当关注逆周期股。

安信证券建议关注下面三条行业主线：

第一，受到政策支持，产业景气趋势较为确定的新兴成长板块，建议关注5G、航空设备、产业互联网等。

第二，即便在经济下行阶段，下游需求仍存在边际扩张可能的细分领域。建议关注传媒文娱、医疗器械、新能源、地产及建筑板块。

第三，受益于PPI下降，中下游行业毛利率上升同时需求稳定增长的行业。建议关注公用事业（火电）、高端机械制造（锂电设备、工业机器人）板块。

招商证券

主题“冯虚御风，踏浪而行”

招商证券报告的主要结论是，对2019年A股走势判断相对乐观，指数有望震荡上行。上半年中小市值风格有望占优；若下半年社融增速回升，则A股整体都会有更好表现。最可能的结果是政策“风牛”，转化为社融起后的“浪牛”。预判全年走势呈现“N”字型。

招商证券建议关注下面的主题投资机会。

1、信息科技类主题——2019年科技类主题将受益于科技上行周期、并购政策的放开以及各类产业政策的支持，信息技术的高速化、智能化和云端化将持续催生相关投资机会，例如5G、人工智能、智能驾驶、智能家居、云计算等；

2、政策类主题——当前经济下行压力较大，三季度以来各类稳增长政策出台频繁，而深化改革开放的契机也将带来持续的主题机会，政策性主题有较大可能性成为2019年的亮点之一。如特高压、自贸区、国企改革、住房租赁等；

3、卡脖子主题——今年4月份美国对中兴的禁运事件以及11月份美国公布的新兴技术限制名单给我们敲响了警钟，对于那些仍然被卡着脖子的尖端技术领域是国家将持续大力投入的领域。

4、科创板映射主题——从主题策略的角度看，科创板开通后PE/VC投资的项目变现将变得更加便捷，预计针对近两年PE/VC投资金额较大的领域可能产生相关主题机会，如在线教育/智慧物流/部分计算机类（大数据/云计算/人工智能等）/医药生物类领域。

天风证券

主题“2019 年A 股市场十大展望”

天风证券报告的主要结论是：2019年沪深300和创业板指业绩的相对变化使得风格更有利于成长股；估值方面，前者沪深300距离历史底部仍有25%的空间，而后者创业板指已经创出新低，从利率继续下行、估值修复的角度来看，后者创业板指更具吸引力。

“从产能周期的角度，规避“在建工程”高位回落的行业；从现金为王的角度，选择现金流仍然在持续改善的行业；最后，综合明年A股从“绝望周期”向“希望周期”过渡的背景考虑，看好低估值、高分红、逆周期作为底仓防御（此类标的银行、地产、公用事业、交运中较多），同时逐渐布局现金流稳定或持续改善的军工、地产、医药以及产业政策持续支持的广义网络安全。

天风证券在科技趋势展望中，表示：

“持续观察消费电子创新周期的到来带来的行业反转时机，尤其是5G终端和其带来的能够实际落地的应用；等待新能源汽车补贴政策明确之后的市场格局重估和抢装周期叠加新车周期的投资机会；云计算持续稳定增长，企业数字化转型刚刚开始，成长股为数不多的持续几年的板块，值得持续关注跟随市场情绪错杀之后带来的长期布局机会。”

广发证券

主题“冰与火之歌”

广发证券的主要结论是，2019年A股面临着盈利与估值的冰与火之歌。

“2019年企业盈利增速下滑（剔除金融大概率负增长）与广谱利率下行是确定性的，A股主要矛盾由风险偏好下行转向盈利下行，预计呈现此消（盈利）彼长（估值）的震荡格局。下半年比上半年好，见底的时间取决于政策对冲力度（火）与盈利下滑速度（冰）的相对力量。2018年泥沙俱下之后是大分化，结构性机会涌现，小市值真成长弹性最大，配置盈利逆周期与政策逆周期品种。”

广发证券预计，2019年A股风格转向较为均衡，小市值真成长股弹性更大。行业配置围绕盈利逆周期 政策逆周期两条主线。

“2019年，相对业绩、流动性与监管周期都转向有利于成长风格，但需等待年报商誉减值集中释放，小市值真成长孕育大牛股。北向资金仍将流入，价值风格需等待盈利下滑压力减轻。”

广发证券建议的行业配置有：

1）盈利逆周期—原材料成本下行（火电、生活用纸）、利率下行（水电）、景气趋势逆周期（畜禽养殖、游戏、云计算、军工）；

2）政策逆周期—减税降费（建筑、军工）、传统与新兴基建提速（电气设备、基建、5G）、民企纾困潜在加杠杆高端制造业（军工、计算机）。主题投资捕捉体系性与产业性主题增量线索。传统基建（新疆）与区域战略（长三角一体化/上海自贸区），技术周期拐点（5G、云计算）。

中金公司

主题“守正待时”

中金公司认为，受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变的影响，从当前到2019年年底的中国股市可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段。当前债继续强于股，地产、商品可能承压，行业配置与主题选择要注重逆向思维、守正出奇，我们建议关注三大线索、六大主题。

中金公司建议，

1）逢低吸纳符合中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头，当前建议在包括医药、家电、轻工、餐饮旅游等领域精选个股，同时也关注食品饮料、汽车及零部件、TMT等泛消费类板块更好的买入时点；

2）关注下跌时间长、幅度大、估值低、预期已经较为悲观的部分板块边际改善机会，包括券商、保险、军工、部分新能源等；

3）相对看淡近年受供给侧改革支持、未来需求放缓更明显、估值风险释放尚不充分的板块，主要包括原材料等板块。

申万宏源

主题“一年之计在于春”

 申万宏源表示，春季策略报告才是真正的年度策略报告。报告的主要结论是，2019年为磨底年，但对未来2个季度的A股市场，多一份信心。

“在这一阶段，即便经济数据低于预期，市场仍然可以期待更多宽松刺激政策，且“相关刺激仍有效果”这个判断被证伪的概率较小。更重要的是，在改革不断推进的憧憬面前，经济和企业业绩的下滑可能暂时无法成为主要矛盾。”

申万宏源推荐关注成长股，但并不认为传统白马核心资产完全没有机会，它们应该不会缺席春天行情，无非是全年表现的时间节奏受到经济、企业业绩预期下调的影响。

申万宏源，建议聚焦5G和新能源汽车是成长中最为关注的两个方向。

“5G是新的信息“高速公路”建设，而新能源汽车本质上是智能手机上装四个轮子，是汽车电子化，而不仅仅是锂电池，这两个行业产业链长，影响深远，是政府刺激的最佳选择。”

申万宏源表示，在消费品行业内部，降低增值税后，具有定价权的行业公司才能享受利润提升。而在传统金融地产内部，更会偏好券商，关注宽松预期下地产股阶段性机会。2019年的房价十分微妙，可能成为超预期的点。

本文数据来源于wind，观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

（来源：嘉合基金的财富号 2018-12-06 09:18） [点击查看原文]

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