每逢市场大幅下跌，乐观的人总喜欢引用投资大师彼得林奇说过的一段话：

彼得林奇是美国的一位传奇基金经理人，他管理麦哲伦基金在13年间从2000万增加到140亿，年回报超过20%。

如果从1980年至2000年之间，每个交易日都持有标准普尔500指数（Buy and Hold），那么投资者的回报是每年大约11.1%。

但是，如果由于频繁操作在涨幅最好的30天没有持有股票，这将意味着少了一半的收益（5.5%）；情况好一点，如果只是错过了涨幅最好的10天，收益也会打了将近八折（8.6%）！

数据来源：Wind

30天对于五千多个交易日来说，仅仅只有0.6%。但要想准确预测到上涨的日子并且不错过每次行情，对投资（投机）者来说难度可太大了。

于是，美国人得出的结论：没有人能预测股市，但是天上掉馅饼的时候你得在现场，所以最好的办法就是买入并长期持有。

A股也是同样的情况吗？

我们以代表全市场股票的万得全A指数为例，假设在万得全A指数（1995年1月3日）上市开盘即买入并持有到2018年10月24日，那么你的回报是这样的：

万得A指数模拟年化收益率

数据来源：Wind，统计区间：1995-01-03至2018-10-24

可以看到，如果坚持买入该指数并持有至今，年化收益非常可观，将近10%。

如果你由于频繁操作错过了涨幅最高的10天，年化收益将会减半变成4.72%；若是错过了涨幅最高的20天，年化收益则为0.28%，不及活期存款利率；如果错过了涨幅最高的30天，年化收益甚至为负。

对很多人来说，一开始也许抱着长期持有的心态去投资，可是过了几个月，碰到市场下跌或震荡，信心开始动摇，于是追涨杀跌频繁操作，为了躲过下跌的那些日子也错过了上涨的那些日子——而只要错过那涨幅最高的10天，也错过了大部分获取超额收益的机会。

华尔街流传着一句话：“要想准确地踩点入市，比在空中接住一把正在落下的飞刀更难。”不想错过市场的每次上涨？也许只有最笨的方法可以实现——坚持长期持有。

全球第二大对冲基金AQR曾经对市场上几位投资传奇进行过分析，发现巴菲特的超额投资回报主要来自于对价值投资的坚持及廉价的杠杆，格罗斯和彼得林奇的超额投资回报主要来自于他们对于股票和债券的选择。

发现了吗？他们的共性是不靠择时获得投资回报。对彼得林奇来说，买股票就是买公司，作为投资者应该更多的关注股票背后的公司，而非仅仅关注股票本身。频繁的操作，带来的可能不是错过市场下跌，反而是错过上涨的时机。

在《战胜华尔街》一书中，林奇曾说：

每当我对目前的大局（Big Picture）感到忧虑和失望时，我就会努力让自己关注于“更大的大局”（the Even Bigger Picture）。如果你期望自己能够对股市保持信心的话，你就一定要了解“更大的大局”这个概念。

“更大的大局”是从更长更远的眼光来看股市。历史长期统计数据告诉我们，在过去70年里，股票平均每年投资收益率为11%，比国库券、债券、定期存单高出一倍以上。

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（来源：宝盈基金的财富号 2018-10-28 20:01） [点击查看原文]

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