最近数周，新兴市场指数调整，而且新兴市场债券及股票均出现资金外流。摩根资产管理在第三季度《季度观点透视》报告中指出，当前新兴市场的抛售主要是受到外来影响所致，当中包括美国利率上升、美元走强及保护主义压抑贸易增长。然而，与2013 年的“退市恐慌”相比，现时新兴市场的内部基本因素依然稳健，并具备更佳的抗跌力。因此，从策略性角度而言，摩根资产管理继续对新兴市场资产维持正面观点，并看好新兴市场股票多于新兴市场债券。

本文为上投摩根根据摩根资产管理2018年第三季度《季度观点透视》整理：

投资启示

这轮新兴市场抛售并非基本因素欠佳的征兆。事实上，近期资金外流是由外部因素引起的市场反应。美元走强及利率上升确实构成威胁，但整体新兴市场状况依然强健，我们预计2013年的恐慌不会重演。部分国家仍在努力应对脆弱性问题，我们对该等市场保持最审慎的态度。

在环球增长依然稳健及利率趋升的环境中，我们看好新兴市场股票，因其受惠于较佳增长优势及具备盈利增长支持。新兴市场固定收益将继续因利率上升而承受较大压力。

新兴市场宏观环境：更具抗跌力

目前新兴市场的基本因素，已远胜2013年投资者担心货币宽松政策结束的“退市恐慌”时期，因而更有能力应对美国债券收益率升上3%的局面。许多新兴市场国家已加强经常账余额，并提高外汇储备缓冲。宏观稳定风险及外部资金压力亦有所改善。 

然而，从近期市场上的抛售可见，并非所有新兴市场均步伐一致。投资者已迅速辨别出最薄弱的环节。当中，经常账赤字相对庞大、财政平衡欠佳及外债高筑的新兴市场，包括阿根廷、巴西、印度尼西亚及土耳其，都承受显著的抛售压力。

新兴市场债务：货币抛售及利率上升带来挑战

在美国利率上升及美元走强的背景下，今年新兴市场硬货币及本币债券基金出现大量资金外流。由于外汇亏损，新兴市场本币债券显著下跌，更录得自2009年以来最差的年初至今回报。各区之中，拉丁美洲货币受到最大的冲击， 阿根廷披索及巴西雷亚尔兑美元汇价分别下跌35%及14%。 

为应对新兴市场货币抛售潮，阿根廷、印度、印度尼西亚及土耳其的央行已上调利率，而巴西央行已暂停其宽松周期。迄今所见，这些行动有助稳定市场的不安情绪。

新兴市场股票：仍具增长优势

国际货币基金组织预期，未来几年新兴市场较成熟市场的增长溢价将由2017年底的2.4%升至2020年的 3.4%。新兴市场的盈利增长预期将维持强劲（2018年全年及2019年全年MSCI 新兴市场指数的共识盈利预测分别为按年增长16%及12% ）， 而且估值仍然合理。这些因素应有助于支持资金流入新兴市场股票。

在新兴市场资产中，我们继续看好股票多于债券，而盈利增长将成为推动回报的因素。然而，短期来看，美国利率上升、美元走强的威胁及对美国保护主义的忧虑，可能会继续打压投资者情绪。

摩根太平洋证券基金

兼具高成长、高质量、高集中度选股的特点，全力捕捉亚洲成熟及新兴市场机会。凭借其骄人的业绩，摩根太平洋基金荣获晨星（香港）综合星号评级5星，晨星基金研究评级铜牌1，及汤森路透理柏基金香港年奖-2018最佳基金三年奖2，被业内权威机构和投资人所认可。

注：1基金评级来源晨星（香港），截至2018年6月底，颁授予美元（累计）类别。2颁发机构：汤森路透，2018年奖项，颁授予（累计）美元类别，反映截至上年底表现。汤森路透理柏基金香港年奖， 2018汤森路透。版权所有。获许可使用并受美国版权法保障。未经书面许可，不得印制、复印、转发或转播本内容。

摩根太平洋证券基金提供人民币对冲份额（968010）和美元份额（968011）两种选择，且均有骄人的业绩。截至2018年6月末，PRC人民币对冲份额（累计）、PRC美元份额（累计）成立以来分别获得63.1%、54.6%的收益。、