今日导读

①上周各大指数创下新低，公募客户维持谨慎态度，在半年维度内更愿意等待积极做多的明确信号；

②社保基金二季度新进260多万股珀莱雅(sh603605)，公司中报业绩超预期，伴随下半年电商活动叠加展店加速，预判公司三季报继续高增长；

③数据证明，市场担心的降低火电上网电价的可能性已减小，火电有板块望迎来估值修复。

珀莱雅(sh603605)

一、社保基金超强择股能力验证公司扎实基本面，股权激励加持带来业绩释放，这家大众美妆龙头蓄势待发

大众美妆龙头珀莱雅(sh603605)近期走势相对较强，研报君发现，社保基金二季度新进260多万股，公司二季度以来上涨近50%，中报扣非净利润1.22亿元，增长57.51%，显示出社保基金不俗的择股眼光。

天风证券刘章明的最新点评报告认为，公司系国内大众美妆龙头公司，品牌+渠道双轮驱动，股权激励计划彰显长期信心。上半年公司已经实现高增长，伴随下半年电商活动叠加展店加速，预判公司三季报继续高增长。

核心逻辑

①公司二季度归母净利增速较一季度翻倍。经营活动产生的现金流净额2.22亿元，较去年同期（1.55亿元）增长42.84%；

②营业收入增长原因主要来自线上。2018 年1-6 月公司线上渠道完成营业收入4.12 亿元，较去年同期增长58.46%。本年度线上积极开拓新渠道，如云集渠道，通过店铺精细化运营来提高日销等措施，保持业绩高速增长态势。伴随下半年电商活动叠加展店加速，预判三季报继续高增长；

③股权激励绑定中高管利益。公司发布限制性股票激励计划，对32名管理人员提供146.72万股，对应行权条件至2020年营收41.5亿，净利4.66亿，其中2018 -2020 年各年度营收与2017年相比，增长率分别不低于30.8%/74.24%/132.61%，净利润增长率不低于30.1%/71.21%/131.99%。股权激励带来业绩释放，未来增长可期。

机构观点

二、短期内未看到积极因素，部分机构客户仍维持谨慎态度（天风证券买方反馈）。

从5月以来经济数据出现回落，包括工业、投资、消费、社融增速不同程度下滑或维持低位，表明经济下行压力仍在，外围人民币汇率继续承压，而前期大盘单日反弹回落也让市场观望情绪加重，短期内未看到积极因素，部分客户仍维持谨慎态度。

从中长期角度上来看，目前A股处于估值低位，宏微观基本面基本触底，是不错的投资机会，但在半年维度内更愿意等待积极做多的明确信号。

行业个股角度，客户认为医药消费板块经过前期调整，仍具有配置价值。中长期看好国家政策力度扶持较大、具备战略发展意义的行业，包括5G、半导体、军工、高端装备制造等。

火电板块

三、市场担心的降低火电上网电价可能性已减小，火电有望迎来估值修复

此前，市场预期火电上网电价降低，以华能国际(sh600011)为代表的火电股集体调整。海通证券戴元灿团队最新报告认为，继续降上网电价可能性已减小，8项措施已出台，合计降价821亿元。今年降电价目标基本已完成，之前担心的降低火电上网电价的可能性已减小，火电有望迎来估值修复。个股建议关注：华电国际(sh600027)，华能国际(sh600011)。

按2018政府工作报告中一般工商业电价平均降低10%为目标，涉及金额超800亿元（人民网），而已出台的8项措施共计涉及降电价821亿元。

发改委督促山西、陕西、内蒙古煤炭增产增供，煤炭安监局开展煤炭安全生产督查。

安全生产督查短期或有影响，预计影响不会太大，不改长期供给增量趋势，未来先进产能释放是大趋势，坚定看供需反转，煤价趋势性下跌，2019年有望跌破500元/吨，火电行业仍是反转的投资机会。个股建议关注：华电国际(sh600027)，华能国际(sh600011)，皖能电力(sz000543)，福能股份(sh600483)。

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