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发表于 2018-06-14 21:30:46 股吧网页版
美联储加息,中国央行没跟进?
文章来源:财富号,东方财富网旗下财经自媒体平台   【点击查看财富号原文】

美联储本次加息符合市场预期

本次加息符合市场预期。美联储此次决定再度加息25个基点,基准利率提升至1.75~2%,这是2015年底开启加息周期以来第7次加息。随后公布的利率散点图显示,2018年利率预测中位数从上次的2.125%上调至2.375%,隐含2018年共有4次加息,2019年底的利率水平也从2.9%上调至3.1%,隐含的加息次数3次。对于此轮加息周期的终值(2020年3.4%)和中长期的利率水平(2.9%)依然维持不变。

经济数据向好叠加主席鹰派言论,市场预期今年4次加息概率不减

美联储上调了关于经济展望和核心通胀,反应了美联储对于美国基本面的乐观展望。相较于3月份会议,美联储此次上调了对于短期经济增长和通胀的预测,2018年GDP预测由2.7%上调至2.8%,同时大幅下调了整体失业率,这基本上反应了近期美国经济整体稳健以及通胀向上的基本面。从期货隐含加息概率来看,2018年加息4次的概率维持在50%左右。

汇丰晋信动态策略基金基金经理郭敏表示:

经济质量较脆弱的新兴市场影响较大对于新兴市场而言,在一轮紧缩周期中,尤其是一些抗风险能力较弱的经济体如阿根廷、希腊、土耳其等,美联储宽松政策的终结带来市场利率中枢的上行,进而对股票估值、企业融资成本、以及居民消费信贷与房贷成本都将带来一定压力。反观中国去杠杆背景下,美国加息并非影响国内利率主要因素,本次会议大体符合市场预期,短期而言,我们认为对于市场压力是一个阶段性缓解。对于中国而言,国内正好对应未来两年的金融去杠杆攻坚战,利率本来就易升难跌;以维持中美利差角度来看,10年期美债利率估计接下来很长一段时间会站在3%,意味着国内的利率中枢将更难下移,这也意味着国内融资成本将维持高位。

中国货币政策具有相对的独立性

虽然未来利率走升的压力将使高杠杆的企业面临现金流和融资的中长期挑战,但评估国内的货币政策仍可维持一定的独立性;特别是这一此加息可以看到,中国央行并没有像三月的时候一样跟着上调利率(回购利率)。

汇丰晋信2026生命周期基金基金经理刘淑生表示:

透过政策利率、短端利率、长端利率分析,美联储加息对于国内利率的直接影响不大:1)政策利率的驱动参数不同:国内货币政策的考量还是以控制汇率预期和资本流动风险为主;2)短端利率的敏感度不同:政策利率传导至市场利率的有效性存在显著差异。美国政策利率向短端利率的传导较为有效,而中国政策利率与短端利率间存在一定程度“分割”,还受到流动性分层等因素影响;3)长端利率与经济增长关系更强:由于中美经济增长的驱动力有所切换,中美经济增长同步性近年来明显弱化,而这也进一步弱化了中美长端利率的联动基础。

整体来说,美债收益率的大幅波动确实会影响国内短期的表现,比如隔夜美债收益率大幅上行,往往国内债市会跟随调整。但从趋势上看,这样的相关性不强。趋势主要由国内基本面情况决定。

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美联储本次加息符合市场预期

本次加息符合市场预期。美联储此次决定再度加息25个基点,基准利率提升至1.75~2%,这是2015年底开启加息周期以来第7次加息。随后公布的利率散点图显示,2018年利率预测中位数从上次的2.125%上调至2.375%,隐含2018年共有4次加息,2019年底的利率水平也从2.9%上调至3.1%,隐含的加息次数3次。对于此轮加息周期的终值(2020年3.4%)和中长期的利率水平(2.9%)依然维持不变。

经济数据向好叠加主席鹰派言论,市场预期今年4次加息概率不减

美联储上调了关于经济展望和核心通胀,反应了美联储对于美国基本面的乐观展望。相较于3月份会议,美联储此次上调了对于短期经济增长和通胀的预测,2018年GDP预测由2.7%上调至2.8%,同时大幅下调了整体失业率,这基本上反应了近期美国经济整体稳健以及通胀向上的基本面。从期货隐含加息概率来看,2018年加息4次的概率维持在50%左右。

汇丰晋信动态策略基金基金经理郭敏表示:

经济质量较脆弱的新兴市场影响较大对于新兴市场而言,在一轮紧缩周期中,尤其是一些抗风险能力较弱的经济体如阿根廷、希腊、土耳其等,美联储宽松政策的终结带来市场利率中枢的上行,进而对股票估值、企业融资成本、以及居民消费信贷与房贷成本都将带来一定压力。反观中国去杠杆背景下,美国加息并非影响国内利率主要因素,本次会议大体符合市场预期,短期而言,我们认为对于市场压力是一个阶段性缓解。对于中国而言,国内正好对应未来两年的金融去杠杆攻坚战,利率本来就易升难跌;以维持中美利差角度来看,10年期美债利率估计接下来很长一段时间会站在3%,意味着国内的利率中枢将更难下移,这也意味着国内融资成本将维持高位。

中国货币政策具有相对的独立性

虽然未来利率走升的压力将使高杠杆的企业面临现金流和融资的中长期挑战,但评估国内的货币政策仍可维持一定的独立性;特别是这一此加息可以看到,中国央行并没有像三月的时候一样跟着上调利率(回购利率)。

汇丰晋信2026生命周期基金基金经理刘淑生表示:

透过政策利率、短端利率、长端利率分析,美联储加息对于国内利率的直接影响不大:1)政策利率的驱动参数不同:国内货币政策的考量还是以控制汇率预期和资本流动风险为主;2)短端利率的敏感度不同:政策利率传导至市场利率的有效性存在显著差异。美国政策利率向短端利率的传导较为有效,而中国政策利率与短端利率间存在一定程度“分割”,还受到流动性分层等因素影响;3)长端利率与经济增长关系更强:由于中美经济增长的驱动力有所切换,中美经济增长同步性近年来明显弱化,而这也进一步弱化了中美长端利率的联动基础。

整体来说,美债收益率的大幅波动确实会影响国内短期的表现,比如隔夜美债收益率大幅上行,往往国内债市会跟随调整。但从趋势上看,这样的相关性不强。趋势主要由国内基本面情况决定。

东方财富

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