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发表于 2018-06-14 09:43:46 股吧网页版
他山之石 | 简析海外公募FOF的发展历程
文章来源:财富号,东方财富网旗下财经自媒体平台   【点击查看财富号原文】

继去年年底首批6只公募FOF产品成功募集,时隔半年,共有三只FOF产品获得审批通过,加上最近证监会《养老目标证券投资基金指引(试行)》的正式施行,公募FOF再一次夺得市场的关注。



由于国内的公募FOF仍处于起步探索阶段,今天我们就为大家梳理一下已经发展十分成熟的海外FOF市场的发展历程,相信从“老司机”的身上能总结出一些可借鉴的经验。



说到海外FOF市场,不得不提的是美国作为FOF的发源地,现已发展为最成熟的海外市场,从1990年仅20只的规模,经过二十多年的发展,截至2016年底,共有1445只,总资产规模达1.8万亿美元。此文中将把美国公募FOF市场作为海外市场的主要研究代表。



图 : 1995-2016 年美国公募 FOF 的资产规模与基金数量

上图为我们更详细地刻画出海外FOF市场的历史形态。值得注意的是,这二十多年中,FOF的海外资产规模为一路上扬趋势,仅在2008年出现小幅回落,但之后又快速增长,规模不断创新高。

据统计,从1990到2016年间,FOF的海外资产规模的年均复合增长率近29%,对比同期整个公募行业年均14%的复合增长率来看,FOF的发展趋势十分强劲。

那么,究竟是因为什么原因使得海外FOF的发展势头如此迅猛呢?大体上可以归功于以下三点:

(1)    公募基金在普通家庭的高渗透率

据数据调查显示,截至2016年年中,美国近43%的家庭有投资于公募基金,且此占比在近十几年中一直稳定在45%左右。公募基金在投资者中的高渗透率为其后来的发展打下了坚实的基础。

(2)    退休养老基金的入市带来大量稳定的资金来源

美国的退休金资产主要由个人退休基金账户、年金和雇主发起时退休计划组成,其源源不断的庞大资金的注入是加快美国FOF的发展的重要推手。至2016年年底,美国退休金的总资产规模达25万亿美元,占整个美国公募行业总资产的近一半,其对于整个公募行业的发展发挥着重要角色。

另外值得一提的是,在众多FOF产品中,目标日期及基金和目标风险基金这两款养老产品占据了绝大席位(目标日期基金和目标风险基金都是有着随着产品到期日的临近而随之调升固收类资产的投资比重,从而降低风险的特点),截至2016年底,目标日期基金和目标风险基金在美国市场上的净资产规模已达约3700亿美元。

此外,从资金净流入方面来看,对比2016年整个美国公募市场上的187亿美元的净流入量,该两款养老基金有着近400亿美元的净流入,可以称得上是公募界名副其实的“流量小生”。

(3)    监管层在创新上的扶持

法律法规方面的政策宽松化与扶持无疑对海外公募FOF的快速发展起到推波助澜之力。

例如,美国在1996年推出的《全国证券市场改善法案》中取消了对基金公司发行FOF的限制,仅在法案推出当年,FOF的基金数量就较前一年翻了三倍之多,资产规模激增近55%。可见FOF的“快速上位”是离不开背后监管层爸爸给予的温暖坚实的臂膀。

那么将视角转回国内,对于国内投资者,公募基金有着高普及率且社保养老基金规模在不断扩大。另外,随着第二批FOF产品的获批和《养老目标证券投资基金指引(试行)》的发布,与之相关的法律法规在不断趋于完善和开放,相信我国公募FOF在日后的发展和完善能愈加顺利。

风险提示:

基金投资有风险,选择需谨慎。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度,股东并不直接参与基金财产的投资运作。

本资料所提供的资讯均根据或来自可靠来源,但并不保证其准确、真实和完整性,不保证该信息不发生任何更新,也不保证在信息发生更新的情况下公司作出的建议不发生变化。仅供参考,不构成对读者的实质性建议。任何人士及机构均不应依赖该文件取代其独立判断。

基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产,但不保证投资本基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者在投资本基金前,应当认真、仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件以及披露的最新相关公告。

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继去年年底首批6只公募FOF产品成功募集,时隔半年,共有三只FOF产品获得审批通过,加上最近证监会《养老目标证券投资基金指引(试行)》的正式施行,公募FOF再一次夺得市场的关注。

由于国内的公募FOF仍处于起步探索阶段,今天我们就为大家梳理一下已经发展十分成熟的海外FOF市场的发展历程,相信从“老司机”的身上能总结出一些可借鉴的经验。

说到海外FOF市场,不得不提的是美国作为FOF的发源地,现已发展为最成熟的海外市场,从1990年仅20只的规模,经过二十多年的发展,截至2016年底,共有1445只,总资产规模达1.8万亿美元。此文中将把美国公募FOF市场作为海外市场的主要研究代表。

图 : 1995-2016 年美国公募 FOF 的资产规模与基金数量

上图为我们更详细地刻画出海外FOF市场的历史形态。值得注意的是,这二十多年中,FOF的海外资产规模为一路上扬趋势,仅在2008年出现小幅回落,但之后又快速增长,规模不断创新高。

据统计,从1990到2016年间,FOF的海外资产规模的年均复合增长率近29%,对比同期整个公募行业年均14%的复合增长率来看,FOF的发展趋势十分强劲。

那么,究竟是因为什么原因使得海外FOF的发展势头如此迅猛呢?大体上可以归功于以下三点:

(1)    公募基金在普通家庭的高渗透率

据数据调查显示,截至2016年年中,美国近43%的家庭有投资于公募基金,且此占比在近十几年中一直稳定在45%左右。公募基金在投资者中的高渗透率为其后来的发展打下了坚实的基础。

(2)    退休养老基金的入市带来大量稳定的资金来源

美国的退休金资产主要由个人退休基金账户、年金和雇主发起时退休计划组成,其源源不断的庞大资金的注入是加快美国FOF的发展的重要推手。至2016年年底,美国退休金的总资产规模达25万亿美元,占整个美国公募行业总资产的近一半,其对于整个公募行业的发展发挥着重要角色。

另外值得一提的是,在众多FOF产品中,目标日期及基金和目标风险基金这两款养老产品占据了绝大席位(目标日期基金和目标风险基金都是有着随着产品到期日的临近而随之调升固收类资产的投资比重,从而降低风险的特点),截至2016年底,目标日期基金和目标风险基金在美国市场上的净资产规模已达约3700亿美元。

此外,从资金净流入方面来看,对比2016年整个美国公募市场上的187亿美元的净流入量,该两款养老基金有着近400亿美元的净流入,可以称得上是公募界名副其实的“流量小生”。

(3)    监管层在创新上的扶持

法律法规方面的政策宽松化与扶持无疑对海外公募FOF的快速发展起到推波助澜之力。

例如,美国在1996年推出的《全国证券市场改善法案》中取消了对基金公司发行FOF的限制,仅在法案推出当年,FOF的基金数量就较前一年翻了三倍之多,资产规模激增近55%。可见FOF的“快速上位”是离不开背后监管层爸爸给予的温暖坚实的臂膀。

那么将视角转回国内,对于国内投资者,公募基金有着高普及率且社保养老基金规模在不断扩大。另外,随着第二批FOF产品的获批和《养老目标证券投资基金指引(试行)》的发布,与之相关的法律法规在不断趋于完善和开放,相信我国公募FOF在日后的发展和完善能愈加顺利。

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