文/柯智华

首批5只FOF基金中，海富通聚优精选是唯一一只以权益基金投资为主的FOF。作为机构投资者，海富通是从哪些角度去选基金的？选的基金靠谱不？

这只成立于去年11月6日的基金，截至今年4月20日的净值为0.9273元，亏损幅度为7.27%，和同期的权益类基金相比，收益排名靠后，而且净值波动也不小。

总而言之，结果不算理想。

再来关注投资的过程，在海富通聚优一季报中，基金经理详细讲述了他的选基过程：

建仓之初，FOF 产品性质即决定了要放弃参与短期市场波动、甚至板块轮动的机会。对于闪崩随即快速修复的市场环境，资产配置调节贡献非常有限，而更应聚焦 FOF 组合结构是否合理、中长期投资策略的判断、配置较高景气度行业及公司的基金。

类似于很多人看近期收益，找现阶段收益不错的热门基金。

该基金的前十大重仓基金中，除了中证500指数和货币基金外，其余的8只重仓基金在去年都获得了20%以上的收益，第一大重仓基金嘉实优化红利去年的收益超过55%，也是这8只基金中去年收益最高的基金。

但从表象来看，和普通投资者买基金相似，买的最多的基金，是之前一个阶段收益最高的基金。

因为去年是单变的白马蓝筹行情，所以由此选出的基金，基本是同质的（除了指数中证500），并没有起到分散的作用，由此今年出现相对较大幅度的下跌，也在情理之中。

接着看基金经理的表述：FOF 投资团队坚持以稳健回报配置的投资思路，中长期去衡量和筛选业绩回报优异的基金，维持较低的换手率。我们更看重基金经理已形成了长期稳定的投资风格， 策略执行层面体现在选股原则、估值容忍度，以及对市场风险本能的谨慎，特别是市场出现基本面泡沫时期的主动防御能力，如 2015 年。而正常市场波动范围内，更注重考查组合构建是否合理，因为好公司波动后随市场反弹还会得到价值体现。A 股极致的结构化行情对基金经理的言行一致是个考验，短期暂时业绩落后，却往往是以年度计超额回报的来源。

首先表明了持基策略，以中长期考核为主，不会经常变换选上的基金。

其次提出了对基金经理的要求：已经形成长期稳定的投资风格。现阶段，被海富通聚优选上的基金经理，他们分别为：

2016年3月当上基金经理的嘉实季文华、低估值选股风格的曹名长、过去几年风头最盛现在管了400多亿的谢治宇、最近5年都取得年度正收益的大成基金徐彦、最近5年都取得年度正收益的易方达张坤、2005年便当上基金经理从业经验丰富的工银瑞信何肖颉、最近4年都是正收益且去年业绩大爆发的周可彦

同时，我们倾向于低换手率的基金经理，相比而言低换手率基金经理买入会更加谨慎并前瞻，而高换手率增加了误判的概率。基金业绩，只是各投资体系有效执行最后得到的结果而非原因。FOF 投资团队亦会采用 ETF、行业指数等工具化产品，保持组合灵活配置。

按照海富通的说法，选基金经理如果用指标来量化，那就是换手率比较低。

以上，便是海富通FOF对选择基金的思考和探索。

顺便看了一下其他四只偏向固定收益的FOF基金，华夏基金FOF的净值最高，在1元以上，嘉实基金FOF因为增加了权益基金投资比例，浮亏3%。

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