今天讨论的问题相信很多人都曾思考过，但是答案分歧较大，今天特地和大家一起做个探讨。这种类型的问题看似简单，甚至感觉和投资没有什么关系，但其实越是这些简单的问题，才越能体现市场的本质，或者说这些才是投资最根本的出发点——如果大家有兴趣可以参考一下亚里士多德的“第一性原理”，个人非常认可这种思维，所以每每遇到解决不了的问题时，都会回归到事物的本质上去进行重新思考。

在看正文之前，做个简单的调研，请先“写”下你自己的答案！

要解答这一问题，我们可以先把市场简化为一种理想化模式（也是回归本质的一种模式），能帮助我们更好地去理解整个市场的交易原理。前提假设以及交易过程如下图所示：

从最终的结果看：甲重新获得自己的最初的100股，但甲少了20元现金（从场外加了20元到场内）；乙最后持有130元，增加了30元，其中有20元是甲的，10元是自己在第三次交易是加入场内的。

看完这个结论，很多人的直观感觉就是：

甲亏钱了，因为还是拿着原先的100股，最后还往市场里面倒贴了20元；

乙赚钱了，而且赚的钱正是甲“亏损”的20元——因此，市场是零和游戏，有人赚钱一定是因为有人亏钱。

持有这类观点的关键问题在于：他们认为甲手上持有的100股是不变的，但其实这100股背后代表的是一个实体的上市公司，上市公司本身是会产生新的价值（利润）的——假设这次的交易持续了1年时间，而这家上市公司这一年产生40元的利润，那么，从最终的结果来看：甲获得了100股以及由此产生的40元利润，但交易中损失了20元，因此，实际上甲是获得了一家上市公司（100股）并变相地“赚”了20元，而乙则是通过交易赚了20元。

也就是说，本质上，只要上市公司本身在不断产生利润，其实甲和乙是可以实现共赢的，即可以一起从股票中赚到钱。 

为了更好地理解市场的本质，在同样的假设下，我们设想一个相反的场景——股价持续下跌的情况下交易是如何进行的，交易过程如下图所示：

从最终的结果看：甲重新获得自己的最初的100股，而且多了20元现金（通过第二、四次交易留在场外的）；乙最后持有70元，减少了30元，其中有20元在甲手上，10元是自己第三次交易时留在场外的。

同样的，看完这个结论，很多人的直观感觉就是：

甲赚钱了，因为还是拿着原先的100股，最后还在场外截留了20元；

乙亏钱了，而且亏的钱正是甲赚的20元——因此，市场是零和游戏，有人赚钱一定是因为有人亏钱。

同样的，尽管是一个相反的交易过程，但持有这类观点的关键问题是一样的：他们认为甲手上持有的100股是不变的，但其实这100股背后代表的是一个实体的上市公司，上市公司既会产生新的价值（利润）的，也会“消灭”价值（亏损）——同样假设这次的交易持续了1年时间，而这家上市公司这一年产生40元的亏损，那么，从最终的结果来看：甲获得了100股以及在交易中赚了20元，但同时也承担了上市公司产生的40元亏损，最终还是“亏”了20元；而乙则是通过交易直接亏损了20元。

同样的结论——本质上，如果上市公司本身在不断产生亏损（消灭价值），其实甲和乙是可能两败俱伤的，即一起在股票中亏钱。

如果这些交易过程中，上市公司的利润走势与股价相反（譬如业绩持续亏损股价却持续上涨），怎么理解？

的确，这种情况如果是在短期完全是有可能产生的，以业绩持续亏损股价却持续上涨为例：一种可能是因为市场给予这家上市公司未来的预期很高，愿意承担短期的亏损；另一种可能就是市场的“非理性”博弈（博傻），认为后面有人会用更高的价格把手中的100股买走。

然而，就像格雷厄姆说的“市场短期是投票机，长期是称重机”，只要时间足够长，那么最终市场价格一定是跟随着上市公司实际产生的价值走的。如果上市公司没有产生增量价值，那么上述这种持续上涨的交易过程就不可能出现。

因此，最终整个交易能否为所有参与者一起赚到钱的关键在于上市公司实际产生的价值。在相反的情况下，假设上市公司不断亏损，也有可能所有参与者都是亏损的。

1、纯粹从交易层面看，资金是守恒的，交易只是完成资金的转移，这是为什么很多人认为股票交易是零和游戏的原因；

2、交易本身不产生价值，真正产生价值的是上市公司本身；

3、上市公司既可能是产生价值的天使，也可能是消灭价值的恶魔，所以，股票既可以让大家一起赚钱，也可以让大家一起亏钱，核心就是上市公司的价值变化；

4、短期而言，股市可以是“博傻”的平台，但长期看，股市必然是价值发现的平台；

5、如果你是来股市“博傻”的，你可以不看上市公司；但如果你是来股市“投资”的，你唯一要盯住的就是上市公司；

6、如果你是来博傻的，那么就不要把“一夜情”当成真爱；如果你是来投资的，那么不要因为一点误会就选择“离婚”。

来源：投资备忘录（touzibwl）

作者：老鹰

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