【走进陆家嘴】系列是老揭应基民要求，开设访谈基金经理的栏目，我们的目标是：挖掘新生代的明星基金经理。

今天，是老揭看基金第三期【基金经理访谈】正式上线。这一期访谈对象，是富国基金基金经理曹文俊。

曹文俊告诉老揭看基金，他以前是看周期出身的，曾经是交银基金周期组组长。然后再做了近4年的基金经理。

老揭看基金最早关注曹文俊，也是在他从申万巴黎跳槽至交银施罗德之后，他管理基金的表现非常出众。根据统计，2013年8月8日-2017年6月13日，曹文俊主管两只基金产品，一只任职时间3年309天，任职回报108.05%，远远跑赢同类平均58.99%的回报率。另外一只，任职时间2年234天，任职回报66.89%%，远远跑赢同类平均42.65%的回报率。

从以上这两只基金的净值曲线可以看出的共同点是：1、回报高，收益远超业绩基准；2、净值稳，所有完整年份均取得正收益，即使是市场由牛转熊的2015年。

2017年6月，曹文俊加盟富国基金。曹文俊具有13年证券从业经历，从助理分析师、研究员、助理基金经理、基金经理一路成长起来，研究功底深厚、行业覆盖面广。

曹文俊还是一位有良知的基金经理，他曾经建议投资者，不要在市场最热的时候买基金，同时他也在业内呼吁，基金公司要把握好产品节奏，莫在市场高点时发基金。

巧合的是，今天（4月20日）也是富国转型机遇混合 （基金代码005739）最后募集的日子，曹文俊正是拟任基金经理。目前这个时间点发行新基金，说明市场充满着机会。

此次基金经理访谈上，曹文俊就大方分享了个人的投资方法和心得，或许能对大家在目前震荡的市场环境下如何操作有所启发。

曹文俊将自己的投资方法论，概括为“自上而下和自下而上相结合”，即根据当时经济所处的景气位置及流动性环境，还有投资标的的久期长短以及风险高低，将市场分成极端市场和均衡市场2类，并把所有的股票分成4类：价值、主题、周期、成长。

价值类股票：短久期、低风险、防御性高，一般适合在熊市中重点配置。

主题类股票：在牛市的中后期，往往表现比较好，投资逻辑是比拼谁估值大。

周期类股票：盈利预期在比较短的时间内呈现非线性增长，盈利能力弹性很高，这些股票赚的钱主要是在行业景气度底部、行业产能利用率向上走的时候，价格弹性很大。

成长类股票：就是要观察公司行业增速、核心竞争优势、公司经营管理能力等等，然后比谁看得远，看得准。出色的选手往往能看清公司长远的估值，拿很久。

在市场的不同阶段，每一类股票，配合多少仓位和权重，是取决于每个阶段自上而下的宏观策略判断，而选股层是根据风险控制、流动性等因素，进行自下而上的选择。一般分成三类：

1、50%以上的核心战略性品种，这些品种的投资逻辑通顺、公司业绩增长与预期相符，但能买到数量有限，一般不超过5个，能看的长远，可以做基石。

2、30%~50%配置性品种，这些品种是自下而上有瑕疵，但不影响整体投资。瑕疵主要体现在以下几方面。

1）匹配度关系。有些公司的业务一半是和你想要投资的方向相符，还有一半是不相关的，并不是完全称心。

2）经营管理能力一般。有些公司跟你说的时候很好，战略也很清晰，但是往往跟踪一段时间之后业绩不能反映。这些宏远规划大打折扣的公司，在牛市也能涨的很好，但是在均衡市场，业绩问题就容易露出马脚。

3）公司利益与市场利益相背。有些公司各方面都很好，但是比如短期它要做员工持股计划，或者故意把财务报表压低。这种公司长期来看没问题，但是短期，也是不能重仓拿的。 如果选不到核心，通常就选这些，通过组合来分散。

3、10%~30%的弹性品种，这类公司往往流通市值小，弹性大，牛市中配置有比较好的表现。

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