较真的朋友来了：

上周老娘舅不是发了一篇“我们把这两个买基金的“黑操作”都试了下，有点小意外”吗？有读者朋友提出：每年买前一年“冠军基”的那个黑操作，如果次年不换基，会不会收入更高？

毕竟基金投资讲的就是长期投资长期持有，每年换基的这个操作看起来太没有恒心了，会不会换来换去，还不如老老实实持有一只？

很好，老娘舅最欣赏读者较真的精神，这就把上次的表格再次整理扩展了一下，来看看到底是每年换一个冠军基来买好，还是一直持有某个冠军基更好——

先看看我们“黑操作”的收益：本金1万元，自2004年第一个交易日起买入前一年冠军基，滚动复投14年，在2017年的最后一个交易日，实现457.78%的总收益。

就是上表这些基金，如果从买入后就一直持有，那么它们至今的收益又分别应该是多少呢？

（数据来源：wind，截至4月17日）

唔，这就值得玩味了。对于那位朋友的提问，答案是：是，以及不是。

说“是”，一直持有就能战胜每年换基的“黑操作”的操作确实有，那就是2005年第一个交易日买入泰达宏利成长，一直持有至今，实现595.04%的总收益，以及2006年第一个交易日买入广发稳健增长，一直持有至今，实现643.29%的总收益。这两个战胜“黑操作”的共同秘诀之一是赶上了2007年那场大牛市，它们在2007年的年度收益都高过它们各自夺冠年份的阶段收益，同时在2015年这场牛市里的年度涨幅也都高于同类平均。

说“不是”，可以看出，在2006年之后，可以靠一直持有来战胜“黑操作”收益的也就没有了。

更有甚者，如果穿越回2004年的第一个交易日，用1万元本金购买了上年的冠军产品博时价值增长，持有至今日总收益198.37%，甚至跑输沪深300同期215.24%的涨幅。同样持有至今收益跑输同期沪深300的操作，还有2012年买入博时价值增长至今，以及2015年买入易方达新兴成长至今。

也就是说，“黑操作”可能被一两个冠军基战胜，却不会被所有的冠军基战胜，这是为什么呢？

原因之一真是太明显了：时间。“黑操作”的最大优势是用足了14年的投资时间，其次才是在历年冠军基里逐一流连。对于2015年的冠军基易方达新兴成长和2014年的冠军基工银瑞信金融地产来说，它们在夺冠后的“人生”事实上才刚刚开始一小段，如果同样给足14年的持有时间，也许它们也能战胜“黑操作”，但站在当下的时间节点上，我们无从得知。

“黑操作”的另一优势，是“随波逐流”。大家都知道，市场是会出现风格切换的，每年换冠军基，意味着亦步亦趋地跟着市场切换。2015年的冠军易方达新兴成长为什么后来表现那么惨？除了因为夺冠后基金规模迅速增加，从而导致船大难掉头，适应熊市的能力变弱之外，更是因为2017年全年都是蓝筹行情，成长股完全落后于大势，导致以新兴成长为主打的它完全没有施展空间。

从心底里说，我们是希望买入并持有的收益都能够战胜随波逐流的，但目前的现状是市场就是这样“翻脸无常”，反而导致随波逐流顺势而为的操作有相对高一点的胜率。

应该说，上述都是为了对比进行的理论性假设，而现实中的我们，根本不需要作非此即彼的选择。觉得哪个策略中意，投就好了。两个策略都中意，那就都试试。

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