股票市场的反身性指股票价格、企业基本面和市场参与者三者相互作用、相互影响的过程，由金融投资大师索罗斯提出和应用，并借助该逻辑在多次金融战役中成绩斐然。

知名投资人李国飞将反身性归结成两类（部分注解为个人根据理解添加）：

第一类是表面的反身性。即股价的变动，让分析师和管理层配合股价发出更为乐观或者悲观预测业绩，导致股价进一步沿着原有方向运动。正常而言，管理层会对全面的业绩有悲观、中性和乐观三种预测，如果股价平稳就对外发布中性的预测值，如果大涨则倾向于发布乐观的预测，并暗示分析师。管理层也确实有权利通过合法的手段调整阶段性利润，例如提前确认收入、延迟确认费用、或者少计提坏账损失等。分析师一般也有三种预测，当股价大涨时倾向于发布乐观的估计。上述情况均有助于股价进一步上涨，产生市场价格引导企业业绩的情况，但这类反身性不会改变企业真实经营和内在业绩。

第二类是内在的反身性。当股价上涨时，管理层增加KPI考核、开展更大力度的促销，甚至扩大融资规模和再生产规模。典型的就是某种资源价格上涨时（例如目前的锂矿产和钴矿产等），很多企业倾向于融资——高价收购资源企业——加大厂房建设和生产规模，此时企业的负债率开始攀升，经营风险加大。如果遇到某种原因导致资金链紧张或者业绩下滑，很容易导致资金链紧张，最终酿成惨剧。感觉乐视的股价上涨也刺激了其冒进的布局和扩张，最终酿成大祸。银行是高杠杆经营，当经济危机来临时，银行坏账增加，股价暴跌，利润下降，容易导致客户挤兑，刺激银行股进一步下跌。这也是当危机来临时，银行股通常率先下跌且跌幅巨大的原因之一。这种反身性会引发企业经营产生变动，属于内在反身性，需要重点提防。

通过上述情况可以看出，“内在的反身性”更容易发生在周期股身上，这就要求投资周期股时，需要制定相应的风控控制措施，最常见的就是设置止损。

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本周主要监测指数全部下跌，医药100、中证银行和中证转债跌幅相对较小，中概互联、家用电器和中证白酒跌幅较大。从年初以来涨幅看，仅有标普生物和中证转债收红,最近20日则是医药100和CS计算机领涨。

基金作业本周也伤痕累累，全部出现大幅下跌。跌幅最小的美的集团也达到5.78%。年初以来，格力电器和美的集团仍顽强收红，但伊利股份累计下跌达到12.08%，跌幅较大。

本周FOF成分组合平均下跌4.46%，好于中证500（-5.84%），差于沪深300（-2.87%）。成分组合全部下跌，本年以来业绩全部为负，其中仅1月涨幅靠前的为“趋势价值1”，月涨幅为2.37%，目前重仓证券B级，轻仓医药B。

备选组合也全部下跌，近1月收益全部为负，本年来唯一上涨的组合为“沪深ETF实盘”，累计涨幅为4.46%。目前重仓银行股B和H股B。

组合中，成份股变动详见上表黑体字部分，分别为医药B、红利ETF、军工A和银华日利。

暴跌中，分级B风险较大，希望投资者留意控制风险。

上述所有组合业绩仅代表历史，并不保证未来业绩，仅供有志于投资基金的朋友学习交流。衷心感谢管理上述组合的各位大V，也希望各位网友积极推荐更好的基金组合供大家学习。

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