基金定投本意指定期定额购买特定的基金。例如小明每月28日购买2000元沪深300指数基金，这就是最常见的一项定投。

据考证，基金定投源远流长，文献可追溯至价值投资鼻祖、股神巴菲特老师格雷厄姆1949年出版的《聪明的投资者》。该书提供了两种能有效应对股市大幅波动，同时又能取得不错投资业绩的方法。其一就是定期定额投资（简称定投，原称呼为成本平均法），其二就是股债平衡法（例如股债按照5：5配置，每年末调整至该比例）。

从原称呼更能看出定投的本质——平滑投资成本。

股市赚钱的根本就是要实现“低买高卖”，但是如何保证买的够低呢？

由于股市的一大特征就是高波动，忽高忽低，没有固定的规律。定投本质上是分成多笔投资，在较为分散的时间上均匀投入，时间较长时，定投的成本大致为该区间内，指数高低点的平均值。假定定投3年，指数最低点为2000点，最高点为6000点，那么定投的成本约为（2000+6000）/2=4000点。

如果忽略成份股分红和指数基金取得超额收益等情况。盈利大致有这样几种方法：

方法一：被动等待，等待指数上涨超过4000点；

方法二：降低购买成本，指数较高时，暂停购买或少买，而指数较低时，追加购买；

方法三：降低持有成本，对已经实现的盈利进行收割，赚取到一定的利润时卖出部分或全部。

上述三个方法涉及到这样几个问题：

1. 指数选择。哪些指数能再涨回4000点，哪些能涨更多。

2. 价值判断。怎样判断指数是处于的低位还是高位。

3. 仓位控制。指数在不同的点位，如何实现仓位增减。

完整解决了上述三个问题，就构建出一个成熟的投资体系。

今天先看第一个问题——指数选择。

指数上涨主要取决于三个因素：成份股的利润增长、分红和指数估值的上涨，其中前两个相当于是企业送的钱，最后一个相当于是市场送的钱。如果把指数看成是一个股票，这个股票价格的上涨就可以分成这样三个方面：盈利、估值和分红。我们拿贵州茅台来说，2016年底收于334.15元，静态市盈率为27.08，2017年11月29日收于638.12元，静态市盈率为47.94，每股分红6.787。则持有人的收益率=（638.12+6.787）/334.15=93%。其中分红贡献了2.03%，每股收益提升贡献7.86%，剩余的83.11%全部由估值提升贡献。可见，中短期的暴利，主要来源于企业估值的提升。

那么问题来了，茅台还是那个茅台，为啥估值提升这么快呢？

最根本的原因是贵州茅台的盈利同比增速从2016年的7.84%，提高至2017年前三季度的60.31%，市场一致预期，这种高增长是可持续的，那么按照2017年的年度收益计算，市盈率会降低至30倍左右，与2016年底较为接近。这也是资本市场最常见、确定性最高的方式，企业通过盈利加速驱动市场估值快速提升。学术上，把这种方式驱动的股价提升称之为“戴维斯双击”，即企业利润增长和估值提升，驱使股价更快的增长。

小结：指数的回报率，长期取决于指数成份股利润增速，中短期取决于估值变动。由于普通的指数是不含分红的，所以成份股的分红能增加基金收益，但是不会导致指数点位变化。

从上面也能看出，选择一个成长性较好的指数，特别是盈利加速的指数，能容易享实现盈利。基少会按季度选择成长性较好的指数，特别是盈利加速的指数。

目前宽指中（覆盖多个行业、主题的指数），中证500成长性较好，长期收益率较高，天弘中证500（代码000962）整体运营费较低；行业和主题指数中，食品饮料、医药、计算机等长期利润增速较快，前两者处于利润加速阶段。上述指数对应的基金中，天弘食品饮料A（代码001631）、天弘中证医药100A（代码001550）和天弘中证计算机A（001629）等值得关注。

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