出品人 / 牛犇

财富号原创

指数估值追踪第62篇文章

一、投资指数基金，不考虑主动基金；

二、低估定投：寻求相对高安全边际基金，低估持续分仓买入，高估轮动其他低估基金或债券；

三、网格资金管理：资金划分N份，对基金占用做大中小组合比例配置。

四、不惧短期风险波动，不追涨杀跌，坚持中长期投资。

1、

牛犇平时喜欢翻看基金排名，根据排名看其基金风格、策略及前十大权重股。翻看时，发现一种净值暴涨现象，这种情况存在挺长时间，我也来说一下，一旦碰到，第一时间回避。

所谓净值暴涨，就是不合理论上涨逻辑，打个比方，假如一只基金前天净值为1.05，第二天净值突然暴增至1.9，相当于1天暴涨80.95%，这种涨法不合理。

比如，东方惠新灵活配置混合C。    

2017年11月8日，基金净值突然从1.1469暴涨至2.2921，日增长99.85%，1天接近翻倍。

看历史增长，也不过低于1%。这种秒杀股票收益的行为，肯定不是基金经理的投资杰作，一定是该基金本身出了问题。

再看金信多策略精选灵活配置。

发生同样情况，1天暴涨44.19%。

2、

这类基金净值暴涨，并非杠杆或持仓股票上涨造成的，从各方面来看，必然遭受了巨额赎回。

什么是巨额赎回？

一般指单个开放交易日，当日净赎回量超过上一日基金总份额的10%，就算巨额赎回了。

比如，某只基金上一个交易日，基金总分额为1000份，今日申购了100份，赎回了210份。那么净赎回为110份，超过了上一日基金总份额1000份的10%，则发生了巨额赎回。

当然，在处理巨额赎回时，基金经理也有对应的方法，一般有两种情况：

第一种：当基金公司认为有能力全部兑付时，全额赎回，按照正常的赎回流程走；

第二种：基金公司认为兑付全部赎回申请有困难，或可能引起净值大幅波动，可以在当日接受赎回比例不低于上一日基金总份额的10%的前提下，对其余赎回申请延期办理。

我想，金信多策略精选和东方惠新灵活配置两只基金，第一种情况比较吻合。

既然如此，很多人担心巨额赎回经常发生吗，概率多大？

从我查询到的基金情况看，发生巨额赎回是小概率事件，如果部分赎回，对净值影响不大。

3、

统计了近几年以来，疑似巨额赎回引起净值暴涨的部分基金，有的单日暴涨甚至达到100%以上。

如果我们想从概率中获取收益，从中也能划出范围：混合基金和债券基金。

这种暴涨，对已经持有该基金的投资者，非常有益，但同时要注意这类基金规模通常不大，巨额赎回后基金规模更小，如果基金资产连续20个工作日低于5000万或持有人不足200个，很可能有清盘的风险，不管已持有还是未投资者，都尽量回避这类基金。

11月20日宽基、行业及主题指数估值数据

（点击看大图）

备注：

 A、表格颜色说明：

* 绿色低估（可定投）

* 黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）

* 红色高估（分仓卖出）

* 其他正常估值，底部为5年期和10年期国债利率参考。

 B、指数估值维度：盈利收益率、PE、PB、分位点、ROE为指数估值指标；

 C、估值高低说明（两种优先级情况）：

第一种：分位点和ROE，当分位点<50%，ROE>10%，低估。

第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。

 D、部分品种不参考分位点、ROE和盈利收益率。