北京时间凌晨2点，美联储正式宣布今年10月起启动渐进式被动缩表！

缩表被称为美联储弹药库里的“核武器”，意味着正式向世界宣告美国全面紧缩的货币政策开始到来！

同时，美联储宣布维持基准利率1%~1.25%不变。预计2017年还将加息1次。预计2018年将加息3次，2019年加息2次，2020年将加息1次。

1920年以来，美联储共计进行了7次缩表，最近一次在本世纪初。数据统计显示，美联储每一次的缩表都会对其他国家经济产生巨大影响：缩表后一年有的国家表现为物价大幅上涨，有的表现为一两年后经济大幅下滑，有的表现为三年后资本外流大幅增加。

那么，这次美联储的缩表将会掀起什么风什么浪呢？

不急，讨论影响之前，我们先弄弄清楚“美联储缩表究竟是什么鬼”；为什么要缩表。

WHAT：美联储缩表是什么意思？

美联储缩表简单地说就是缩减资产负债表，每个国家、每个企业、每个家庭都有自己的资产负债表，打个比方，假如你有20万存款，除此之外没有任何资产，那么你现在的总资产就是20万人民币；假如你买一套100万的房子，首付20万，贷款80万，在不考虑利息成本的情况下，你的总资产将会增加到100万。

即：总资产（100万）＝负债（80万）+所有者权益（20万）

现在美联储缩表也是这样的，缩表即降低美联储的总资产规模。

WHY：美联储为什么要缩表？

2008年金融危机至2013年美联储一共进行了三轮购债（国债、MBS），导致美联储的总资产规模从2008年的1万亿美元左右骤然增加到2017年的4.5万亿美元，给市场撒出了几万亿美元流动性，虽然美联储的大规模放水帮助了美国走出金融危机，但也产生了很多问题（小欧整理了市场反馈的几个问题）：

1、美联储扩表（购债）是金融危机时不得已而为之的措施，现在美国经济变好了，理应退出（缩表）；

2、美联储连续多年量化宽松使美股走牛，目前美股已经创出了历史新高，但是目前美国的负债率高达300%，相当于美国人连续3年不吃不喝才能偿还完所欠的债，股市的过快上涨与基本面不符容易产生泡沫，这时美联储缩表有利于控制美股上涨的节奏；

3、近期美元指数连续走弱，已经逼近了90点的重要关口，美联储缩表可以减少市场上的美元数量，使美元变贵。

4、美联储多年的扩表（购债）已经使美联储资产增加到4.5万亿美元的天量，现在主动降低资产规模（缩表）有利于为下一次可能来临的金融危机留有更多的应对工具。

5、加息和缩表被称为货币政策的利器，从2015年至今，美联储已经加息了4次，唯独没有缩表，如今缩表算是对紧缩货币政策的补充。 

HOW：美联储缩表有什么影响？

中欧财富管理团队送来及时观点，看美联储缩表对市场、对中国、对投资者的影响几何。

美联储缩表让市场情绪转为乐观！

乐观情绪判断来自一：本次议息会议本身

1、 经济指标预测显示美联储对于今年经济较为乐观，2017年GDP增速预测上调至2.4%，2018年失业率下调至4.1%，还特意提到近期飓风“不太可能在中期实质性改变国家经济进程”，且认为飓风会带来暂时的通胀上涨；

2、 大多数联储官员认为今年最终的基准利率水平应该在1.25-1.5%，因此，市场对于12月再加息一次的预期快速上升；

3、 耶伦承认FOMC对于今年通胀下行走势没有很清晰认知，但很可能只是短期趋势，劳动力市场的持续收紧会支持通胀在不久后回升；

4、 美联储近期人员变动并不影响决策，耶伦表示三名理事同样能发挥作用。在美联储下任主席人选问题上，特朗普首席经济顾问科恩的民意调查支持率大幅下降，耶伦连任虽然仍有较大不确定性，但目前看来并没有之前那么悲观。

乐观情绪来自二：本月25日可能公布的税改方案推动

市场普遍看好过会会通过或部分通过本次税改方案。一是由于特朗普前期在党内和国会游说情况较为乐观，二是目前美国税制本身存在的问题导致国内各方变革意愿较强。

tips：需要警惕较强烈的市场预期反转带来的冲击。

如果经济前景出现严重问题，美联储可能还会降息，如果利率水平再次回到0%附近，经济仍没有好转，则缩表的进程也会终止，甚至重新扩表。

 对美国影响 ：相比于加息，美联储缩表的影响会从长期影响美国国债、美元指数、黄金价格的预期以及全球资金的流向。

 对中国影响 ：从长远看可能通过中国外汇储备、人民币汇率、利率、进出口数据等方面影响中国国内经济进而影响宏观政策。

 对普通投资者 ：除了对于超配美元、黄金的投资者有一定影响，对普通投资者美联储缩表短期影响有限。决策依据主要还取决于投资者自身情况与国内的经济环境。