FOF(Fund of Funds)即基金中的基金，也就是基金组合。上周五上午，首批南方、华夏、建信、嘉实、泰达宏利、海富通拿到了FOF批文，相关报道已经铺天盖地。今天我（二鸟说）并非是对FOF作普及教育（相关资料随处都可查到），也不想炒上周五的旧闻。我主要是站在普通投资者的角度，就FOF对未来投资的影响作一下分析。

一、正确认识FOF

1、 FOF并非是用于博取高收益的工具。

FOF不论是产品设计，还是组合策略，都不是把高收益放在首位。根据风险收益相匹配的原则，FOF在分散风险的同时，也会分散部分收益。因此，FOF绝对不是用于博取高收益的工具。

2、FOF的核心在于控制风险。

基金相对于股票，由基金经理进行第一层资产配置，分散了单个股票的特定风险。FOF投资的标的是基金，是对单个基金特定风险的再次分散。因此，FOF的核心在于控制风险。

3、FOF的收益来源于长期投资。

FOF由于强调风控优先，业绩在短期内未必能跑赢单个基金。FOF的优势在于长期投资。经理通过精选基金、控制回撤、调整资产的配置方向等主动操作，积小胜为大胜，以时间换取空间。

4、FOF存在的价值在于专业化的投资。

如果普通投资者都能通过投资基金获取较好收益，那FOF就没有存在的必要。FOF要做的，就是普通投资者做不了或做不好的。择基、资产配置、回撤控制、必要的择时，这些FOF的管理者必须要做好的，否则FOF就没有生存的空间。

 二、FOF能为我们带来什么

1、对于小白：绝对的福音。

对于基金投资刚入门，乱买一气的小白来说，FOF的出现绝对是一个福音。和自己胡乱买一个基金相比，买一个FOF获利的概率绝对要高出许多。

2、对于有一定基础的投资者：提供有价值的信息。

对于有一定基础的资深投资者，他们要求较高的收益，FOF不一定的最佳选择。但FOF的定期报告会提供很多有价值的信息。经理对后市的展望、FOF的资产配置方向、具体基金的选择等等，都具有较高的参考价值。

3、对于高市值资产投资者：提供底仓选择。

对于高市值投资者（对所有的投资者其实都是一样的），我一直强调区分核心资产和卫星资产。核心资产应该是回撤较小、波动不大、稳健增值的基金。FOF具备这种特征，比较适合作为核心资产来配置，是底仓资产的较好选择。

4、对于风险厌恶者：提供了新的投资选择。

风险厌恶者（如养老金），以前大多数配置在债券方向。FOF同样具备运行稳健、回撤小、波动低等特征，甚至收益比债券还要高。所以FOF出现后，出现后将为这部分投资者提供新的选择。

 三、首批FOF产品策略分析

首批南方、华夏、建信、嘉实、泰达宏利、海富通六家公司拿到批文。从公开资料来看，建信、嘉实、泰达宏利明确约定为全市场型产品，华夏定位为内部FOF。

1、以绝对收益为目标的有三家：海富通、嘉实、南方。海富通叫“低风险下的绝对收益策略”，采用类企业年金的低风险策略。嘉实叫“绝对收益，长期稳定回报”，采用风险评价策略。南方叫“严控风险与回撤，追求绝对收益”，与晨星合作，采用全天候策略。

2、以特定风险下的最优回报为目标的有两家：泰达宏利、华夏。两者的目标都是“在特定风险下追求最优回报”。泰达宏利采用风险评价策略，华夏与罗素投资合作，采用目标风险策略。

3、建信以“追求稳健的投资收益”为目标，采用资产配置+量化选基的策略。这个表述与普通的混合型基金并没有多大的区别，光从这个还看不出他的产品有何特色。

FOF的出现对于投资者来说还是具有积极的意义的。但是也不要把FOF神化，也不要指望FOF去解决所有的问题。中国市场并不缺产品，各种风险收益特征的产品都有，缺的是把合适的产品卖给合适的人。FOF必须要找准自己的用户定位，在此基础上发挥自己的优势，独树一帜。否则就会和混合型基金没有多大区别，失去自己的特色。

对于绝大多数普通的投资者来说，FOF的收益目标也好，策略也好，什么全天候，什么量化，什么风险目标，他们不懂，也不可能搞得懂。他们的要求很简单：赚钱才是硬道理！赚不到钱，一切都是废话。