1.

物理学中的动量指质量和速度的乘积，表示物体在某一方面的运动趋势。股市量化投资中的动量效应（Momentum effect）（或“惯性效应”）与此类似。由Jegadeesh和Titman（1993）提出，指股票的收益率有延续原来运动方向的趋势，即过去一段时间收益率较高的股票在未来获得的收益率仍会高于过去收益率较低的股票。动量效应在股票市场上存在的历史很长，并且普遍存在于世界各地的股票市场上。A股市场今年典型的情况就是白酒、保险、有色等间歇性领涨。

影响较大的解释是，最初知情交易者拥有私人信息，随着私人信息在投资者中逐渐扩散，信息逐渐融入市场中，非知情交易者渐渐变成知情交易者，对私人信息做出反应，动量效应逐渐减小，甚至会由于投资者的过度反应而出现反转效应。

举个小李子。

假设市场中存在100位交易者，最开始只有1位球友对中国平安的内在价值理解的最透彻，在股价偏低时，他持续买入，但是力度不够，股价反映很小。接下来，他通过写分析推广，上头条，慢慢的第2位、第3位、第4位球友……，逐步认识到中国平安的价值，加入买入行列，中国平安涨幅开始逐步加大。最后，把中国平安买成了雪球热门股，中国平安的股价就会在这段时间内表现出持续上涨的动量效应。

A股市场中，经典的技术方法基本都使用了动量效应。例如昨日涨停指数（如下），最近一年的涨幅接近42倍（截至上周末）！

有一种操作手法就是设置严格止损后追涨停股，在控制适度回撤的基础上，追逐连续暴利契机。

今天聊聊，使用动量效应操作沪深300和中证500增强基金的效果。

该处选择了增强指数历史最久的富国沪深300和中证500增强（均是LOF，可以在二级市场买卖），以及另两个长期增强效果靠前的景顺增强和建信增强（使用多只效果类似，此处不累述）。2014年初开始投资1元，然后比较三种方法下，截至上周的增强效果。

方法1景顺+建信：使用50%的景顺长城沪深300增强+50%的建信中证500增强，每年初恢复至上述比例，该组合累计净值达到2.36，显著高于同期沪深300的1.6和中证500的1.66。同时，累计净值接近最高的建信中证500增强（累计净值2.4），好于其他三个增强基金。

关键问题是，你当时咋能有选择出上述牛基呢？上述策略带有明显的后视镜。

方法2四季度增强：每年初，选择去年四季度净值增长最好的沪深300和中证500增强各1只，按照5：5配置，并持有1年。该方法计算出来的累计净值为2.22，也显著好于同期的中证500和沪深300，仅次于最强的景顺沪深300（累计净值2.24）和建信中证500（累计净值为2.4）。

该方法的好处是，能从众多的增强型基金中，选出业绩相对靠前的增强基金。此外，该方法仅有1年净值涨幅低于方法1。

方法3一季度增强：每年一季度末，按照5：5的方法，配置当年一季度表现最好的沪深300增强和中证500增强基金。结果更牛B，每次均能抓住最牛的组合。最终累计净值达到2.39，仅次于一直持有最牛的增强基金，建信中证500增强（累计净值2.4）。

方法3的稳定性，显著好于持有某一只最强的基金，后者的运气成分更大。

不过为了简便，上述测算中，均未考虑调仓手续费，方法3也使用了当年1的净值增长数据，包括了1季度的业绩，会导致测速数值比真实数值稍高。

2.

“守正出奇”组合净值暂未完全出来，其中博时银行净值暂为推算，收中小创落后影响，净值涨幅落后于八仙过海。八仙今天重仓持有的银行、白酒和证券均显著好于指数。

3.

趋势和估值方面：延续昨日情况，大盘价值强势，行业中，与昨日领涨的保险相关性最强的银行、证券走强，符合昨日预期，白酒也涨幅居前。基少根据相关性套利+趋势套利，早盘卖掉了套利的小康ETF，加仓证券，喜获上涨。

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