2017年中报或年报最有可能高送转的公司——海利尔(掘未来大黑马)！

2017年05月30日15:58:28 来源：机构

　　今天聊聊2017年中报或年报最有可能高送转的一家上市（次新股）公司海利尔吧（603639）！

　　前期已有明显调整的次新股在近期表现相对抗跌，部分个股已率先反弹。在业内人士看来，次新股经过之前大幅调整后开始低位盘整，随着年报、季报披露的完毕，成长性得以延续的个股走势较为独立。就次新股阵营来看，高成长，以及高送转依然是投资者需要关注的两条主线。

　　成长股一直是股市中长期主题，在年报和中报期间的高送转和次新股更需要重点关注。

　　经过年报、季报的披露，不少次新股业绩出现持续增长态势，估值也趋势合理。特别是经过之前长时间且幅度较大的调整后，具有真成长的次新股值得投资者重点关注。

　　就统计数据来看，2017年内上市的180余家上市公司业绩整体表现不错，其中超过140只次新股2016年年报、2017年一季度业绩保持持续增长态势。而就二级市场走势来看，次新股普遍在上市暴涨后进入一段长期调整期，而之前则是在底部区域持续震荡。

　　值得一提的是，大幅调整的次新股阵营中不乏有不少业绩支撑的绩优股，估值优势逐步显现。而就在近期大盘调整中，部分次新股表现出较强的抗跌性，资金布局痕迹明显。成长性可以作为次新股一条重要投资线索。在挖掘成长品种的同时，不能只看重增长幅度，更要看重行业趋势和成长的真实性。

　　总体来看，成长性是次新股主要的布局路线之一。而就次新成长股来看，经过前期大幅回调后反弹动能更为充足，虽然次新股整体估值相对较高，但随着成长股逐步回调到位，部分优质个股估值回落到具有吸引力的区间，而这样的个股更容易获得资金重点关注。

　　在次新股中，除成长性值得重点关注外，高送转则是另一重要的投资主题。虽然中报推出高送转预案的公司数量相对较小，市场挖掘力度不如年报，市场对中报高送转的个股选择更为谨慎。但从近几年来看，中报或年报高送转仍是具有炒作价值的投资主题。

　　高送转行情都是A股一道靓丽的风景线，而高送转概念股则是牛股迭出。从以往经验来看，部分中期或年报具有高送转潜力的公司仍被市场大幅炒作，短期**的例子并不少见。部分上市后未有送转记录的，且各项“高送转”指标都符合的个股可能存在被市场提前炒作的可能。

　　其中次新股普遍拥有厚实的家底，且股本袖珍，有着强烈的股本扩张意愿，而这类个股高送转可能性较大。目前次新股正处在底部区域当中，投资者不妨在大盘弱势中精心挑选具有高送转潜力的次新股进行潜伏。

　　虽然次新股数量众多，但如何从中选出具有高送转潜力的个股仍是一道难题。判断高送转潜力，可从公司的经营和管理两方面展开，经营层面主要依据财务指标，如业绩增长情况、每股资本公积、每股未分配利润等，与高送转比例相关性最高的则是每股资本公积。

　　从过往高送转次新股中来看，股本小，家底厚实都是其主要特征之一。进一步来看，可能存在高送转预期的个股需满足“六高一小”特征。六高指的是，高股价、高每股收益、高每股净资产、高每股资本公积、高每股未分配利润、高成长性。而一小则是拥有较小的总股本。

　　从选股角度来看，我们对次新股高送转潜力股做了简单的量化选股标准，选取在2017年后上市的次新股，同时加以公司总股本小于2亿股、一季度每股资本公积金大于5元、一季度净利润增长率为正等最基本的指标。

海利尔经营点评:吡虫啉原药涨价及制剂销量提升、上半年高增长奠定全年业绩基础

公司研究 机构 日期：2017-05-31

　　公司2017年一季报,实现营收为3.69亿元(YoY+28.90%,QoQ+118.15%),归母净利润为6127.37万元(YoY+43.18%,QoQ+667.84%%),高增长符合预期,每股收益0.51元。同时公司公告2017年上半年归母净利润同比增速为30-60%,绝对值为1.37-1.69亿元,中值已超过2016年全年。一季度及上半年业绩的高增长,主要是源自于吡虫啉、啶虫脒原药价格的增长,以及主要制剂销量的提升。

　　吡虫啉原药涨价及制剂销量提升,共同推动一季度业绩高增长。从一季度经营数据,计算得出制剂与原药业务的收入比例为1.8:1.0,制剂为主要收入来源。2017年一季度吡虫啉、啶虫脒平均售价为13.47、12.59万元/吨,同比去年同期增长58.11%、59.12%,增幅明显,预计原药为主要净利润来源,同时我们认为二季度销售均价有望超过一季度,原药对业绩的贡献环比仍可提升。一季度毛利率为34.4%,同比提高0.64个百分点,基本持平,我们认为在原药毛利率明显提高的前提下,制剂价格同比下滑,反映为制剂部分的毛利率应该有所下滑,但销量同比提升,原因我们认为是下游担心后期制剂涨价而提前备货,二季度制剂价格有望环比改善,制剂板块业绩有望环比更佳。

环保供给侧改革推动吡虫啉等产品供需改善,公司自身环保改进充分,后期优势将更突出。

　　2016年底环保整顿,推动行业内吡虫啉、啶虫脒等产能出清,吡虫啉订单至今显现紧张,涨价持续时间上已超我们预期。环保高要求会使行业复产成本逐渐提升,预计今年吡虫啉等均价同比提升明显。公司去年四季度停产检修改进较充分,为今年的顺利开工打下基础,公司主要原药装置地处潍坊,主要制剂装置在青岛,均处于环保严格的工业园区,公司自身环保改进充分,在行业内优势将更突出。

　　扩张水性化产品及新原药,打开成长蓝图。目前公司正建设1000吨吡唑醚菌酯、5万吨水溶肥项目,截至一季度在建工程为9350万元,同比增长189.35%,主要即吡唑醚菌酯项目和水溶肥项目建设投入,预计今年三季度均能完工,自产原药可提升制剂环节盈利能力。

　　公司IPO投入建设年产7000吨/年水性化制剂项目、2000吨/年丙硫菌唑原药及多功能生产车间建设项目、年产5万吨水溶性肥料项目,同时布局第二、三代新烟碱产品,计划达到3500吨产能规模。新增项目能支撑制剂业务稳定增长,也是公司业绩能保持增长的重要基础,公司未来产能规划明确,具备较强的成长性。

　　维持盈利预测与投资评级。我们预计2017-2019年公司营业收入分别为14.64、17.76、19.83亿元,归母净利润分别为2.65、3.24、4.06亿元,每股收益分别为2.21、2.70、3.38元,当前股价对应PE分别为23X/19X/15X。未来两年农药行业有望进入景气复苏,公司成长性强,给予“买入”评级。每股资本公积金:6.15元，每股未分利润:4.25元，每股净资产11.80元，动态市盈率26倍以下值得投资；特别符合市场预期（优秀的少找）。