洪涛股份(002325)装饰主业稳健增长 进军学历职业教育完善产业布局
- 点赞
- 48
- ♥ 收藏
- A大中小
洪涛股份(002325)装饰主业稳健增长 进军学历职业教育完善产业布局
公司2017 年净利润同比增长4.88%，基本符合我们的预期，18Q1 净利润同比增长12.06%，低于我们的预期（20%），公司预计2017 年1-6 月净利润增长区间【0%-30%】。2017 年公司实现营业收入33.31 亿元，同比增长15.77%；实现归属于上市公司股东净利润1.37 亿元，同比增长4.88%，分季度来看2017Q1/Q2/Q3/Q4单季分别实现收入7.30 亿/12.21 亿/5.93 亿/7.87 亿，同比增长-23.95%/66.87%/-39.56%/283.65%,单季分别贡献利润0.50 亿/0.53 亿/0.32 亿/0.02 亿，同比增长-38.65%/23.54%/-62.32%/-102.03%。2018Q1 实现营业收入8.61 亿元，同比增长18.03%，实现净利润0.56 亿元，较去年同期增长12.06%，主要系18Q1 政府补助同比有所减少，导致18Q1 业绩增速低于我们的预期。
装饰业务17 年收入同比增长20.8%，职业教育收入同比下滑6.06%。分业务板块来看，装饰业务贡献收入30.70 亿，同比增长20.8%，职业教育贡献收入2.61 亿，同比下滑6.06%。并表子公司中，跨考教育实现净利润4690 万元（承诺净利润6000 万元），同比增长1.34%，跨考教育2017 年主动进行战略调整，释放效益需要一定时间，同时加大了IT 研发投入，因此对短期利润影响较大；学尔森实现净利润-3585 万元（承诺净利润6000 万元），同比减亏974 万元，一方面部分资质考试政策尚未完全明朗，对公司营收造成影响，另一方面公司加大学习平台开发、课程开发及线下优化升级，短期内成本增加导致业绩亏损，目前公司职业教育业务仍处于整合培育期，未来随着有效整合完成可实现业绩修复
受营改增及行业竞争加剧影响，公司2017 年/2018Q1 毛利率分别同比下滑1.92/2.80 个百分点，但公司应收账款回收力度加强，净利率小幅下滑。公司2017 年综合毛利率为22.88%，较去年同期下滑1.92 个百分点，期间费用率同比提升2.98 个百分点，其中销售费用率同比减少0.91 个百分点至6.81%，17 年股权激励计提摊销费用同比增加0.33 亿元使得管理费用率较去年同期提升1.11 个百分点至6.66%，财务费用率同比提升2.78 个百分点至4.66%，主要系带息负债增加及理财产品利息收入计入投资收益所致；公司加强应收账款回收力度，资产减值损失/营业收入比重降低1.53 个百分点至1.95%，综合影响下公司2017 年净利率同比下滑0.28 个百分点。公司2018Q1 综合毛利率为20.21%，同比下降2.80 个百分点，销售费用率同比大幅减少2.16个百分点至4.80%，18Q1 股权激励计提摊销费同比有所增加，管理费用率提升0.86 个百分点至6.20%；一季度公司加大应收账款回收力度，应收账款同比减少1.15 亿元，环比减少7.85 亿元，致使资产减值损失/营业收入较去年同期下降3.03 个百分点至-3.64%，此外由于去年同期政府补助较多，18Q1 有所减少使得营业外收入/营业收入同比降低0.32 个百分点至0.01%，综合影响下2018Q1 公司净利率下滑0.49 个百分点。
收现比提升，付现比降低，回款力度加强使得17 年全年与18Q1 公司经营性现金流大幅改善。2017 年公司经营性现金流净额-1.39 亿元年，同比少流出4.14 亿元，全年收现比88.2%，同比提升14.2 个百分点，预收款同比增加0.19 亿元；付现比100.9%，同比提升3.54 个百分点；2018Q1 公司经营活动现金流净额2.83亿元，较上年同期多流入5.79 亿元，收现比144.0%，同比提升36.3 个百分点，付现比81.7%，同比下降41.5个百分点。
住宅新签订单持续快速增长，在手储备支撑未来业绩。公司2017Q1/Q2/Q3/Q4/2018Q1 单季分别新签11.0 亿/9.32 亿/14.3 亿/22.3 亿/7.5 亿，对应2017Q4/2018Q1 增速分别为42.7%/-31.9%，分业务类型看，18Q1 新签公装/住宅/设计订单分别为5.86 亿/1.48 亿/0.15 亿，对应增速-43.6%/217.1%/2.04%，住宅订单同比增速较17Q4 继续提升81.5 个百分点，继续维持高速增长。截至2018Q1 公司累计未完工订单53.7 亿元，同比增长62.7%，订单收入保障系数为1.6，对未来装饰主业形成良好支撑。
职业教育产业持续布局 ，进军前端学历职业教育领域。公司明确"将职业教育打造为公司第二主业"的战略目标，近年先后通过并购整合拥有了：1）中国建筑装饰行业职业教育平台：中装新网和学尔森；2）学历提升职业教育平台：跨考教育；3）参股金英杰，为建立医疗行业职业教育平台做好战略准备。17 年以来公司继续加大教育产业布局，完善职业教育版图，成功收购四川城市职业学院，并与广州涉外经济职业技术学院签订了收购55%股权的收购框架协议，正式进入职业教育的前端学历职业教育领域，用前端学历教育贯通后端非学历职业教育培训的"纵向贯通"战略思想，全面升级公司在职业教育领域的产业布局。
评论
公司2017 年净利润同比增长4.88%，基本符合我们的预期，18Q1 净利润同比增长12.06%，低于我们的预期（20%），公司预计2017 年1-6 月净利润增长区间【0%-30%】。2017 年公司实现营业收入33.31 亿元，同比增长15.77%；实现归属于上市公司股东净利润1.37 亿元，同比增长4.88%，分季度来看2017Q1/Q2/Q3/Q4单季分别实现收入7.30 亿/12.21 亿/5.93 亿/7.87 亿，同比增长-23.95%/66.87%/-39.56%/283.65%,单季分别贡献利润0.50 亿/0.53 亿/0.32 亿/0.02 亿，同比增长-38.65%/23.54%/-62.32%/-102.03%。2018Q1 实现营业收入8.61 亿元，同比增长18.03%，实现净利润0.56 亿元，较去年同期增长12.06%，主要系18Q1 政府补助同比有所减少，导致18Q1 业绩增速低于我们的预期。
装饰业务17 年收入同比增长20.8%，职业教育收入同比下滑6.06%。分业务板块来看，装饰业务贡献收入30.70 亿，同比增长20.8%，职业教育贡献收入2.61 亿，同比下滑6.06%。并表子公司中，跨考教育实现净利润4690 万元（承诺净利润6000 万元），同比增长1.34%，跨考教育2017 年主动进行战略调整，释放效益需要一定时间，同时加大了IT 研发投入，因此对短期利润影响较大；学尔森实现净利润-3585 万元（承诺净利润6000 万元），同比减亏974 万元，一方面部分资质考试政策尚未完全明朗，对公司营收造成影响，另一方面公司加大学习平台开发、课程开发及线下优化升级，短期内成本增加导致业绩亏损，目前公司职业教育业务仍处于整合培育期，未来随着有效整合完成可实现业绩修复
受营改增及行业竞争加剧影响，公司2017 年/2018Q1 毛利率分别同比下滑1.92/2.80 个百分点，但公司应收账款回收力度加强，净利率小幅下滑。公司2017 年综合毛利率为22.88%，较去年同期下滑1.92 个百分点，期间费用率同比提升2.98 个百分点，其中销售费用率同比减少0.91 个百分点至6.81%，17 年股权激励计提摊销费用同比增加0.33 亿元使得管理费用率较去年同期提升1.11 个百分点至6.66%，财务费用率同比提升2.78 个百分点至4.66%，主要系带息负债增加及理财产品利息收入计入投资收益所致；公司加强应收账款回收力度，资产减值损失/营业收入比重降低1.53 个百分点至1.95%，综合影响下公司2017 年净利率同比下滑0.28 个百分点。公司2018Q1 综合毛利率为20.21%，同比下降2.80 个百分点，销售费用率同比大幅减少2.16个百分点至4.80%，18Q1 股权激励计提摊销费同比有所增加，管理费用率提升0.86 个百分点至6.20%；一季度公司加大应收账款回收力度，应收账款同比减少1.15 亿元，环比减少7.85 亿元，致使资产减值损失/营业收入较去年同期下降3.03 个百分点至-3.64%，此外由于去年同期政府补助较多，18Q1 有所减少使得营业外收入/营业收入同比降低0.32 个百分点至0.01%，综合影响下2018Q1 公司净利率下滑0.49 个百分点。
收现比提升，付现比降低，回款力度加强使得17 年全年与18Q1 公司经营性现金流大幅改善。2017 年公司经营性现金流净额-1.39 亿元年，同比少流出4.14 亿元，全年收现比88.2%，同比提升14.2 个百分点，预收款同比增加0.19 亿元；付现比100.9%，同比提升3.54 个百分点；2018Q1 公司经营活动现金流净额2.83亿元，较上年同期多流入5.79 亿元，收现比144.0%，同比提升36.3 个百分点，付现比81.7%，同比下降41.5个百分点。
住宅新签订单持续快速增长，在手储备支撑未来业绩。公司2017Q1/Q2/Q3/Q4/2018Q1 单季分别新签11.0 亿/9.32 亿/14.3 亿/22.3 亿/7.5 亿，对应2017Q4/2018Q1 增速分别为42.7%/-31.9%，分业务类型看，18Q1 新签公装/住宅/设计订单分别为5.86 亿/1.48 亿/0.15 亿，对应增速-43.6%/217.1%/2.04%，住宅订单同比增速较17Q4 继续提升81.5 个百分点，继续维持高速增长。截至2018Q1 公司累计未完工订单53.7 亿元，同比增长62.7%，订单收入保障系数为1.6，对未来装饰主业形成良好支撑。
职业教育产业持续布局 ，进军前端学历职业教育领域。公司明确"将职业教育打造为公司第二主业"的战略目标，近年先后通过并购整合拥有了：1）中国建筑装饰行业职业教育平台：中装新网和学尔森；2）学历提升职业教育平台：跨考教育；3）参股金英杰，为建立医疗行业职业教育平台做好战略准备。17 年以来公司继续加大教育产业布局，完善职业教育版图，成功收购四川城市职业学院，并与广州涉外经济职业技术学院签订了收购55%股权的收购框架协议，正式进入职业教育的前端学历职业教育领域，用前端学历教育贯通后端非学历职业教育培训的"纵向贯通"战略思想，全面升级公司在职业教育领域的产业布局。
评论
郑重声明：用户在财富号/股吧/博客等社区发表的所有信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议，据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容，远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息，谨防上当受骗！
