置入乙二醇有60%的进口替代空间，600691阳煤化工用赢利低的资产置换控股股东持有的寿阳化工公司100%股权。寿阳化工煤制乙二醇采用高化学技术，装置运行稳定性和产品质量处于国内领先水平，在聚酯景气维持和石油涨价下公司42万吨煤制乙二醇将超高盈利。

煤制乙二醇是未来看点：2017年我国乙二醇需求1440万吨，进口依赖度近60%，进口替代空间近900万吨。

资产交换完成后将留存480万吨尿素、MTO、氯碱、双氧水等盈利能力高的产能。目前尿素是弹性最大的标，100 元/吨价格上涨业绩弹性高达4.8 亿。而17 年Q3 至今尿素价格累计上涨超过300 元/吨。尿素景气提升，农业刚需下供需偏紧格局已现，油价复苏带动农产品底部回暖将开启国际尿素新一轮景气周期。

资产置换转型现代煤化工行业，未来先形成"双100"的生产规模，即100 万吨煤制乙二醇、100 万吨甲醇制烯烃。

控股股东阳煤集团还拥有62 万吨煤制乙二醇产能，为国内煤制乙二醇龙头企业，未来还有资产注入预期。

2018-2019年每股EPS为0.36和0.55元。对应PE为9.3倍和6.1倍。

风险提示：资产置换进度不达预期，产品价格下滑风险。