2大黑马确定翻倍的绩高增长低动态市盈率小市值穿越熊市





银行、保险整治去杠杆，证券严监管防风险，十九大（2017年10月）之前中国股市难有大市级别的机会，但大跌也没多大空间，地域题材概念炒作热闹超短炒手有所为而一般人难以把握，中线寻找业绩高增长 低动态市盈率小市值 品种穿越熊市。





永安药业:牛磺酸全球行业小巨人产品涨价300%产能翻倍动态市赢不到9倍



牛磺酸全球行业小巨人产品涨价300%产能翻倍动态市赢不到9倍



今年利润2.7亿.每股业绩1.3元 明年7亿利润每股业绩3.5元动态市赢不到9倍



*******每公斤上涨2美元、人民币美元汇率6.9计算，每吨将增加销售收入1.38万元，3.4万吨产品将增加4.69亿元，每股增加2.39元********



今年五月底的时候欧洲地区报价已经到6.5美元/kg，四月份的时候5美金/kg的水平，去年牛磺酸的平均价是2.6美元/kg，今年一季度时候迅速上涨到4.5美元/kg 明年价格将全面超过8美元/公斤 产品大涨价，价格翻倍：受中国环保 严控供给趋紧，及需求旺盛影响

*******每公斤上涨2美元、人民币美元汇率6.9计算，每吨将增加销售收入1.38万元，3.4万吨产品将增加4.69亿元，每股增加2.39元********

目前牛磺酸产能基本全部释放，订单 趋于饱和，计划扩建3万吨牛磺酸项目，预计2018年中投产达产，年均可实现销售收入52650万元（含税），税前利润总额20733.90万元****这是按4美元/KG.预测的 目前已经是6.5..每年超过8美元/公斤 (年均可实现销售收入10.5亿（含税），税前利润总额4.1亿万元



银行、保险整治去杠杆，证券严监管防风险，十九大（2017年10月）之前中国股市难有大市级别的机会，但大跌也没多大空间，地域题材概念炒作热闹超短炒手有所为而一般人难以把握，中线寻找业绩高增长 低动态市盈率小市值 品种穿越熊市。

002365永安药业

全球行业小巨人+产品大涨价 业绩高增长+低动态市盈率+小市值+举牌 +人民币贬值 +二胎 +红牛

1、细分行业绝对小巨人，下游客户为婴儿奶粉 、红牛功能饮料 、食品、医药等。

全球最大的牛磺酸生产基地，目前产能3.4万吨、占全球50%左右市场份额，产品80%以上出口，受益人民币贬值趋势。

目前牛磺酸产能基本全部释放，订单 趋于饱和，计划扩建3万吨牛磺酸项目，预计2018年中投产达产，年均可实现销售收入52650万元（含税），税前利润总额20733.90万元****这是按4美元/KG.预测的 目前已经是6.5..每年超过8美元/公斤 (年均可实现销售收入10.5亿（含税），税前利润总额4.1亿万元

牛磺酸是一种含硫的非蛋白氨基酸，在人体内起重要作用。牛磺酸具有强肝利胆、解热与抗炎；改善内分泌状态，增强人体免疫力；维持正常生殖功能；降压、降血糖、强心和抗心律失常；促进婴幼儿 脑组织、智力及视网膜发育；提高神经传导和视觉功能，抑制白内障的发生发展；提高肌肤免疫力，抵抗外界环境对肌肤的侵袭作用等。牛磺酸这些独特生理、药理功能决定了它在医药、食品添加剂、饮料及营养品等方面具有广泛的应用领域和市场。在国外，牛磺酸已被广泛关注并应用于食品和饮料行业，并且美国、日本等多个国家已规定在婴幼儿食品中必须添加牛磺酸。在国内，随着牛磺酸被越来越多的消费 者认知认可，以及市场应用的拓展等，牛磺酸的市场需求可能将持续增长。

2、产品大涨价，价格翻倍：

受中国环保 严控供给趋紧，及需求旺盛影响，牛磺酸从2016年初的2美元/公斤，上涨到目前超过4美元/公斤，上涨幅度超过100%，以每公斤上涨2美元、人民币美元汇率6.9计算，每吨将增加销售收入1.38万元，3.4万吨产品将增加4.69亿元，每股增加2.39元，生产成本相对稳定，增加主要为利税，2017年业绩将大幅度增长。

3、业绩大幅度增长，2017年动态市盈率23倍左右如中小板发行新股：

2016年净利润6229万元、同比增长253%，每股收益0.33元。

2017年一季报净利润2603万元、同比增长187%，每股收益0.13元。

预告中报 同比增长80%--130%，净利润6213万元—7939万元，每股收益0.32元—0.41元。

从产品涨价趋势来看，2017全年净利润超过2.5亿元，每股收益超过1.35元概率极大。

3、 上元资本举牌：

上元资本旗下三个产品合计持有2081万股，占总股本10.59%。

4、总股本1.96亿股，总市值仅46亿元，小盘小市值，2017动态市盈率可能只有23倍左右，和中小板新股发行市盈率相当。



供需结构失衡，牛磺酸强势涨价 启动



五月底的时候欧洲地区报价已经到7美元/kg，四月份的时候6美金/kg的水平，去年牛磺酸的平均价是2.6美元/kg，今年一季度时候迅速上涨到5.5美元/kg，价格的快速上涨符合我们前期的判断。



需求端缺口放大，预计有30%-35%



除了环保限产导致产能收缩15%，需求端今年意外增长30%以上(之前预计15-20%，主要是怪兽在中国放量，脉动也在出牛磺酸饮料，另外今年饲料中抗生素限制使用后，牛磺酸有较好替代效)；还有科学化水产养殖 大力发展，饲料中牛磺酸的普及率会提高，供需缺口变大到30%-35%。



牛磺酸小品种+永安单寡头优势，提价容易



牛磺酸在下游客户产品中添加比例极低，属于食品添加剂中的小品种。添加比例低导致下游客户对价格不敏感，为提价提供可能。



永安药业牛磺酸全球市场占比达50%，具备单寡头优势，提价容易，不会出现行业集中度低，公司间相互抑制，提价困难的情况。各家也有对利润有要求，采取涨价策略，目前换货价格超过6美元/Kg。因此牛磺酸的供给依然不足，功能性饮料需求增长很快、抗生素被限制使用都造成了供需的缺口。



投资判断：增速加快，格局优化，小品类单寡头优势尽显



永安目前实际份额预计到18年达到70%以上，今年一季度已经大超预期，按照指引Q2环比增80%以上，这个趋势将延续，预计明年价格将全面超过8美元/公斤，



牛磺酸价格日新月异，具备定价权的永安药业认为涨价 趋势会持续，红牛等主要客户长单（半年期订单 ）下半年重签，下半年出厂价涨幅更大，2017年下半年业绩大概率再比上半年倍增。

一、公司为什么要新建3万吨牛磺酸产能，投建完成后公司的产能是怎样的



答：公司扩建年产3万吨牛磺酸食品添加剂项目，一是需求增长的需要；二是工艺设备更新换代的需要。公司将通过这次扩建打造世界一流的自动化、高科技 应用生产线。在多个层面上和同行展开竞争，从而实现产品销售的快速增长，不断提升产品质量，提高市场份额，继续扩大与同行差距，巩固公司在牛磺酸行业的龙头地位。



二、目前牛磺酸供不应求，价格不断上涨，公司会不断提升牛磺酸销售价格吗？



答：公司采用的是订单模式，以销定产，大部分订单已在签订合同的时候锁定价格，后期公司会根据合同期间及市场行情等因素来调整价格。从长远来看，牛磺酸不断涨价，一直维持在高位，可能会吸引新的投入者或其他厂家盲目上马牛磺酸生产线，导致供应过剩破坏现有市场各方平衡，不利于行业健康发展。公司虽具定价权，但不会长期追求高利润，后期会努力维持涨价趋势，促进行业稳健发展。



三、从需求的角度来看，牛磺酸在哪块增长的较快？



答：目前从销售数据来看，食品饮料 、宠物食品及饲料 等行业对牛磺酸的需求增速较快，特别是饲料应用增长明显。



四、何为牛磺酸长单？今年长短单签订分配比例是怎样的？红牛是公司的主要客户吗？今年红牛订单签订情况？牛磺酸价格上涨，红牛的订单今年有调价的打算吗？



答：一般一年、半年及一季度合同期限的订单都为长单，长短单签订各占50%左右。红牛是公司主要客户之一，今年与红牛签订的为半年期限的订单，7月份合同到期后，双方将根据市场行情重新签订新的订单。



五、公司环氧乙烷 目前生产情况？牛磺酸新产能投产后能供给吗？



答：公司环氧乙烷项目目前处于生产状态，1/3用于自用，2/3用于外销，牛磺酸新产能投产后，完全能保证环氧乙烷的自给。近期由于环氧乙烷价格跌幅较大，公司准备停产进行设备检修。

一、牛磺酸的市场基本介绍，行业容量、供给的来源是怎样的？哪些公司生产，各多少？



答：牛磺酸主要产地均在国内，除日本有少许产能外（仅供日本国内使用尚不够），国外尚未有其他厂家。2016年牛磺酸国内总产量约6万吨，出口占比约为90%，国内生产厂家主要有四家，分别是潜江永安药业股份有限公司（产能3.4万吨）、湖北远大生命科学 与技术有限责任公司（前身是黄冈市富驰制药有限责任公司，产能约为1.5万吨）、江阴华昌食品添加市有限公司（产能约为0.8万吨）、江苏远洋化学股份有限公司（产能约为0.4万吨）。

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环旭电子:业绩潜藏超预期机会 实际流通盘只不到3个亿.



第一大股东持股77.38%

证金7200万股 前海 7500万.实际流通盘只不到3个亿.



第一大股东持股77.38%，我怕减持不敢买，这回好了，一年也就4%



年报 符合预期，一季报大幅超市 场预期. 7.15日前公告2季度业绩预告

公司公布了2016 年年报和2017 年一季报。2016 年公司营收239.84 亿，同比降低12.02%，归属于上市股东净利润8.05 亿元，同比增长5.84%。17 年一季度公司营收64.70 亿元，同比增长31.99%，环比降低13.7%，归属于上市股东净利润2.87 亿元，同比增长239.72%，环比增长4.4%。创下公司上市以来的最佳单季度盈利。

Apple Watch 主推业绩超预期，经营效率稳步提升

自2016 年Apple Watch 2 代推出以来，我们看到公司经营效率稳步提升，16 年4 季度毛利率11.8%，17 年1 季度毛利率11.4%，相比16 年1 季度毛利率8.8%已有大幅改善，费用率方面，管理费用率从16 年4 季度5.8%，到17 年1 季度5.5%，也在持续改善之中。17 年1 季度公司营收增长超过15 亿元，通过产业链调研和我们测算，主要来自于Apple Watch 2 代增量订单 ，相比去年同期出货不足100 万/月，我们测算1 季度出货水平达到250 万/月。

Apple Watch 3 代下半年启动，脱离手机限制，潜藏超预期机会

根据我们从产业链了解的信息，Apple Watch 3 代将于下半年启动量产，作为苹果第三代智能手表 ，预计将脱离手机限制，不再依赖蓝牙与手机通信，产品的可玩性和延展性大幅提升，在目前市场对Apple Watch 毫无预期的背景下，潜藏了很大的超预期机会。

日月光携手高通，SIP 市场空间打开，环旭电子有望成为核心

最近日月光与高通签署了合作框架协议，计划投资2 亿美元在巴西建设新的封测工厂，结合我们从产业链调研的信息，高通目前的战略是整合射频前端的技术和产品，将PA 、Saw、Tuner 等射频器件整合，以期利用高通在AP、Baseband 上的优势推动射频业务发展。环旭电子目前是日月光集团所有SIP 订单的承接方，即使是芯片 级SIP，也是环旭电子接单外发日月光，考虑到射频器件的特性，我们认为环旭电子有望成为实际承接高通订单的执行者，也将大大打开SIP 的市场空间，为公司带来持续的成长期潜力。

业绩超预期，上调盈利预测，上调至买入评级

苹果无线模组主力供应商，受益于苹果新品周期。今年是苹果的创新大年，苹果推出的新手机中将采用诸多新技术，销量也极有可能创新高。环旭是苹果公司的无线模组主力供应商，一方面受益于苹果新手机销量的增长，另一方面参与苹果新品的创新，有望切入指纹 触控屏幕、电源 管理、摄像头等一系列零组件芯片SiP微型化创新中，提升单机价值。

公司是SIP 全球龙头，生产线具备行业领先的制程能力

SiP模组化是长期发展趋势，智能终端产品中采用比例不断提升，公司率先受益。SiP（系统级封装）是将多个不同功能的电子部件组装成一个个体，且不需要传统的PCB板，因此具有体积小、成本低、功耗小等优势，符合电子产品轻薄短小的需求。在可穿戴 和智能手机 中SiP采用的比例越来越高，后续有望延伸到电脑、Pad，以及汽车 和工业应用领域。公司凭借在器件微小化模组方面的技术优势，以及日月光集团的技术和客户资源，率先成为苹果Apple Watch等产品的SiP主要供应商之一。未来公司将开发更多的SiP产品，开拓更多的客户，SiP业务对业绩的贡献有望大幅提升。



公司2017年最大看点是环维（上海）受益Apple Watch放量实现业绩反转、 WIFI SiP受益日元升值带来份额改善、SSD有望取得新客户拓展、汽车电子 有望切入新业务。长期看SiP和汽车电子有望成为公司成长的双重动力