制冷剂R22价格持续上涨 3只概念股有望受益
据监控数据显示，近期制冷剂R134a价格飙涨，从2月10日的20650元/吨飙涨到2月23日的23240元/吨，涨幅达到12.5%。另外，制冷剂R22近期价格也出现上涨，从2月9日至2月23日涨幅也达到12%。
国联证券此前发布行业观点认为，空调产销回暖 环保趋严助制冷剂回暖，自2015年下半年以来，空调行业产量出现下滑，其中2016年5月份产量同比下滑15.1%，可谓经历严冬，此后，空调产量迎来回暖，2016年9月、10月和11月份产量同比分别增长18.7%、19.2%和14.6%，且据草根调研，目前空调主流厂家订单量仍然非常饱满。空调产量增长带动制冷剂需求大幅上升。此外，近年来环保得到了前所未有的重视，环保组多次开展严厉巡查，众多小型化工无力处理污染问题，生产将受限，行业格局进一步优化。
R22制冷剂价格回升：空调中主要使用的制冷剂为R22，2011年景气顶点价格达30000元/吨，此后景气下行，价格已经连续5年低迷，仅在2014年因配额制的实施出现上涨至15000元/吨，但之后因需求疲软又出现下滑，价格低点低于9000元/吨。本次需求回暖叠加供给收缩，R22价格再次上涨，百川统计价格上涨至9500元/吨附近，且生产企业订单十分乐观，货源供不应求现象十分普遍。预计后期价格仍有上涨的空间。拥有配额的企业有望受益此次价格上涨。
巨化股份:PVDC反倾销初步裁定利好国内企业　　巨化股份 600160
研究机构：国元证券 分析师：李朝松 撰写日期：2017-01-20
事件:
2016年3月3日，浙江巨化股份有限公司（以下称“本公司”）代表国内偏二氯乙烯-氯乙烯共聚树脂（PVDC）产业向中华人民共和国商务部（以下简称“商务部”或“调查机关”）正式提交了反倾销调查申请，请求对原产于日本的进口偏二氯乙烯-氯乙烯共聚树脂进行反倾销调查。2016年4月20日，商务部发布立案调查公告。2017年1月19日，商务部发布初步裁定公告，初步认定原产于日本的进口偏二氯乙烯-氯乙烯共聚树脂（PVDC）存在倾销，国内偏二氯乙烯-氯乙烯共聚树脂（PVDC）产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系。根据《反倾销条例》第二十八条和第二十九条的规定，调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施。自2017年1月20日起，进口经营者在进口原产于日本的偏二氯乙烯-氯乙烯共聚树脂时，应依据本初裁决定所确定的各公司的倾销幅度向中华人民共和国海关提供相应的保证金。保证金的计算方式:保证金金额=（海关审定的完税价格保证金征收比率）（1 进口环节增值税税率）
结论:
维持“买入”评级:此次反倾销初步裁定要求日本PVDC公司缴纳的保证金比率为47.1%。日本企业一直是国际PVDC产品的一个重要来源，特别是旭化成和吴羽两家公司产能一直在全球前五。国内PVDC的研发一直落后于国际，因此在成本上不利于与国际企业竞争，PVDC相关产品的进口依赖度比较高，本次反倾销的成功将有利于国内企业参与竞争，对国内PVDC产品实现进口替代大有帮助，对国内PVDC生产企业是长期利好。巨化是国内PVDC产品的龙头企业，目前产能居世界第三，未来规划产能世界第一，本次反倾销的成功有利于公司产能的进一步释放，对公司业绩的提升大有帮助。
2016-2018年预计公司EPS为0.05、0.17、0.48元，维持“买入”评级。
风险提示:致冷剂政策管控时限不及预期；食品包装材料产能释放不及预期；电子化学品市场推广不及预期。
滨化股份:现有业务平稳运行，未来看新产品投放
滨化股份 601678
研究机构：国联证券 分析师：石亮 撰写日期：2016-02-29
点评:
环氧丙烷是盈利主要来源。公司全年销售环氧丙烷29.75万吨，同比增加8.22%，但价格有所下滑，环氧丙烷业务全年实现营业收入26.76亿元，同比下降13.34%，实现毛利5.24亿元，同比增加19.38%，是公司盈利的主要来源。
三氯乙烯和烧碱盈利能力增强。国内三氯乙烯产能过剩仍较为严重，但抓住国外三氯乙烯企业关停的机遇积极开拓新用户，2015年出口1.95万吨，同比增加80.59%。毛利增加2218.39万元。公司全年销售烧碱62.35万吨，同比增加16.91%，同时煤炭等要素价格下降使成本降低，毛利率由27.27%提升至34.60%，毛利增加8939万元。
公司产品线不断丰富。公司综合利用氯碱主业产生的氯资源，目前已有环氧丙烷、三氯乙烯和氯丙烯等产品，目前还在建设环氧氯丙烷等项目，产品线不断丰富。
公司具备完整的产业链。公司建立了综合配套的循环经济产业链，水、电和盐等生产要素自供比例均超过50%。2015年累计生产原盐50.73万吨、发电9.56亿度、发汽666.07万吨，具备明显的成本优势。
首次覆盖给予“推荐”评级。预计2016~2018年EPS分别为0.32元，0.35元和0.40元，对应26日收盘价PE分别为20.1X，18.1X和16.0X。鉴于公司具有一体化核心竞争力，同时产品线不断丰富，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示:
风险一:新项目进度不达预期；
风险二:环保风险
三爱富:行业仍处低谷，后市看好
三爱富 600636
研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2016-03-28
市场环境和公司内部双重因素，公司业绩出现亏损
2015年公司营收35.7亿元，同比下降9.36%，归母净利-3.11亿元，年度经营业绩出现亏损。主要原因:1）公司主营产品国内外消费市场疲软，产能远大于需求，主营产品价格下滑，特别是氟制冷剂、氟聚合物等精细化学品价格下滑特别严重。2）母公司PTFE装置因产能转移而停产，固定资产报废，营业外支出增加3541.91万元，同比增长485.69%。3）计提固定资产减值损失1993.32万元，上期发生额为0.57万元，商誉减值损失增加3450.8万元。
技术和品牌竞争力强，公司含氟聚合物产品市场占有率较高
公司拥有国家认定企业技术中心和升级氟化工工程中心，具有完善的氟化工产品产业链。品牌竞争力强，在含氟聚合物产品方面，常熟生产基地建成万吨级PTFE生产装置，PTFE产品市场占有率10%，行业第四；内蒙生产基地PVDF产能1万吨/年，市场占有率35%；公司FKM产品产能及市场占有率处于行业第二。
国内新型冷媒HFO-1234YF市场空间广阔
根据《蒙特利尔议定书》规定，发达国家到2020年将减少99.5%的温室气体排放量，发展中国家减少67.5%的量。欧盟等西方国家已经完全使用新型制冷剂，我国新冷媒的使用还未广泛普及。通过与杜邦合作实现工业化生产，一期产能3000吨，2015年基本满产，是全球首套达产运行的装置。新产能巩固了公司的领先地位，三爱富负责生产，杜邦负责销售，随着政策期限的来临，未来发展前景值得期待。
2016年业绩有望得到改善，给予增持评级

目前氟化工行业处于景气度低估，成本与售价倒挂，2016年供需失衡状况有望得到改善。公司通过“走出去”战略，降低成本，盈利能力有望提高。我们预计公司2016年的净利约为-2.36亿元，同比增长86.9%，当前市值54.93亿，2016年PE-23.4倍，给予增持评级。