投资逻辑 换股吸收合并深基地, 地产+物流双轮驱动: 2016 年 8 月 16 日, 公司发布公告,拟发行 7.99 亿 A 股换股吸收合并深基地,换股价格 5.64 元每股, 交易对价 45.08 亿。深基地旗下主要有物流园区开发经营和石油后勤业务, 目前已运营的物流园区建筑面积达到 180 万方, 预计到 2019 年底或能达到500 万方,按照当前的经营情况和租金水平合理估值 200 亿,置入物流地产显着利好中小股东。 地产布局热点城市, 进入业绩释放期: 公司地产项目主要布局在苏州、上海、合肥、长沙、南通、深圳等城市,从存货价值角度来看,苏州、深圳和长沙占比较高。 根据我们的估算,公司未结算项目资源超过 220 万方,地产部分净增值 61 亿。 如果不考虑上市公司体内集成房屋等资产的评估溢价,公司重估净资产 120 亿。 股东资源丰富, 或受益南山集团资源整合: 公司是南山集团控股的唯一 A 股上市平台,或将持续受益集团的业务协同和资源整合。 南山集团除了参股深赤湾,控股南山控股和深基地之外,在深圳赤湾港片区拥有 3.2 平方公里土地, 即便扣除保留现状用地之后,建设规模和体量也十分可观。 此外,南山集团注资产业投资和资本增值,旗下还控股财务公司、资本管理公司等。 与中建三局合作, 其他业务板块或整体剥离: 2016 年 11 月 25 日公司发布公告, 与中国建筑第三工程局有限公司签署股权合作意向协议, 拟与中建三局在集成房屋、船舶舾装、 塔吊租赁等业务板块展开股权层面的合作,由中建三局或其指定的下属公司购买公司目前拥有的此项业务板块的部分股权,实现其控股。 公司或借此实现集成房屋等业务板块的剥离。 投资建议 电商的崛起和资产荒打开了物流地产的发展空间,我们看好公司在物流园区领域的竞争优势和控股股东的资源价值,预计公司在 2016-2018 实现 EPS分别为 0.31、 0.35 和 0.38,目前股价仅相当于 31、 27 和 25PE, 首次覆盖我们给予“ 买入” 评级。 风险提示 吸收合并深基地进度不及预期等。
郑重声明:用户在财富号/股吧/博客等社区发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容,远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息,谨防上当受骗!