本报告导读：

2015/16榨季产量下调至870万吨，同比下降16.3%。新榨季甘蔗播种基本结束，面积同比持平略增。伴随旺季到来，糖价迎来反弹窗口期，南宁糖业、中粮屯河等受益。

摘要：

事件：云南糖会顺利闭幕，下调2015/16榨季产量至870万吨，较上一榨季下降150万吨，降幅为16.3%。展望16/17榨季，甘蔗播种基本结束，种植面积同比持平略增。伴随消费旺季到来，在进口管控、严打走私的背景下，建议把握糖价反弹窗口期，南宁糖业、中粮屯河等受益。

15/16榨季生产基本结束，再次下调产量至870万吨。受厄尔尼诺等气候影响，甘蔗单产及出糖率均走低，2015/16榨季全国产量进一步下调至870万吨（上次预计值为900万吨），同比下滑约16.3%。具体分地区来看，广西产量504万吨（同比下降20.5%）、云南190万吨（同比下降17.6%）、广东63万吨（同比下降21%）、海南15.1万吨（同比下降46.5%）。需求方面，国内食糖消费量略有增长，预计2016年为1550万吨，同比增长约40万吨。

新榨季糖料播种基本完成，出糖率将成关键影响因素。2015/16榨季甘蔗收购保护价达到440~450元/吨，较上一榨季提升40~50元/吨，促进农民种植积极性提高，16/17榨季甘蔗种植面积同比持平或略增。

具体分地区来看，广西、云南、广东、海南同比分别增加5~10%、减少5%、增加0.6%、增加19%；甜菜糖产区中，内蒙古、新疆的种植面积同比分别增加40%、10%。

巴西企业制糖意愿较强，国际供需变数增加。巴西当前原糖价格明显高于乙醇价格，企业制糖意愿较为强烈，3月已提前开榨，4月原糖产量同比增加约150万吨。虽然印度受灾情影响减产较为确定，但考虑巴西因素，全球原糖去库存的不确定性增加。

合理控制进口节奏，严厉打击食糖走私。国内进口将合理把握节奏，从紧安排关税配额，并从紧控制配额外进口；同时在打击走私方面，海关总署将走私糖作为重点打击对象，开展“国门利剑”专项行动，已取得一定成效。

风险提示：糖价波动风险、自然灾害风险、食品安全等