随着三季报收官，A股五大上市险企交出亮眼“成绩单”。据统计，今年前三季度，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险共实现归母净利润 3190.26 亿元，同比增长78.29%。

　　在分析人士看来，上市险企业绩快速增长与投资端的利好密不可分，与此同时，新单保费稳步增长、新会计准则等也进一步推动了利润增幅。

　　A

　　五大上市险企净利润大幅增长

　　2024年前三季度，A股五大上市险企保险业务归母净利润均实现正增长。

　　具体来看，中国平安实现归母净利润1191.82亿元，同比增长36.09%；中国人寿实现归母净利润 1045.23 亿元 ，同比增长173.88%；中国太保实现归母净利润383.1亿元，同比增长65.49%；中国人保实现归母净利润363.31亿元，同比增长77.2%；新华保险实现归母净利润206.8亿元，同比增长116.73%。

　　保费规模方面，前三季度，五大上市险企合计实现原保费收入2.38万亿元，同比增长5.8%。其中，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险分别实现原保费收入6891.75亿元、6083亿元、5689.16亿元、3694.12亿元、1456.44亿元，分别同比增长8.4%、5.1%、5.2%、4.6%、1.9%。

　　分险种来看，财险方面，人保财险、平安产险、太保产险分别实现保费收入4283.3亿元、2393.71亿元、1598.19亿元，同比增速分别为4.6%、5.9%、7.7%。

　　寿险方面，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险5家公司分别实现原保费收入6083亿元、4217.16亿元、2095.93亿元、1456.44亿元、966.23亿元，同比增速分别为5.1%、10.2%、2.4%、1.9%、5.9%。

　　今年8月，金融监管总局下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》（以下简称《通知》），明确自今年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限将从3%下调至2.5%。

　　在预定利率下降的要求下，新产品切换窗口期，新单集中销售，带来了保费收入的小高峰。与此同时，通过寿险业务的调整和优化，各家险企迎来新业务价值的快速增长。

　　数据显示，五大险企的寿险新业务价值增速均超过两位数。其中，人保寿险、新华保险、太保寿险、平安人寿、中国人寿新业务价值同比增长分别为 113.9% 、79.2%、37.9%、34.1%、25.1%。

　　B

　　资产端驱动净利润增长

　　整体来看，新会计准则下资本市场走强带来投资业绩提升，被认为是上市险企业绩快速增长的主要原因。

　　多家险企在三季报中表示，三季度净利润大幅增长主要是由于权益市场的回暖。如中国人保表示，公司在夯实经营基础的同时，叠加资本市场回暖影响，总投资收益同比实现大幅增长，净利润较去年同期增幅较大；中国人寿指出，公司坚持资产负债管理理念，科学管控负债成本，积极提升投资收益，三季度股票市场低位震荡后快速反弹，公司总投资收益同比大幅提升；新华保险也指出，受资本市场上涨影响，三季度投资业绩同比增加。

　　从投资端表现来看，2024年前三季度，中国人寿实现总投资收益2614.19亿元，同口径同比增长152.4%，总投资收益率为5.38%；中国平安保险资金投资组合年化综合投资收益率5.0%，同比上升1.3个百分点；中国太保年化总投资收益率为4.7%，同比上升2.3个百分点；新华保险年化总投资收益率为6.8%，年化综合投资收益率为8.1%、上年同期为3.0%。

　　值得留意的是，在依靠资本市场回暖带来的投资收益提升，在三季度取得较好业绩的同时，分析人士认为，对于盈利持续性和未来增长点的挖掘，依然是险企需要面对的核心问题。后续受资本市场波动影响，上市险企全年利润增幅仍存在不确定性。

　　另一方面，受“炒停售”等因素影响，引发市场对于短期内透支部分四季度保险需求的担忧。

　　光大证券报告指出，展望后续，价值率进一步改善将成为对冲新单压力的重要因素。目前传统险、分红险、万能险产品预定利率上限已分别降至2.5%（下降50bp）、2.0%（下降50bp）、1.5%（下降50bp），在前期需求提前大幅释放背景下短期销售难免遇冷，预计四季度新单或有所承压，后续主要关注险企经营质效持续提升及产品结构优化带来的价值率提升空间。

　　国信证券报告预计，“开门红”期间增量机遇或集中于组合型产品策略带来的增量保险需求挖掘，从而为险企资产配置贡献稳定需求。考虑到当前行业面临的养老、医疗、养康、储蓄等多元需求，叠加渠道及产品改革初见成效，预计2025年“开门红”期间保费同比增速约为7%至8%，对应NBV增速为25%。