融资租赁行业捷报频传，但资本市场对此并非全部买账。

　　8月14日，百应租赁(8525.HK)发布2018年中期报告。报告显示，百应租赁上半年营收较去年增长89%，净利润的增幅也在65%以上。但自其上市至今，一个月内，在资本市场持续遇冷，股价较发行价跌幅近25%。

　　对于百应租赁净利增长，但股价持续下跌的情况，百应租赁对《中国经营报》记者表示不接受采访。有融资租赁行业的专家对记者分析称，四个方面影响了百应租赁资本市场表现：一是公司规模较小；二是涉足领域过于广泛，缺乏专业深耕的业务；三是净利增幅不及营收增幅，业务增长质量一般；第四，其资产负债率较低，融资能力有限。

　　股价跌幅近25%

　　据全国企业信用信息公示系统显示，百应租赁于2010年3月成立，全资股东为香港七匹狼金融控股集团有限公司，注册资本为2.37亿元。并于今年7月18日在香港联合证券交易所创业板上市。

　　据其公告显示，上市首日，百应租赁的开盘价为1.97港元/股，较招股价1.28港元/股上涨53.9%，报收于1.38港元/股，当日涨幅为7.81%。

　　其招股书称，百应租赁通过此次IPO旨在改善股本结构及资产负债比率，获得长期借款，也有利于拓展业务，提升在资本市场的企业形象。

　　但上述目标的达成仍具挑战。

　　8月14日，百应租赁发布今年半年报。半年报显示，截至6月30日，百应租赁上半年净利为1251.61万元，同比上涨65.76%；收益为4091.51万元，同比增长89.78%。

　　在此前，百应租赁的营收及利润也都持续上升，2016年度~2017年度，百应租赁的营业收入分别为3994万元、6080.76万元人民币，税后净利分别是1496.18万元、2068.93万元人民币。

　　但记者注意到，即便百应租赁在2016年、2017年营收和利润增长势头较好，2018年净利润上涨超过65%，但自百应租赁上市以来，近一个月内，除7月25日及8月10日股价偶有小幅回暖外，一直处于下跌趋势。截至8月15日收盘，股价为0.97港元/股，百应租赁的股价已较发行价下跌24.22%，市值蒸发逾0.84亿港元。市净率为0.86。

　　上海一家融资租赁公司的业内人士对记者表示，“行业监管趋严的大背景下，今年融资租赁行业发展稍显低迷。公司能逆势增长，或是创新产品成功，或是做了别人不敢做的事情。”

　　对于营收及利润连年上涨，资本市场却持续遇冷，百应租赁的工作人员对记者传达，相关负责人表示不接受采访。

　　有华东某融资租赁公司内部人士对记者表示，“资本市场遇冷的因素很多，一方面，股市今年普遍低迷；另一方面，也取决于行业估值，融资租赁整体估值偏低时，资本市场往往容易不买账；此外，也与其自身业务的质量及可持续性有关。”

　　不过，一位融资租赁行业专家对记者说，上述情况可能来自四方面因素，一是百应租赁规模较小；二是涉足领域过于广泛，缺乏专业深耕的业务；三是净利增幅不及营收增幅，业务增长质量一般；四是资产负债率较低，融资能力有限。

　　或受制业务规模小而分散

　　记者注意到，相比行业内去年净利润领先的融资租赁公司如远东租赁、渤海金控、交银租赁、国银租赁及平安租赁等，百应租赁的业务规模过小并较为分散。

　　按百应租赁的营业收入计算，其在福建省371家融资租赁公司中排名第六位，在市场份额为1.1%。

　　据百应租赁官网，百应租赁主要提供设备等融资租赁服务，及部分咨询服务、保理服务。融资租赁业务为主体业务，涉及的客户范围包括基础设施、制造业、服务业、农林牧渔等。其中，基础设施、制造业和服务业为主要投放领域，占应收融资租赁款78.9%。上半年，仅服务118名客户。

　　广东一家融资租赁公司内部人士对记者表示，港股市场更看重企业的未来发展，而非企业的股东背景及当下情况。这就涉及资产展开，目前银行间市场资金整体比较紧，商租会有较多的业务机会。但如果融资租赁公司的业务范围分散不够专业，不聚焦方向深入发展，当前的业务租赁期不过三五年，未来很容易面临可持续性问题。

　　在百应租赁的官网文章上，百应租赁执行董事兼总经理黄大柯曾表示，根据Frost & Sullivan的资料，2016年，中国融资租赁的市场渗透率仅为8.8%，与发达市场(例如英国及美国，其于2016年的渗透率分别为33.7%和21.5%)相比，中国融资租赁业拥有巨大的发展潜力。

　　但上述广东融租公司内部人士认为，国内外市场的行情不同，外国的融资租赁市场主要是工业机械和房地产租赁。但在中国，房地产租赁业务难度较大——企业必须拥有租赁物，再返租给客户。但由于过户税比较重，融资成本很高。所以，即便中国融资租赁市场的渗透率只有8.8%，但其市场未来的可渗透性并没有非常高。

　　上述上海融租公司内部人士也对记者表示，目前整个国内融资租赁行业已突破10000家企业，竞争其实相当惨烈，而中小租赁公司其实普遍经营困难。

　　此外，黄大柯曾表示，类金融企业是资本密集型企业，没有强大的资金实力和团队实力等核心要素，打仗的“子弹”是不够的。百应租赁的股东背景资金实力雄厚，并聚集了一支经验丰富的经营管理团队，特别是在金融专业和风险控制方面。此外，多年来，百应租赁在满足制造业若干主要领域(例如纺织品、服装及特种设备)客户的融资需要方面累积了知识及经验。

　　不过，记者注意到，“天眼查”公布的百应租赁2017年年度报告显示，百应租赁缴纳五险一金的人员仅为31人，可推测其员工规模相比同业或相对较小。

　　对于中小融资租赁企业如何进一步发展业务，北京一家融资租赁公司人士也对记者表示，核心得有充足的资金，之后才能开展相关业务。

　　上述广东融租公司内部人士则认为，专业化转型，除了资金支持还需要专业型人员配置，公司需要调整的幅度会比较大；此外，还要协商股东的利益要求，兼顾长远发展与当前利益平衡。