上市公司希望通过收购网贷平台获得财务回报，但也有可能被拖累而面临清退。

　　近日，港股上市公司中国幸福投资(08116.HK)发布公告称，收到由香港高等法院发出的智尚田(呈请人)针对公司的清盘呈请。呈请人声称根据公司发行的可换股债券，公司结欠呈请人约5180万港元。该呈请的首次聆讯已订于今年6月26日进行。

　　根据公告，中国幸福投资正就该呈请寻求法律意见并将适时作出进一步公布。同时，公司股份已自2018年11月5日上午九时正起于联交所暂停买卖，并将继续暂停直至另行通知。

　　公开信息显示，中国幸福投资曾于2017年11月，作价3.8亿元收购网贷平台口贷网。口贷网官网曾在收购达成后表示，中国幸福投资将提供8亿元资产作为平台逾期、覆盖坏账之用。2018年7月，口贷网被以非法吸收公众存款立案侦查。

　　收购网贷平台谋盈利

　　公开信息显示，中国幸福投资于2000年7月在香港创业板上市，主要业务为在香港提供零售及买卖酒类、雪茄及高尔夫产品。上市后中国幸福投资股价长期徘徊在较低的价位，停牌之前，中国幸福投资股价报0.024港元/股，总市值为7274.64万港元。

　　收购口贷网之前，中国幸福投资的业绩并不令人满意，收购前一年的年报也显示亏损。2016年年报显示，当年公司营业收入1.79亿港元，净利润为亏损1.14亿港元，每股收益为亏损0.048港元。

　　2016年至2017年，互联网金融行业风头正劲，部分平台启动在美IPO，部分平台选择通过被上市公司收购实现曲线上市；而作为收购方的上市公司，也看好互联网金融平台的盈利能力，以期通过互联网金融业务渗透而获得好业绩。

　　梳理此前的信息可知，2017年10月18日，港交所上市公司新丝路文旅发布公告，拟以发行股票方式作价12亿元人民币，收购你我金融的全部股权，以推动新丝路文旅在科技金融板块的布局；2017年8月31日，港交所上市公司云游控股宣布正式并购简理财；2016年10月31日，中国信贷公告称，拟以8亿元人民币收购LEYULimited(Leyu)48%股权，后者旗下有全资子公司掌众金融。

　　尽管互联网金融平台频频受到上市公司的青睐，但收购时也多会附加对赌协议，对互联网金融平台的业绩提出要求。

　　当时有业内人士分析认为，“上市公司收购互金平台签署对赌协议，不能一概而论，要具体看是否出于鼓励平台发展的角度，还是一味地想赚快钱。互联网金融作为一个新兴业态，经营存在部分不确定因素，上市公司签署对赌协议，也有对冲风险的考虑。”

　　无论上市公司与互金平台签署对赌协议的原因是什么，但终归反映出对平台未来业绩的重视。

　　在此背景下，中国幸福投资收购口贷网时，也对口贷网提升集团业绩寄予厚望。

　　中国幸福投资的公告内容显示，口贷网作为全资子公司将被纳入上市公司合计报表，同时也承诺并购后前两年净利润总额不少于6500万港元，否则将向中国幸福投资支付赔偿，赔偿最高额度为1.6亿港元。

　　在收购后，中国幸福投资方面曾经公开表示，“董事认为收购事项符合业务多元化策略，借机进军中国具发展潜力的P2P业务，并通过目标集团创造多样化收入及额外现金流。”

　　2017年年报中也提到，“2017年下半年，本集团完成收购富弘有限公司及其附属公司(富弘集团)，使本集团正式踏足中华人民共和国客户对客户(P2P)放贷服务业务。P2P放贷业务乃新融资渠道，配合现代科技，有潜力提供比传统银行融资更有效率的融资解决方案。凭借富弘集团在中国的庞大增长潜力及卓着声誉，我期待富弘集团于2018年能为本集团带来额外收入及现金流量。”

　　收购口贷网后，中国幸福投资确实曾一度获得业绩上的提升。

　　2018年半年报显示，截至2018年6月30日止6个月，未经审核股东应占溢利约为1090万港元，而2017年同期未经审核股东应占溢利约为200万港元。2018年的变动主要源于P2P网上信贷平台产生的收益。P2P贷款中介服务为4502.2万港元，占总收益的27%。

　　尽职调查失职？

　　但2018年网贷行业整体陷入低迷期，多家平台出现兑付危机，市场上对互联网金融平台的态度急转直下。

　　2018年7月，距离中国幸福投资收购口贷网仅半年多时间，口贷网出现兑付危机。虽然平台未公布待还规模，但根据公开的信息评估，口袋网待偿余额为11亿元。口贷网在宣传中曾提到，中国幸福投资提供8亿元资产做平台逾期、坏账覆盖，中国幸福投资作为股东是否需要承担兜底偿付的责任？对此问题，中国幸福投资方面未回复。

　　值得注意的是，口贷网在被收购后半年就爆发兑付危机，目前已被立案侦查，中国幸福投资在收购之前对口贷网是否做了详尽的财务审核？

　　事实上，中国幸福投资方面注意到了互金行业的整体低迷。

　　中国幸福投资在2018年半年报中提到，“由于2018年中国P2P行业信贷市场收缩，加上中国政府取态不明，导致近月有数个P2P网上平台倒闭，故本集团将会采取谨慎态度。市场环境已影响到放贷人对P2P网上平台的信心，导致资金大量流走。有关情况相信属P2P行业之过渡期，整体上对本集团业务不利。然而，董事将会继续密切留意有关情况，并将于必要时采取适当行动。”

　　但中国幸福投资方面对口贷网的判断是，“核算下已抵押资产的价值能否为偿还该拖欠贷款金额提供足够的保证金、来自拖欠贷款的潜在溢利(例如额外罚息及营运公司的财务资源)等因素后，营运公司可酌情考虑于适当的时候向放款人收购拖欠贷款。”

　　“所有贷款由位于中国的物业作抵押。营运公司所处理的平均贷款金额介乎10万元至100万元人民币，平均还款期为3~6个月。营运公司的主要收入来源为向借款人收取的服务费，根据放款人与营运公司的过往交易记录水平，营运公司亦会向放款人收取服务费。”

　　但直至2019年2月口贷网出现兑付危机后，中国幸福投资才发布公告表示，口贷网运营公司管理层未提供有关营运公司财务及营运事务的全面完整记录及文件。提供的最新管理账目仍截至2018年9月30日，且经中国幸福投资核查，该数据不完整且不准确。此时距离收购完成不到一年时间。

　　对于中国幸福投资来说，寄希望于通过并购网贷平台获得业绩提升，但将面临可能被清退的境地。