从退市私有化到高价收购EMC，被视为“小弟”的戴尔，却闹出了大动静。

　　10月12日，戴尔宣布以670亿美元代价收购存储巨头EMC，从而创造科技史上最大规模交易案。自两年前从PC消费市场开始向企业市场转型之后，戴尔又一次投下豪注，但云计算业务格局的变化，也让这起并购前景堪忧。

　　“不管是EMC还是虚拟化的VMware，单独支撑一个产业，拥有强势话语权的日子都过去了，戴尔在企业市场确实有很大的补充，但收购的并非一个前瞻性业务。”一名IT观察人士直言，这场并购数字绚丽，但前景未必乐观。

　　身负数百亿现金压力

　　戴尔与EMC并购绯闻，已持续数日。

　　最终敲定的交易价格，达到了670亿美元，远远超出了此前市场传闻的500亿美元左右的规模，从而使得这场交易成为美国科技史上最大规模的一笔。戴尔在2013年已经私有化，而EMC目前市值为535亿美元。

　　对于戴尔而言，这笔交易，也是继上次私有化“赎身”之后的又一次豪赌；彼时，戴尔为了摆脱资本市场的压力，联合银湖等资本机构，几番周折之后，最终以249亿美元代价从资本市场退市。在本次并购之前，戴尔已经身负100多亿美元外债，如果再算上这次交易，则戴尔可能身负600多亿美元外债。

　　据了解，戴尔将以每股33.15美元的现金加特殊股票的形式收购EMC，其中现金部分为每股24.05美元，剩余则为特殊股票，这些股票主要是为了反映EMC控制的虚拟化软件公司VMware价值。

　　这也就意味着，戴尔大部分交易支撑，还是来自于现金，而非股票。

　　戴尔方面并没有透露详细的资金来源，该公司由于已经私有化，也未再披露相关财务信息。不过有消息称，为这次并购提供资金支持的包括戴尔创始人迈克尔戴尔、投资公司MSD Partners、银湖资本以及新加坡淡马锡控股等机构。

　　除此之外，迈克尔戴尔还召集了摩根大通、美国银行和瑞士信贷等，寻求募资支持，这些银行将向戴尔提供过桥贷款。

　　戴尔在退市之前公开信息，即2013年第二季度(截止到8月2日)，其所持有现金和投资总额为139亿美元。值得注意的是，彼时戴尔主要营收来源依然是PC业务，按照当时业务划分，终端计算部门占比大概为63%，其次为企业解决方案和服务部门，占比分别为23%和15%，最小的是软件部门占比仅为2%。

　　和两年私有化的注脚类似，戴尔又一次把这笔昂贵交易视为企业市场布局。

　　迈克尔戴尔在公开信中更是声称，交易完成之后，戴尔在小企业领域和中端市场的优势，将与EMC在大企业市场的优势互补，成为企业解决方案的动力源。

　　不过这一野心很快就遭到了竞争对手的冷嘲热讽，在戴尔公布EMC交易案后，其老对手惠普CEO惠特曼在一封内部备忘录中则极力唱衰。按照惠特曼的说法，交易将使得戴尔背负沉重债务，每年偿还利息都要25亿美元，而这笔资金将从戴尔研发和关键企业业务中抽拨，从而影响戴尔服务能力。除此之外，整合、渠道混乱和用户困扰等，也会存在问题。

　　颇为讽刺的是，在IT巨头之间发生业务并购时，经常会遭遇竞争对手“问候”，不过对于惠普的“唱衰”，目前戴尔方面并未回应。

　　又一次错位布局？

　　相比戴尔浓厚的PC消费业务标签，EMC则是不折不扣的企业级服务厂商。

　　作为数据业务存储巨头，EMC主要业务方向分别为数据存储、信息安全、云计算和虚拟化等领域，近两年来，国内云计算厂商极力鼓吹的“去IOE”，即IBM、Oracle和EMC，EMC在企业级市场重要性可见一斑。

　　值得注意的是，在过去数年里，戴尔已经在企业级市场进行了大量布局，但对于EMC交易能否帮助戴尔成功切入市场，外界依然不乐观。

　　“戴尔想成为从前的IBM，即企业客户的一站式服务商。但这种模式早在几十年前就崩溃了，此次戴尔想‘卷土重来’实属惊人之举。”密歇根大学罗斯商学院助理教授埃里克戈登如此评价。

　　风云天使基金高级投资经理罗亮则认为，从体量和业务模式上来说，戴尔收购EMC后，相比IBM，与惠普竞争的可能性更大，这也是惠普为何会有如此大的反应的原因，但整体而言，戴尔更长于销售和供应链，惠普的积淀和技术积累，还是要强于戴尔。

　　在罗亮看来，EMC这笔交易能够创下如此价格，EMC确实是非常有价值的资产，尤其是在企业存储和虚拟化市场，处于市场第一的位置，戴尔在此前虽然进行了很多并购，但与云计算相关性不大，“并购EMC，最起码可以在云储存领域有所作为，此外，EMC控制的VMware也有一定的价值。”

　　但他同时表示，由于技术和市场变化，实际上EMC地位已经大大削弱和后移。

　　“EMC的服务和质量确实好，价格也不菲，但是传统的业务已经饱和衰退，这两年其实EMC也进行了很多尝试和转型，包括云计算方面，但成效也不大。实际上，随着亚马逊AWS和微软Azure等云服务平台崛起，云计算产业崛起中，EMC慢慢地变成一个技术供应商，在前端客户的话语权慢慢削弱。”罗亮表示，原来企业用户可能直接找EMC，但是现在只需要找这些云厂商。

　　EMC自身的财报数据也显示出，传统存储业务放缓。该公司第二季度净利润4.87亿，同比下跌17%，由于企业对传统存储业务开支放缓，该公司下调了多项全年业务指标。

　　在罗亮看来，云计算已经是未来的趋势，但不管是戴尔还是EMC，目前在转型尝试中都没有找到比较好的前瞻方向，“戴尔对EMC的并购，依然主要是基于成熟和饱和业务，未来的前景并不乐观。”