港股恒大地产投产计划

（如无特别说明，以港元计算。）
1.恒大地产概况
主要经营房地产开发，在全国所有省市都有项目，共计147万平米土地储备，305个项目，覆盖147个城市，房屋评价售价约7500元RMB。
2014年营业收入1114亿元，计划2015年营业收入1500亿元。（2013年收入936.7亿元）
? 总市值：789.84亿
? 当前股价：5.05港元
? 总股本：156.4亿
? 港股股本：156.4亿
? 每股净资产：4.38港元
? 每股分红：0.5377港元
? 每股盈利：1.0676港元
? 市盈率：4.73
? (单位:港元)
2.投资亮点：
总体而言，因为足球，恒大知名度很高，实地查看，其精装楼盘比万科定位地，满足刚需，销售情况尚可。
（1）2015年1-5月，国内房地产市场回暖，估计会持续，地产商的半年报会比较靓丽；
（2）受股市赚钱效应影响，考虑当前A股估值过高，风险较大，部分股市获利资金有流入楼市趋势，利好地产股。
（3）A股比H股平均贵约40%以上，港股非常便宜（相对A股而言），港股通总额限定一旦取消，南下购港股资金将非常可观，必然推动港股实现第二波上涨。——港股通限额取消是必然趋势。
（4）恒大融资失败后，股价直接从7块下跌到5块，有补涨需求。与相同股票万科企业比较（02202），价格十分便宜：万科股价20.8元，净资产9.989元，每股盈利1.787元，市盈率11.64倍。
（5）恒大如果再次融资，若成功了，则股价会暴涨。
3.投资风险分析
（1）地产再次严重滑坡，恒大资金链断裂，被其他公司收购，股价可能跌至0。两年内发生概率十分低——鉴于恒大当前的现金流，有近1000亿。亏损率100%。
（2）出现股灾，股价跌至近2014年最低价2.890元（港元），比当前价5.05元亏2.16元，亏损率2.16/5.05=42%。
（3）以当前股价买入，考虑分红收益为0.5377/5.05=10.64%。仅分红就能覆盖贷款利息2倍。
(恒大地产风险还需进一步收集、补充。)
(4)当前股价低原因分析（主要看空原因）
A.德意志银行等机构看空，给予目标价2.44元；融资失败刚好遇上A股大跌导致了暴跌（5月29日）；恒大2009年上市以来，一直有力量做空这只股票，股价一直很低。（港股通后，南下资金有可能打败做空力量。）
B.恒大这几年在快速扩张，即使是2014年房地产明显下滑时，仍然快速扩张，且土地储备很多都在3-4线城市（除一线城市外，地产都很难），一旦房地产复苏势头被打断，再次严重下跌，可能存在资金链紧张风险。因为快速扩张，资产负债率高，在80%以上。
在当前国内房地产不景气的情况下，恒大正在大势收购，如近期收购重庆的地产项目。扩张非常迅速，带有赌博性质。
2015年1500亿销售额、2020年3000亿销售额的快速扩张计划，是双刃剑：如果成功了，公司成为国内顶尖地产商，股价会大涨，如果失败了，有可能破产被收购（2年内不会有危险）。
4.投资策略
（1）股价预期目标：
A.回归正常市盈率8倍，对应股价：8.540元（8x1.0676）
B.融资成功，与万科价格看齐，折让1倍市盈率，取10倍市盈率，对应股价10.67元。
C.赶上港股通限额取消，A股资金自由南下购港股，可取15倍以上市盈率，对应最低股价16.01元。
（2）买入价位：6倍市盈率以下，既6X1.0676=6.41元以下都可大胆买入。
（3）卖出价位：A .情况，考虑9元；B情况考虑10元；若出现C情况，则13元。
预期收益：以当前价格5.05元买入，以8.54元卖出，收益3.49元，收益率：69%。
（4）可能卖出时间点：A.半年报出来，业绩大涨；B.A股资金南下，港股通限额取消；C.恒大出现颠覆性利空信息，数年内铁定不可逆转。
5.风险收益比较：
最大可能风险：股灾出现，亏损41%；最大可能获利情况：涨到8倍市盈率，最小收益69%；
收益风险比：69%/41%=1.68倍。
6.操作手法
鉴于恒大逆势大收购、大扩张，有较大风险，不宜全仓介入，最多半仓。
（1）6月14日，6港元以下，用5分之一仓位买入。持股不动。
（2）若股价跌破4倍市盈率（4.27元）则再加仓5分之一。（由于股市指数大跌，而非本股有实质性长期利空。）
（3）若出颠覆性利空，坚决清仓，不论亏赚。
结论：
值得持有。


By mrleiy
2015年6月14日 2:09.