“干了几十年氧化铝，已好多年没见着这么高的价格了”，从业经验数十年的刘峰向财联社记者如此感叹。

　　据市场传言，国庆节后氧化铝价格不断拉涨，与国内第一大铝土矿进口国——几内亚一大型铝土矿公司出口发运受阻相关甚密。

　　财联社记者多方采访获悉，在国内铝土矿减产，下游电解铝需求平稳以及低库存背景下，本次几内亚突发的“黑天鹅”事件，主要起到触发行情的“导火索”作用；中国铝业（601600.SH）、南山铝业（600219.SH）、天山铝业（002532.SZ）均称暂未受到影响。对于年内氧化铝价格，业内人士普遍持较乐观态度。

　　几内亚突发扰动氧化铝价格创新高

　　国庆节后，氧化铝价格呈现加速上涨走势，截至10月16日，氧化铝主连盘中一度涨至4883元/吨，较今年初涨幅近五成，创上市以来历史新高。

　　“2000年以后，氧化铝（现货）出现超过四千块以上的价格在五次以内，其中2005年时曾短暂冲上6000元，当前的价格就是历史次高点。”有产业链人士向财联社记者回忆道。

　　刘峰表示，几内亚GAC公司铝土矿出口被当地海关暂时叫停，主要因近期当地河道运输较拥挤，当地政府拟收取河道运输费，目前还没有明确结果，即使最终收费事件落地，初步预计费用也不会太高。

　　华融融达期货有色金属研究员李魁向财联社记者表示，本轮氧化铝价格上涨，主因在原料端上游铝土矿供应紧张以及氧化铝现货库存持续走低供需缺口明显背景下，短期内氧化铝期价又受到几内亚发运不畅、云南枯水季不限电预期较强、宏观情绪回暖等消息刺激后加速上涨。

　　消息面上，10月11日，阿联酋环球铝业公司（EGA）称，其子公司几内亚氧化铝公司（GAC）的铝土矿出口已被海关暂停，GAC公司去年铝土矿出口量达1400万吨（几内亚2023年铝土矿产量9700万吨，占比全球24.3%）；当日，国内氧化铝主连盘中一度上涨6.27%。

　　据华融融达期货数据，截至10月初，中国电解铝厂氧化铝原料库存为11.8天，同比下降21.9%；主要港口铝土矿库存合计为2063万吨，同比下降9.7%，处于近几年的库存低位。

　　与期货拉涨的行情相比，现货端较为冷静。有产业链人士告诉财联社记者，业内氧化铝定向长单供应占比达80%左右，近期现货端成交较少，买卖双方观望情绪较重，现货端跟涨不及期货，期限价差扩大至400元-500元/吨。

　　据悉，铝土矿占氧化铝生产成本最高，约47%，因此，氧化铝与铝土矿价格走势关联性较强。

　　三大铝企做出回应

　　A股三大氧化铝自给率较高的电解铝企分别为中国铝业、天山铝业、南山铝业。

　　中国铝业工作人员对以投资者身份咨询的财联社记者表示，有留意到几内亚铝土矿出口受阻的相关消息，目前公司在当地的博法铝土矿生产运营都正常；公司铝土矿自给率约60%多，氧化铝大概70%产量自用，其他部分外卖，电解铝用氧化铝基本都能实现自给。

　　据悉，中国铝业氧化铝、电解铝产能均位居全球第一，目前仅有几内亚博法铝土矿一个海外基地，正在加快几内亚博法南资源接续建设和北部矿区开发工作。

　　公告显示，截至2023年底，博法铝土矿资源量17.61亿吨，储量1.13亿吨，矿石平均品位33.4%，远超中国铝业国内不足10%的品位；该矿年产量1425.1万吨，在公司总产量中占比近一半；资源剩余可开采年限超六十年。

　　天山铝业也正欲从铝土矿资源丰富的几内亚分一杯羹，公司6月在投资者互动平台上表示，公司在几内亚完成了一家本土矿业公司的股权收购并获得其铝土矿产品的独家购买权，该项目设计规划生产及运输铝土矿产能约为600万吨/年，矿区面积约200平方公里。目前，该项目已进入开采阶段，首批矿即将运回国内，满足公司国内氧化铝生产原料的需求。

　　天山铝业工作人员对以投资者身份咨询的财联社记者表示，目前在几内亚相关业务运营正常，首批铝土矿还没运回国内，广西自有铝土矿探转采工作在逐步推进中。

　　有机构分析提到，天山铝业广西所产氧化铝对外出售，新疆电解铝所需的氧化铝从山西购入，公司氧化铝名义自给率100%。

　　财联社记者以投资者身份从南山铝业获悉，整体来看，公司氧化铝自给率约70%-80%左右，上游铝土矿均来自国外进口，其中大部分来自有长单保障的澳洲铝土矿，目前进口矿端都正常运营。

　　铝土矿趋紧年内难改

　　刘峰告诉记者，近期氧化铝成本整体在3000元/吨左右，在高毛利背景下，之前的部分闲置产能会加紧启动。但当前铝土矿供给趋紧难改，且临近冬季以及春节等因素影响，预计到明年3月份后部分闲置产能才会逐渐放量，届时现货价格或将回到4000元/吨左右的较合理价格区间。

　　李魁表示，目前来看氧化铝价格上涨核心驱动仍坚挺，国产矿山整治力度还在不断加码，且临近采暖季环保限产，国产矿石开采受限大概率会持续。后续主要关注进口窗口打开时点，几内亚发运矛盾的缓解以及国内年底和明年一季度氧化铝产能投放情况；在此之前，预计价格易涨难跌。

　　需求方面来看，近期电解铝产能高位运行，铝厂对氧化铝需求旺盛。截至9月底，SMM统计国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率同比增长0.94个百分点至95.96%。10月四川、贵州早前因技改而停产的产能陆续通电起槽，预计产出或在10、11月份体现。

　　此外，近期市场普遍认为，受前期降雨量较丰沛等因素影响，今年云南秋冬枯水季开始后当地电解铝企减产压力较前几年比明显减弱，对氧化铝的需求有较稳定支撑。

　　中信证券在10月的研报中提到，晋豫复产暂缓且几内亚雨季发运受限，我国铝土矿供给紧张形势延续。且4月以来我国氧化铝由净进口转为净出口格局，加剧供给压力。预计2025年二季度前氧化铝供需缺口难以实质缓解，价格将维持强势，推动高自给率铝企盈利超预期大幅提升。

　　值得关注的是，近年来中国铝土矿对外依存度逐渐攀升。公开数据显示，2023 年进口铝土矿总量14165 万吨，同比增长 12.7%，再创历史新高，我国铝土矿最大进口国仍为几内亚，进口占比为 70.1%，同比增长 40.9%。

　　中国铝业在2023年财报中曾提到，公司几内亚铝土矿因当地政策多变，罢工频繁，可能导致供矿波动。中国铝业工作人员表示，未来铝土矿资源获取上，公司在东南亚、非洲等地区也都在做相关的规划。

　　（文中刘峰为化名）