利润无法满足营收规模增长对资金的需求，公司不得不通过银行借款维持业务拓展，且已有机构投资者已经开始退出，留给傲基科技的时间或许真的不多了。

　　作为跨境电商市场的老牌企业，傲基科技早在2015年就在新三板系统挂牌；4年后，公司在新三板系统终止挂牌。

　　距离摘牌仅间隔5个月，傲基科技即火速向上交所递交招股说明书，拟在科创板上市。不过，受亚马逊调查影响，以及考虑到核心业务与科创板市场定位间的差异，公司在2021年5月撤回了上市申请。

　　但傲基科技对资本市场的渴望从未停止。2024年4月，傲基科技选择转战港交所，并递交了招股说明书。傲基科技如此执着于登录资本市场，背后有何难言之隐？

　　从数据来看，傲基科技成功摆脱了亚马逊调查的影响，家具家居类产品成功替代电动工具类、家用电器类以及消费电子类产品，成为公司的业绩增长的驱动力。2022年至2023年及2024年前四个月，公司营业收入分别为71.00亿元、86.83亿元、28.34亿元，净利润分别为2.23亿元、5.20亿元、1.89亿元。

　　值得关注的是，傲基科技业绩增长的同时，其资金压力也逐渐显现，招股说明书显示，2021年年末，公司现金及等价物为5.33亿元，银行借款为5.42亿元，质押与受限制银行存款为2.55亿元。

　　而2024年4月末，公司账面现金及等价物增至8.48亿元，但银行借款却增至10.63亿元，质押与受限制银行存款也小幅增至3.17亿元。

　　傲基科技招股书的数据显示，存货规模、贸易应收款的增加是导致傲基科技资金状况恶化的主要原因。2021年年末，公司账面存货为13.80亿元，贸易应收款为4.69亿元。作为跨境电商企业，收入规模做大的同时必然伴随着存货、贸易应收款金额的增加。2024年年4月末，其账面存货增至15.37亿元，贸易应收款增至10.99亿元。而且，公司贸易应收款周转天数也由2021年的18.30天增至2024年4月末的34.30天。

　　由此，傲基科技陷入“增长”困境，即利润无法满足收入规模增长对资金的需求，其不得不通过借款获取资金来支持业务发展。

　　不仅如此，傲基科技的资金问题比资产负债表所呈现的更为严峻。2020年12月，美的基金、苏州凯辉成长、武汉顺赢等6家公司对其进行投资，合计投资金额为1.92亿元，据此计算，每股的发行价格为26.23元。

　　2022年1月，傲基科技以4000万元融资额向丝路产业投资发行155.40万股，每股发行价格为25.74元。每股股价较2020年融资有折让的同时，该次融资还附加了对赌条款：如果傲基科技未能在2025年前协定的时间内达成所约定的条件，丝路产业投资可要求傲基科技无条件回购该股份，代价为4000万另加8.00%的票面年利率。

　　耐人寻味的是，2024年3月，傲基科技执行了回购条款，向丝路产业投资回购了股份并支付了利息。

　　丝路产业投资认购股份的价格本就低于前一轮投资方，却仍选在傲基科技向港交所递表前退出。这大概率不是一个积极信号，失去耐心的机构投资者或许不止丝路产业投资一家，而留给傲基科技的上市时间只会越来越少。