中国远洋：给予沽售评级，目标价至1.75元
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研报日期：2016-09-30
中国远洋(01919)
瑞银发表研究报告指，中国远洋(2.68, 0.00, 0.00%)（01919.HK）是该行在亚洲区最不看好的航运股，认为市场高估了重组对中国远洋带来的利益，忽略了其毛利率及回报仅与同业看齐。该行料中国远洋直至2018年前都不会录得盈利，并把目标价由3.5元减半至1.75元，予‘沽售’评级。
瑞银认为，中国远洋的长线前景取决於环球航运市场复苏，现价估值过高。即使其股价年初至今持平，及较大市落後，但市账率较同业溢价50%属过高。
瑞银料2016年下半年及2017年，中国远洋管理层会进行更大成本减省，向节流50亿元人民币（下同）目标迈进。即使该行乐观预期中国远洋在未来两年可节省64亿元开支，但2016至2017年仍会录亏损。
瑞银补充，在今年3月底中国远洋与中海集运(1.69, 0.02, 1.20%)重组後，中国远洋未经核实收入增长16%，不过，在今年上半年，实际收入仅增2%。合并带来的运量增长，大都被所有航线运费降低所抵销。过去12个月运费都表现疲弱。9月韩进申请破产保护，带来运费增长，但该行料仅属暂时性。[瑞银证券]
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