【大河财立方记者朱娟陈玉尧】在旅游行业火热复苏的背景下，相关上市公司的业绩表现如何？

　　海昌海洋公园控股有限公司（以下简称海昌海洋公园）3月26日披露的业绩公告显示：2023年，海昌海洋公园实现收入约18.17亿元（人民币，下同），同比增长129.1%；实现毛利4.57亿元，整体毛利率约为25.2％；实现归母净亏损1.97亿元，同比减亏85.87%。

　　海昌海洋公园称，报告期内，国内文旅市场出现反弹，行业复苏势头强劲，海昌海洋公园的文旅资产实现了一定程度的恢复，带动业绩回升。

　　值得注意的是，业绩数据增长背后，海昌海洋公园多项经营指标值得关注：近年来收入波动较大、经营状况不稳定；上市以来整体仍处于亏损状态，且从未分红；资产负债率逐年走高，平均财务费用率超过25%；市值较高点蒸发超80%，今年已沦为仙股。

预计今年郑州公园项目现金流转正

　　公开资料显示，海昌海洋公园是一家以海洋主题为基础的综合性文旅集团。截至2023年12月31日，海昌海洋公园在全国拥有并运营7家以“海昌”为品牌、以海洋文化为主的大型主题公园。

　　财报显示，2023年，海昌海洋公园旗下公园入园人次共计约929万人。除去新开业的郑州公园，总入园人数同比增长101.9%，对比2019年，相同公园入园人数增长8%。公园板块收入约16.87亿元，除去新开业的郑州公园，同比增长118.6%，较2019年相同公园收入增长4.4%。

　　作为海昌海洋公园的旗舰项目，2023年，上海公园入园人次同比增长118.6%，较2019年同期增长16.6%；公园收入同比增长132.4%，较2019年同期增长6.9%。

　　值得一提的是，海昌海洋公园计划通过轻资产的模式持续扩建上海公园二期项目，将涵盖温泉酒店、海洋酒店、海洋探索中心及特色温泉馆等元素，预计于2025年开业。

　　另一个旗舰项目郑州公园是海昌海洋公园布局在中原地区最大的海洋公园项目。2023年9月，郑州公园一期项目开业，总占地面积达42.5万平方米，围绕海洋、极地两大核心重点打造了6大主力动物场馆、10余项游乐设备、5部海洋大戏、1大沉浸式IP主题娱乐区，并落地全球首座奥特曼主题小镇。

　　郑州是国家交通枢纽，2小时交通圈可辐射4.5亿人口，潜在客源市场巨大。海昌海洋公园预计，2024年郑州项目现金流将会转正。

上市10年累计亏损超12亿，股价较高点跌超80%

　　然而，业绩数据增长背后，海昌海洋公园多项财务指标值得关注。

　　虽然2023年海昌海洋公园营收18.17亿元，同比2022年大幅增长129%。但这很大程度由于2022年该公司营收基数过低。

　　事实上，2019年、2021年，海昌海洋公园营收分别达28.02亿元、24.60亿元，远超2023年的营收水平。

　　另一方面，2020年、2022年，海昌海洋公园营收分别只有11.68亿元、7.93亿元。这也意味着该公司营业收入波动较大，经营状况并不稳定。

　　其盈利能力同样并不乐观。

　　Wind数据显示，自2014年上市以来，海昌海洋公园在十年间归母净利润合计-12.3亿元，年均亏损过亿。其中，2020年、2022年亏损均超过10亿元。

　　这也导致其上市以来从未实施过分红。

　　此外，海昌海洋公园资本结构的变化也值得关注。

　　最近三年，其资产负债率逐年走高，分别为67.31%（2021年）、73.79%（2022年）、78.14%（2023年），2023年末流动负债达到29.16亿元，其中计息银行及其他借款占比近半，达14.04亿元。

　　而流动比率、速动比率均下滑至1以下，分别为0.93、0.78。已获利息倍数（息税前利润与利息费用之比）仅0.21。

　　同时，过高的财务费用也侵蚀着海昌海洋公园的利润。最近5年，其财务费用平均达营收的26.6%。

　　2022年7月22日以来，海昌海洋公园股价变动情况

　　二级市场也用脚投票。

　　自2022年7月海昌海洋公园达到峰值后，其股价长期处于下跌状态。目前距高点已跌超80%，相比2022年7月22日345.66亿港元的市值，蒸发超293亿港元。

　　截至2024年3月28日收盘，海昌海洋公园市值62.48亿港元，股价仅0.77港元/股。以收盘价计，2024年以来海昌海洋公园股价均处于1港元线以下，成为仙股。

加快轻资产扩张步伐

　　事实上，海昌海洋公园也在寻找新的业绩增长点，破局营收不稳定、增收不增利的境地。

　　实现轻资产转型是海昌海洋公园近年来变革的核心主线，其中很重要的一个方式就是推出文旅服务及解决方案，也即将自身的方案设计、建筑施工管理、运营服务、品牌输出等一系列服务及解决方案，向其他的海洋馆、商业综合体、主题酒店等对象进行输出、赋能。

　　2023年9月，海昌海洋公园与北京市通州区政府签署战略合作协议。一个月后，其在港交所发布公告称，已与通州区政府附属全资公司北京通州城市建设运行集团有限公司签订合作框架协议，合作开发建设北京海昌海洋公园项目。

　　根据公告，此项合作是海昌海洋公园在北京区域的首个项目，也是又一个由地方国资主导投资并由该集团全面运营管理的项目。截至目前，北京项目已经进入设计阶段。

　　在加速对内扩张的同时，海昌海洋公园也在对外积极寻求出海。

　　2023年，海昌海洋公园相继与沙特阿拉伯投资部和沙特旅游发展基金（TDF）签署合作备忘录，计划根据沙特阿拉伯旅游战略合作，开发沙特阿拉伯王国海昌海洋公园项目。

　　此外，在发布本次业绩公告的同一天，海昌海洋公园还公布了福州合作项目。该集团与福州新区管理委员会签署战略合作框架协议，合作开发建设福州海昌海洋公园。根据签署的框架协议，该项目将利用海昌海洋公园14万只海洋生物资源和20多年海洋公园运营经验，引入多样化的海洋生物，并结合国际知名IP，打造集生态、科普、研学、互动、表演、艺术、特色餐饮等功能为一体的海洋生态体验及娱乐中心。

　　不过，从收入结果来看，海昌海洋公园的轻资产转型仍然长路漫漫。根据年报的分类业务收入数据，2023年，海昌海洋公园“文旅服务及解决方案”一项的收入为1.29亿元，约占当年营收18.17亿元的7.1%；2022年，该项下的收入为4404.7万元，约占当年营收7.92亿的5.6%。

对现有重资产寻求创新融资新模式

　　除了上述主题公园运营业务、文旅服务和解决方案，海昌海洋公园还在IP运营与新消费业务上继续发力。

　　海昌海洋公园实施多元IP战略，目前已获得“奥特曼ULTRAMAN”系列合作授权，亦和东映动画企业有限公司合作，获得电视动画《航海王》作品相关授权。2023年1月，上海公园正式营业了全球第一家奥特曼主题酒店，并陆续落地了航海王宝藏区域、Baby Shark主题客房、餐厅、商店及巡游产品等知名IP产品╱活动。

　　在购买国外成熟IP的同时，海昌海洋公园还自行开发IP，意图打造“自有IP+国际IP”矩阵。如胖豆丁，胖豆丁为第一只在上海公园繁育的虎鲸宝宝，还有蓝星女王海灵儿，该IP已在上海公园的奥特曼舞台剧中登台。

　　海昌海洋公园表示，2024 年，公司将不断拓展业务的宽度与深度。除了新的大型项目之外，公园仍有许多增长空间，包括现有文旅项目的运营优化、加快 IP 与主题公园的深度融合、IP 主题馆的商业化机会、地方文旅项目输出等等。

　　另外，其也将更聚焦于运营，将对资本化道路进行进一步的探索，以改善资本结构。除了未来的项目原则上采用轻资产的开发模式外，也会对现有重资产积极寻求创新融资新模式，释放束缚资金，为未来快速增长提供资金的有力支持，同时探索通过海昌运营赋能资产升值的商业模式。