城门失火，殃及池鱼。在国内房地产行业调整下行的大背景下，国内头部房地产代理和咨询公司易居（中国）企业控股有限公司（以下简称“易居”，02048.HK）的债务重组进展也备受瞩目。

　　日前，易居首席执行官兼执行董事丁祖昱团队发起“管理者收购”，计划以5.2亿元收购克而瑞65%股份，希望借此推动易居的债务重组。同时，丁祖昱将辞任易居企业集团首席执行官职务，未来将全部精力投入到克而瑞的运营管理中。

　　《中国经营报》记者了解到，此前，易居曾决定将克而瑞65%股份转让给易居与阿里投资（Alibaba Investment）的合营公司TM Home。但由于克而瑞为易居提供担保，这一方案遭到一家中国银行的反对。

　　针对丁祖昱团队上述股权收购和易居债务重组进展，易居相关负责人表示，以公告披露信息为准。易居董事局主席兼执行董事周忻曾表示，如果易居债务重组能够成功，公司一定不再追求规模，而是追求项目质量，追求好的现金流、应收账款和账龄，尽可能化解运营过程中的风险。

　　CEO“接盘”控股权

　　4月2日，易居公告称，董事会收到一份意向书，丁祖昱代表其自身及其投资者财团，表明有意收购公司间接附属公司CRIC控股有限公司及上海克而瑞信息技术有限公司(以下统称为“克而瑞”)的控股权，涉及65%权益，要约价格为5.2亿元。

　　据介绍，克而瑞是行业领先的中国房地产大数据应用和咨询服务商，信息服务覆盖387个城市。依托强大的专业研究实力和咨询顾问团队，克而瑞服务于 TOP100强中95%以上的房地产企业，并为政府、企业和购房者提供房地产在线和线下信息服务的全面解决方案。

　　与此同时，易居董事会宣布，丁祖昱因表明有意收购克而瑞的控股权及专注于其管理，辞任易居首席执行官，但仍将担任克而瑞主席以及易居董事会执行董事。而周忻将兼任首席执行官一职。

　　记者了解到，丁祖昱大学毕业后便与易居和克而瑞结缘，从实习生一路升任克而瑞总裁并工作至今。工作第5年，丁祖昱便受到周忻的赏识，从而进入易居管理层担任副总裁，也是彼时易居6个合伙人里面最年轻的。2006年，丁祖昱牵头打造克而瑞数据库并获得成功。从某种意义上而言，周忻之于丁祖昱，不仅是工作搭档，还是引路人。

　　丁祖昱表示，鉴于对克而瑞发起的收购要约，自己会将主要精力聚焦克而瑞业务板块。“非常有信心带领克而瑞创始团队，持续发挥专业优势、纵深精耕行业市场，全力以赴打造不动产大数据平台。”

　　周忻则表示，相信克而瑞业务在丁祖昱及其创始团队的领导下，将在未来取得更大的成绩，也将为面临巨大挑战的房地产行业贡献更多正能量。

　　据悉，目前，克而瑞已形成不动产开发和不动产运营两条并行条线。在不动产开发条线方面，克而瑞将继续关注住宅开发等核心业务，并采用AI等智能化技术提高开发效率；在不动产运营条线方面，克而瑞则将重点拓展商业办公、产业园区、物业、租赁、康养、文旅六大场景的数字化发展，提供全面的解决方案。

　　与此同时，克而瑞的转型也取得了一定成效。2022年，克而瑞对主要客户进行了轮换，目前，近七成市场份额来自于国央企及平台类企业。

　　债务重组一波三折

　　事实上，自2023年以来，易居便开始推动债务重组，而由丁祖昱团队收购克而瑞65%股权只是“B计划”。

　　记者梳理发现，2023年4月3日，易居公告披露境外债重组计划，主要包括现金支付、以股抵债两部分内容。

　　2023年7月26日，易居方面表示重组方案已获75.6%计划债权人支持；8月2日，易居宣布重组方案获82.04%计划债权人支持；11月28日，易居又宣布重组方案获法院批准，重组生效日期预计为2024年3月31日或更早。

　　2023年12月11日，易居公告披露了重组进展：作为有关内部重组的一部分，易居须向TM Home转让克而瑞，从而使重组生效日期后，计划债权人将因拥有TM Home65%权益而实际持有克而瑞65%权益。

　　然而，这一方案却未能如愿推进。易居在公告中透露，中国一家银行通知公司不会同意解除克而瑞的担保责任，原因在于该银行持有易居4.36亿元的贷款，克而瑞给其中2亿元提供了担保。最终，经过3个多月的商讨，该银行仍未同意，克而瑞“卖身”TM Home的“A计划”最终告吹。

　　就在丁祖昱团队宣布收购克而瑞部分股权的同一天，4月2日，易居也发布了新的债务重组计划。

　　公告显示，易居针对2022年到期优先票据、2023年到期优先票据和可转换票据，将向债权人支付现金为代价，具体为每1000美元（或等值港元）登记债务支付现金90美元。同时，易居将针对在约定时间内投赞成票支持该计划的债权人，支付本金总额0.5%的重组指导费。

　　基于该修订债务重组方案，易居将在相关法律流程下积极开展寻求债权人支持。公告称，易居已与可换股债券持有人阿里巴巴进行讨论，而阿里巴巴已确认其原则上支持新重组。

　　财报数据显示，2023年，易居总销售收入同比减少11.7%。其中，一手房代理服务收入减少62.6%。房地产数据及咨询服务收入减少20.7%；房地产经纪网络服务收入减少4.2%，数字营销服务收入减少1.6%。截至2023年年底，易居产生亏损约15.25亿元，流动负债净额及负债净额分别约为84.26亿元及65.623亿元。

　　“教训非常非常惨痛，原来轻资产也是有风险的。”针对易居面临的流动性危机，周忻此前表示，如果一味追求规模而不把握公司风控、账龄和应收账款，当房地产行业再次下行或者风暴来临时，不管是轻资产还是重资产都会面临很大风险。同时，从2007年开始，易居就没有解决好地产客户过于集中的问题，头部客户的集中度非常高，导致行业下行时影响巨大。