敏华经营业绩对比：敏华控股处于快速增长阶段，毛利率敏华控股高于乐至宝，但18财年受原材料上涨、人民币贬值、收购Home集团的影响有所下降；销售管理费用方面，乐至宝受拓展市场影响逐年小幅上涨，敏华控股费用管控能力强大。
我们维持预计FY2018-FY2020净利润为18.52/22.15/25.3亿港元，对应当前市值PE分别为9.1/7.6/6.7倍，随着功能沙发国内渗透率提升，看好敏华控股作为行业龙头的成本和渠道优势，维持“强推”评级及8.0HKD的目标价。