11月26日晚间，周大福（01929.HK）公布截至2024年9月30日止6个月中期业绩。期内，集团营业额同比下降20.4%至394.08亿港元，股东应占溢利同比下降44.4%至25.3亿港元。

　　“营业额的下跌是由于主要市场消费需求因宏观经济外部因素及金价大幅波动而受拖累，股东应占溢利下跌主要归因于期内国际金价大幅波动，以致重估黄金借贷合约产生亏损，而去年同期则录得黄金借贷重估收益。”周大福方面表示。

　　对此，盘古智库高级研究员江瀚对《华夏时报》记者表示：“上半年珠宝首饰市场环境较为低迷，市场环境对珠宝首饰行业的冲击较大，宏观经济的不稳定和金价的大幅波动导致消费者购买力下降，对珠宝首饰的需求减少，周大福的中期业绩也受到了较大影响。”

　　营业额下滑

　　分地区来看，2025财政年度上半年，周大福内地营业额下跌18.8%，中国香港、澳门及其他市场也因市民外游及内地旅客消费模式和喜好转变而受影响，导致期内营业额下跌27.9%。

　　不过，期内其在新加坡市场营业额保持增长势头，零售值则同比增长14.3%。同时，由于旅游零售和当地珠宝产品需求复苏，马来西亚、泰国、日本和加拿大等主要市场的零售值也于期内稳步增长。

　　按产品划分，期内周大福计价黄金首饰及产品的营业额同比下滑29.7%，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰和钟表等非必需消费品的营业额也分别同比下滑了20.0%及12.5%，但其定价黄金首饰及产品的营业额却同比增长了117.9%。

　　对此，周大福表示：“我们持续推行优化定价策略及产品组合，提供不同定位的产品以满足顾客喜好。这些措施有助于提升定价黄金产品的销售占比。”

　　就同店销售而言，2025财政年度上半年，周大福内地及香港及澳门的同店销售均录得跌幅。其中，内地直营店的同店销售下跌25.4%，内地加盟零售点的同店销售下跌19.6%；香港同店销售的跌幅为27.6%，而澳门则为40.7%。

　　同时，期内周大福在内地净关闭239个珠宝零售点，在港澳净关闭3个珠宝零售点。其中，内地一线城市关闭36个，二线城市关闭73个，三线城市关闭52个，四线城市及其他关闭78个。

　　对此，周大福方面表示：“在零售网络管理方面，我们专注于通过提升店铺生产力和盈利能力，优化门店组合的整体财务健康状况，以保持我们的市场领导地位。我们继续透过选择性开设新店，及关闭表现欠佳的门店，保持灵活并有策略地优化现有零售网络。”

　　值得一提的是，虽然期内周大福营业额有所下滑，但其在品牌转型上取得进展。在今年9月，周大福在香港中环开出首间全新概念店。同时，标志性的周大福传福系列自4月推出以来顾客反应热烈，期内零售值突破15亿港元。

　　此外，在盈利能力上，期内周大福毛利率及经营溢利率均有所改善。2025财政年度上半年，其毛利率同比增加了6.5个百分点至31.4%，经营溢利率增加4个百分点至17.2%。对此，周大福表示，毛利率的提升主要是由于黄金价格飙升使零售产品毛利率有所改善及定价黄金产品贡献增多而导致的。

　　将在东南亚市场扩张

　　从财报中可见，造成周大福当期营业额及股东应占溢利下滑均与金价大幅波动有关。

　　据悉，今年4月到9月的6个月内，国际黄金现货价格“伦敦金”从约2328美元/盎司，一路涨至2634美元/盎司的高位，合计涨幅约13%。

　　在此背景下，黄金珠宝企业业绩下滑几乎成为整个行业的现象。国家统计局数据显示，今年前9月，限额以上金银珠宝零售总额为2454亿元，同比下降3.1%。其中，9月金银珠宝零售总额增速为-7.8%，在16个消费类目中排名倒数第一。

　　在金价高位的影响下，珠宝企业普遍受其影响而呈现业绩下滑态势。除周大福外，六福集团最新财报显示，截至2024年9月30日止六个月，集团收入为54.5亿港元，较去年同期减少27.2%，权益持有人应占溢利为4.34亿港元，同比下降53.9%；至2024年9月30日止六个月的中期业绩，谢瑞麟期内取得营业额8.64亿港元，同比减少35.81%；股东应占亏损4379万港元，同比收窄24.75%。

　　不过，就公司未来业绩情况，周大福在财报中乐观地表示：“基于我们当前的观察，加上预期2025财政年度下半年同店销售跌幅收窄及关店节奏放缓，若撇除外部因素及意料之外的情况，我们预料业务基本面会较上半年逐步改善。”

　　同时，周大福主席郑家纯也提出，将积极寻找新机遇，把目光投放在旅游零售，以及如东南亚等零售需求殷切的海外市场。

　　对此，科方得智库研究负责人张新原对本报记者表示，这是一个明智的选择。随着全球经济的发展和消费者对珠宝首饰的需求增加，扩大市场范围和增加品牌影响力是许多珠宝企业的重要战略。

　　江瀚则认为，对于周大福推动东南亚市场及全球市场扩张的举措，这无疑是公司寻求新增长点、拓展市场的重要步骤。但目前是否是扩张的好时机，需要考虑多方面因素。目前，全球经济形势复杂多变，金价波动较大，这些因素都可能对珠宝首饰市场产生影响。然而，对于周大福这样的知名品牌来说，其市场基础雄厚，品牌影响力广泛，因此在扩张方面可能具有一定的优势。

　　另外，值得注意的是，为履行集团致力提升股东总回报的承诺，2025财政年度上半年，公司董事会宣派中期股息每股0.20港元（派息率约为78.9%），另外，公司拟自内部资源动用最多20亿港元供回购之用。