说实话，跟踪融创已经有很长一段时间，从最开始的融绿分家，到佳兆业，雨润，再到如今的链家、乐视。今天，总算是划上一个逗号。

融创中国是我在公开场合谈得比较少的一只股票，但跟几个要好的朋友说过很多次。第一笔买入发生在2015年9月17日，当时的股价仅仅4.23港币。

自港股通以后，我几乎把所有的港股通标的挨个翻了，一些估值较高或暂不看好的行业第一时间筛除了，另一些在等待合适的价格（当然也错过了许多机会），直到正式买入融创中国。此后，虽然也陆续在港股通里面草草翻了几次石头，但由于将融创中国作为对标，所以看其他股票时已经索然无味。这使得我在今天卖出融创中国后，竟然找不到一个可以替代的投资标的。

房地产行业有其独特的地方，就是预售制，这也是快周转模式得以大放异彩的基础。在房企的负债表上，有预收账款，也有银行借款、应付账款等，其中预收账款是最佳负债——一个产品还没生产出来，就已经拿到了货款，并可以投往下一个赚钱的轮回。

不断有人说，150亿也就一两块地的钱，但其实并不是这样，说这句话恐怕没有了解房地产这门快周转的生意——因为即便是买贵了几块地，并不是这些钱就打水漂了，在后续的两三年之间，通过开盘、销售、回款的过程，很快就可以将资金回笼，继续投往下一个地块。如果资金回笼期间遇到房地产熊市，那么地价应当也会偏低，新一轮的开盘、销售、回款又会把失去的利润挣回来。反观这投入乐视的150亿，我并不清楚什么时候可以回款，可以继续滚动。这150亿能不能挣钱，或许更依赖于资本市场的热度，而非乐视的经营情况。

在投融创之前，陆续排除了一些投资标的，这期间也花了很多精力。房地产行业有很多暗门，最典型的就是明股实债，这一点在佳兆业上已经上演过一回。我曾研究过的另一只标的，也是利用信托基金，超大杠杆高价买地。结果呢？这家公司以往惯例，9个月开盘的，这几块高价地迟迟不能开，最后不得不低价供股。

此外，在预收账款里也有雷，这种雷主要藏在商业部分——比如某人或某单位以XX亿元预定上市房企的若干商业，但是签订了回售条款（可能在抽屉里）。在某个时间点，上市房企需要以更高的价格将这些商业赎回。像这样的雷，如果上市公司没有写在财务报表里，普通投资者如何能知道？

港股比较麻烦的是，看的都繁体字，字都认识，但花人眼。而有些公告，字都认识，意思要反复看好几遍，才明白是什么意思。花了这么多精力，最终的结果却难以令人满意，确实有点不甘心。所以我今天卖出了大头的融创，只保留了利润部分。预估这部分仓位会继续持有一段时间——但持有的性质变了，它已经是一笔风险投资。

融创的地产部分，我就不多说了，比我研究更深的，大有人在。地产部分可就像是满载着黄金的小舟，当然有人觉得小舟的质量不可靠，搞不好翻船；也有人觉得哪是什么黄金啊，搞不好是破烂铜；正因为如此，我得以用【超级】便宜的价格买进，并滋滋以喜。随知这时，船夫飞身而起，说道，我的船结实着呢，不信我凿个洞给你看看！！

我，我，我，竟已无言。

且不说之前的中报，也不说定增，更不说只增持不回购，这些都能忍。继而链家，26亿，虽有不悦，也还能忍。直至昨天，完完全全看了发布会，我已打定主意——是走是留，且与股价无关。

2016年年初，孙曾说过，坚决不踏足房地产以外的行业，房地产虽然总量不行，但集中度会升高。昨天的发布会（2017年初），孙说，我投乐视不是心血来潮，我研究了五大产业，大娱乐，大健康，已经研究一年了。我愕然了，顿时感觉家里一地全是眼镜渣。。。

我非不看好链家，我并不了解它的竞争能力，成长能力。我只是不看好这个行业，因为二手房经纪没有多大护城河，地产行情好就一条街都是二手房门店，行情差就一条街都是门面转让。普通人，拿点钱租个门面，可能再交点加盟费，就可以干上这一行。相对2015年50倍PE的价格，算不算贵呢？也许，这真是一只成长股，“好多人想投还没机会”。但是，2016年净利润就能达到约200亿，而市值才280亿港币的融创，拿钱去买链家而非回购，真的让人匪夷所思。

我也非不看好乐视，只是乐视旗下的七大产业，我都看不到护城河，客户叛逃成本极低，又都是烧钱抢客户的行业。这样的行业，我喜欢当用户，不喜欢当股东。仅此而已。那么，150亿入股乐视，贵吗?这恐怕取决于乐视网今后的股价，也就是……你懂的。

促使我下定决心，卖掉融创大头的主要原因，均取材于此次发布会。去年年底融创账面600亿资金，10月以后很少在公开市场拿地，所以到处在找可投项目，于是最后投了乐视。这种感觉，好似相识——对了，就是手里受不了拿现金，必须时刻满仓。满仓了，心就踏实了。

所以，此刻的我，关心的不是融创在房地产行业的能力，而是它在投资方面的能力。大娱乐，大健康，怎样？

以下可能是融创对房地产外的投资能力的具体体现，供各位思考：

1、投资过一个影视公司，后来亏光了；

2、投乐视其实就是一桩生意。

3、考虑过金融平台（估计是寿险），可是太贵了，1块钱的东西要卖5块，我不会买。

4、我看的是价值，不是价格。我是一个价值投资者。（貌似和第三条相左）

5、这个社会缺的是企业家精神，总有一些人要推动社会发展。（我想起莱特发明飞机。）

6、银行业真实坏账有20%（感觉我和他总有一个是错的）。



也许，融创后面会有一个好结果，但这个结果已经没有那么强的确定性。这艘满载黄金的小舟，究竟能不能到达彼岸？这取决于船家到底打算凿几个洞。

好了就这些吧，这一次是真的受伤了，钱是小，浪费的时间精力和感情是多。今天就到这吧，多了也懒得说了。上周五加仓，这周一减仓，这恐怕就是传说中的“超短”。