21世纪经济报道记者唐唯珂广州报道

　　11月14日，平安健康医疗科技有限公司（简称“平安好医生”）宣布建议宣派特别股息。根据公告，该公司计划从公司储备的股份溢价账中向股东派发每股9.7港元的特别股息，股东批准日期定于2024年12月4日，而股息派发日则安排在2025年1月24日。

　　11月15日平安好医生(01833) 股票出现波动，该日最高曾达18.300港元/股，股价大幅随后又出现回落，收盘报14.94港元/股。

　　半年报数据显示，平安好医生实现营业收入22.94亿港元，净利润6,206.78万港元，每股收益0.0548港元，毛利7.38亿港元，市盈率-57.14倍。

　　正增长难题

　　对于平安好医生来说，何时盈利依旧是市场关注的重点，据2023年财报披露，平安好医生已经持续亏损九年，其间累计亏损已超70亿元。

　　平安好医生虽在成立的第4年便完成上市，成为“互联网医疗第一股”，但在此期间公司几经探索，似乎都没有找到真正的盈利模式。

　　在第一任首席执行官王涛任职6年间，平安好医生选择典型的互联网医疗之路，主要向C端用户提供免费或低价的线上问诊服务，进而导向药品及保健品销售的电商业务。王涛时期的平安好医生，相比于盈利预期似乎更看重业务成长速度。

　　2020年，在第二任首席执行官方蔚豪接棒后，推动管理式医疗战略2.0的深化落地，开始聚焦B端企业用户，将平安好医生的“互联网平台模式”向“集团赋能”模式转变，并将四大经营板块整合至医疗服务和健康服务两大板块。这个时期，平安好医生主要是减法，开始调整部分毛利率低且没有跑出规模的低战略协同性业务，主动缩减规模，集中资源投向高协同的业务领域。成效显然，方蔚豪成功将净亏损额从2021年的15.38亿元缩窄至2023年3.23亿元，为2018年上市以来最低亏损水平。而在今年的中期业绩报告中，公司首次扭亏为盈，上半年实现净利润超6000万元，调整后净利润约9000万元。

　　只是，调整低战略协同性业务对于上市公司来说并不是长久之计，平安好医生此前的高增长态势戛然而止，营业收入由2021年的73.34亿元降至2023年的46.87亿元。未来如何恢复营收正增长，又是摆在平安好医生面前的一大难题。

　　整体低迷

　　华南某证券分析师对21世纪经济报道记者表示，目前港股市场整体比较低迷，叠加仍没有到医药板块轮动，对相关企业也会产生一定影响。

　　随着11月14日港股市场的再度大幅下跌，港股恒生科技指数较今年10月份的高位下跌超过20%。此外，恒生指数11月14日收盘下跌1.96%，这是该指数连续第5个交易日下跌，当天盘中的最低价较今年10月份的高位下跌16.56%。上证港股通指数 (H50069)11月14日下跌1.82%，盘中最低价较今年10月份的高位下跌16.26%。

　　个股方面，多数港股较今年10月高位不同程度回撤。Wind数据显示，恒生指数82只成分股中，有71只股票最新价较10月高位的回撤幅度超过10%，其中46只股票回撤幅度超过20%，这里面，龙湖集团、阿里健康、药明生物、新世界发展、百度集团-SW、石药集团、理想汽车-W、信义光能、京东健康、药明康德、百威亚太较10月份高位的回撤幅度超过了30%。

　　医药板块也同样也受到影响。主要原因在于港股医药板块估值虽然处于历史低位，但扰动因素仍较多，受集中带量采购、行业整治、消费低迷等因素带来较大压力，而CXO（医药外包）等海外业务占比较高的板块受到地缘政治因素扰动较多。

　　互联网医疗岔路口

　　《2019-2024年互联网+医疗市场前景研究报告》显示，2022年中国线上问诊市场规模达365亿元，2017-2022年年均复合增长率为64.8%，预计2024年中国线上问诊市场规模将达600亿元。目前互联网医疗已经走入了发展的新阶段。

　　互联网医疗作为一个新兴行业，从兴起、繁荣到目前的调整，整个过程不过二十年的时间。然而，迄今为止，该行业尚未找到一条清晰、稳定的盈利道路，目前仅有阿里健康、京东健康等少数企业实现了盈利。而作为曾经与阿里健康、京东健康并驾齐驱的平安好医生并没有跟上前进的脚步。

　　有分析认为，与其他大健康平台相比，平安好医生缺少电商基因，无法在C端“卖药”领域进行低成本、高效率地运营。其主要的运营体系仍是依托背靠的保险业务完成商业运营闭环，但如果完全剥离之后是否具备市场竞争力，仍存疑问。

　　现今，医药电商仍是目前变现能力最强的互联网医疗盈利模式。米内网最新数据显示，2023年实体药店零售总额累计至6229亿元，而网上药店的零售总额则攀升至3064亿元，占据了整体市场的33%。相较于2022年，实体药店的市场份额下降了3.1%，这一降幅较2021年的1.8%进一步增长。与此同时，网上药店的市场规模持续扩大，同比增长17.5%，显示出在线零售市场愈发强劲的增长趋势。

　　此外，服务C端（药品外卖）领域的主要挑战在于高度的“同质化”现象，其业务模式与生鲜电商存在诸多相似之处。目前，市场内除了原有参与者，还有美团、饿了么等即时零售行业的领军企业积极布局，同时，随着售药政策的放宽，抖音、快手、小红书等新兴平台也相继加入，使得医药在线零售市场的竞争愈发激烈，竞争态势显而易见。

　　互联网医疗是推动家庭医生业务广泛实施的重要途径。为了实现互联网家医服务与实体医疗服务的无缝融合，需要面对多个复杂环节和众多参与者的挑战，包括医生、患者、药品供应链和检查流程等。这些环节和参与者之间的协调和信息流通是疾病管理、家庭医生模式发展的核心难题。

　　互联网医疗领域，其单个企业市值在过去的三年中就急剧缩水超过4000亿元。行业企业估值从最高时5000亿元到目前600亿元，估值缩水约90%。只依靠“卖药”盈利的互联网医疗不是长久之计，千亿市值也成回不去的辉煌。如今互联网医疗也正在发展的关键期， AI赋能可能会成为互联网医疗的下一个增长点。而平安好医生拥有其他互联网企业不具备的强大渠道以及客户资源，或许能在下一个风口，迎来巨大的商业机会。