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小米集团-W吧
发表于 2018-07-11 12:29:58 股吧网页版
动态点评:打造硬件 互联网的新模式 查看PDF原文

研报日期:2018-07-11

  小米集团-W(01810)

  【事项】

  小米集团于2018年7月9日,正式登陆港交所。

  【评论】

  公司收入快速增长。公司2017年及2018Q1YoY 67.5%及85.7%,反映公司整体业务处于快速发展中。截止到2017年底,公司的智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务三大主业的收入占比分别为70.3%、20.5%、8.6%,从增速情况看,三大业务YoY分别为 65.2%、 88.9%、 51.4%,均呈现快速增长。智能手机迎来绝地反转,海外业务贡献加大。公司智能手机销量在2016年下跌-16.7%后,于2017年迎来反转,YoY 65%,智能手机平均单价小幅提升至881.3元。根据IDC的数据,截止2017Q4,公司在包括中国、印度在内的15个国家排名前5。在印度市场,公司通过线下建立米家自营店及第三方运营授权的方式,建立线下销售网络,此外,在线上通过Flipkart、TVSElectronics及亚马逊等电子商务平台销售。公司2014年进军印度市场,截止到2017Q4其手机出货量已达印度市场的第一名。

  IoT与生活消费产品增长迅速,生态链提供的产品收入占比超过该项业务收入的50%。雷军为公司产品赋予“感动人心,价格厚道”的定位,生活消费产品以性价比快速占领市场。公司自家包括智能电视、笔记本在内的核心产品收入已超过100亿,YoY 117%。此外,公司的生态链企业在小米体系中售出的产品收入占该项的比重达57.2%,小米通过参股生态企业,引入高品质产品进入小米生态,推销小米的用户,获得良好的用户体验。此外,快速推广的硬件为公司未来布局智能家居打下了坚实的基础,我们认为硬件 软件 IoT的模式将成为智能家居的核心竞争力。

  互联网服务成为公司业务变现的主要渠道。由于硬件相对而言毛利较低,而公司互联网服务的毛利超过60%,成为小米生态变现的重要渠道。在目前小米的互联网服务板块中,广告、游戏及其他付费娱乐内容是公司互联网服务的主要收入来源,截止到2017年底,互联网服务的三大业务收入分别达到了56亿、25亿、17亿元人民币。我们预计,随着公司硬件产品的份额的不断提升,使用

  小米互联网服务的用户有望保持快速增长,我们认为这将持续提升公司互联网服务业务的收入。小米生态布局已形成良性循环,未来具备快速增长的潜力。公司通过构建高性价比的硬件-打通线上线下新零售-互联网服务构筑了强大的护城河。我们认为公司在智能家居及互联网服务相关,如游戏、广告、金融等领域具有较强的增长潜力,我们预计公司收入将维持快速增长的势头。

  盈利预测:我们预计公司2018-2020年的收入分别为1839.7亿/2836.5亿/4233亿元人民币,归母净利润分别为42.7亿/122.2亿/141.8亿元人民币,对应PE分别为74.26X/26.03X/22.44X。我们不考虑二季度至上市前公司可转换可赎回优先股公允价值变动的影响,我们预计经营性的归母净利润(调整后的归母净利润)分别为73亿/82亿/97亿元人民币。我们给予公司“增持”的投资评级。

  【风险提示】

  智能手机销量不及预期;

  公司生活消费硬件产品销量不及预期;

  智能家居行业发展速度低于预期;

  竞争加剧的风险;

  产品供应链受贸易摩擦加剧的风险;

  业绩不及预期的风险。[东方财富证券]
[点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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发表于 2018-07-11 12:56:48
概念玩得一点不含糊
发表于 2018-07-12 12:34:20
纯属扯淡
发表于 2018-07-16 00:08:59
东方师傅 : 概念玩得一点不含糊
看不懂,没关系别喷,早年你爸要是能把腾讯看懂,把阿里巴巴看懂你先还用的着当个无知的健盘侠
发表于 2018-07-16 00:10:54
股市老手我 : 纯属扯淡
不懂小米,我建议你去查查雷军以前是什么出身做过什么,而不是只会在这当个无知的喷子
发表于 2018-07-16 00:23:58
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研报日期:2018-07-11

  小米集团-W(01810)

  【事项】

  小米集团于2018年7月9日,正式登陆港交所。

  【评论】

  公司收入快速增长。公司2017年及2018Q1YoY 67.5%及85.7%,反映公司整体业务处于快速发展中。截止到2017年底,公司的智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务三大主业的收入占比分别为70.3%、20.5%、8.6%,从增速情况看,三大业务YoY分别为 65.2%、 88.9%、 51.4%,均呈现快速增长。智能手机迎来绝地反转,海外业务贡献加大。公司智能手机销量在2016年下跌-16.7%后,于2017年迎来反转,YoY 65%,智能手机平均单价小幅提升至881.3元。根据IDC的数据,截止2017Q4,公司在包括中国、印度在内的15个国家排名前5。在印度市场,公司通过线下建立米家自营店及第三方运营授权的方式,建立线下销售网络,此外,在线上通过Flipkart、TVSElectronics及亚马逊等电子商务平台销售。公司2014年进军印度市场,截止到2017Q4其手机出货量已达印度市场的第一名。

  IoT与生活消费产品增长迅速,生态链提供的产品收入占比超过该项业务收入的50%。雷军为公司产品赋予“感动人心,价格厚道”的定位,生活消费产品以性价比快速占领市场。公司自家包括智能电视、笔记本在内的核心产品收入已超过100亿,YoY 117%。此外,公司的生态链企业在小米体系中售出的产品收入占该项的比重达57.2%,小米通过参股生态企业,引入高品质产品进入小米生态,推销小米的用户,获得良好的用户体验。此外,快速推广的硬件为公司未来布局智能家居打下了坚实的基础,我们认为硬件 软件 IoT的模式将成为智能家居的核心竞争力。

  互联网服务成为公司业务变现的主要渠道。由于硬件相对而言毛利较低,而公司互联网服务的毛利超过60%,成为小米生态变现的重要渠道。在目前小米的互联网服务板块中,广告、游戏及其他付费娱乐内容是公司互联网服务的主要收入来源,截止到2017年底,互联网服务的三大业务收入分别达到了56亿、25亿、17亿元人民币。我们预计,随着公司硬件产品的份额的不断提升,使用

  小米互联网服务的用户有望保持快速增长,我们认为这将持续提升公司互联网服务业务的收入。小米生态布局已形成良性循环,未来具备快速增长的潜力。公司通过构建高性价比的硬件-打通线上线下新零售-互联网服务构筑了强大的护城河。我们认为公司在智能家居及互联网服务相关,如游戏、广告、金融等领域具有较强的增长潜力,我们预计公司收入将维持快速增长的势头。

  盈利预测:我们预计公司2018-2020年的收入分别为1839.7亿/2836.5亿/4233亿元人民币,归母净利润分别为42.7亿/122.2亿/141.8亿元人民币,对应PE分别为74.26X/26.03X/22.44X。我们不考虑二季度至上市前公司可转换可赎回优先股公允价值变动的影响,我们预计经营性的归母净利润(调整后的归母净利润)分别为73亿/82亿/97亿元人民币。我们给予公司“增持”的投资评级。

  【风险提示】

  智能手机销量不及预期;

  公司生活消费硬件产品销量不及预期;

  智能家居行业发展速度低于预期;

  竞争加剧的风险;

  产品供应链受贸易摩擦加剧的风险;

  业绩不及预期的风险。[东方财富证券]
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