3月19日晚间，杉杉品牌(证券代码：01749.HK)发布了从杉杉股份剥离出来之后的首份财报。截至2018年12月31日止，杉杉品牌实现收入10.25亿元，同比增长28.5%；毛利同比增长约38.1%至5.96亿元；公司拥有人应占纯利3621.04万元，同比下降19.48%。

　　公告显示，杉杉品牌收入主要产生自集团对分销商的销售、直接销售及加盟商销售，收入增长主要来自SHANSHAN的品牌加盟商合作安排的收入大幅增加。此外，杉杉品牌毛利的增长主要由于集团SHANSHAN品牌零售网络的扩展。

　　由服装跨界新能源，服装业务被分拆

　　杉杉品牌去年被拆分到港股上市

　　杉杉曾经以“服装第一股”的身份登陆A股，也曾是国内服装行业第一家把广告打到央视的公司。

　　对于创始于1989年，拥有30年历史的杉杉来说，时过境迁，服装辉煌不再。

　　杉杉品牌的创始人郑永刚曾公开表示，“依靠服装赚钱的时代已经过去了。” 面对日益激烈的市场竞争，郑永刚曾表示， “早在1997年，中国服装产业最火的时候，我就预感到公司快死了。”

　　激烈勇退的郑永刚决定将公司转型，投入新能源开发领域，如今的杉杉股份(600884)已是新能源上市公司。

　　为了突出A股上市主体的新能源业务，杉杉股份决定拆分服装业务，杉杉品牌于2018年6月在香港独立上市。

　　不过，据媒体报道，杉杉品牌在西服市场的占有率从上世纪90年代37.4%的高点降到2015年的2.25%。截至2018年12月31日，杉杉品牌拥有的分销商、直营和加盟经营的零售店为1226间。而2017年末，以男装为主的雅戈尔、中国利郎、九牧王，各家所拥有的零售网点均超过2500家。据海澜之家此前披露的营业数据显示，截至2018 年第三季度，该品牌的门店已经近5000家。

　　品牌加盟商贡献大部分收入

　　杉杉品牌增收不增利

　　杉杉品牌在财报中表示，报告期内实现收入10.25亿元，主要原因是SHANSHAN的品牌加盟商合作安排的收入大幅增加。纵观财报收入来源，加盟商收入占到全部收入的48.3%，达4.95亿元，远超直营门店收入的1.55亿元。

　　此外，杉杉品牌的毛利由2017财年的4.31亿元增长约38.1%至本年度5.96亿元，主要由于SHANSHAN品牌零售网络的扩展导致其销售收入增加。

　　数据显示，杉杉品牌零售门店数量已从2017年12月31日的1027间(除MARCO AZZALI外)增长至2018年12月31日的1226间，其中包括702间FIRS，506间SHANSHAN，以及18间LUBIAM，该三个品牌零售店铺总数增长约为19.4%。

　　财报显示，杉杉品牌目前主要拥有四个品牌，包括FIRS、2015年为占领年轻男性市场领域而成立的SHANSHAN，及2001和2005与意大利合作伙伴合作推出的国际品牌MARCO AZZALI和LUBIAM。

　　杉杉品牌在年报中透露，报告期内，集团通过依靠两大核心品牌FIRS和SHANSHAN的组合优势，实现财务业绩增长。从产品定位上看，FIRS定位为面向35-45岁的中老年男性客群，产品以商务男装为主；SHANSHAN主打潮牌与快时尚，面向25-35岁年轻男性客群。

　　具体数据来看，FIRS2018年总收入同比下降8.4%至4.53亿，而以潮牌快时尚为主的SHNSHAN品牌收入从2015年的155.3万元增至5.21亿元，仅2018年便同比增长122%。杉杉品牌在财报中表示，2018年的收入增长主要来源于SHANSHAN的品牌加盟商合作安排的收入大幅增加。

　　不过，值得注意的是，营收虽然光鲜，但与营收同比增长28.5%相比，2018年公司拥有人应占纯利3621.04万元，同比下降19.48%。

　　业内人士分析称，这是产销结合式服装企业的通病，高额的原材料与市场推广成本压缩了公司的利润空间。

　　从数据来看，虽然2018年公司营收高达10.25亿元，但刨除近4.3亿元的销售成本和近4.8亿的销售及分销开支后，所剩无几。

　　2018年，该公司的分销开支由2017年的3.08亿元同比增长55.7%至4.80亿元。对此，公司表示，分销开支大幅增加的原因是SHANSHAN品牌产品增加导致向加盟商支付的收入分成费增加及广告投放支出增加所致。

　　值得注意的是，杉杉品牌的存货平均周转天数由截至2017年12月31日的284天增至2018年12月31日的339天，增加了55天。