死神來了？全球經濟恐快攬炒
06月16日(五) 20:33
在今年初一直引述金融市場異象呼籲小心，直至5月12日異象「轉軚」預言看好，之後港股連升6周，直至本周有調整。隨着聯儲局落實第4次加息，之後股市會怎樣？現時主流意見是加息對股樓影響不大，惟本周出現罕見異象，全球經濟會否再次事與願違，甚至最快半年內陷入衰退？「商品大王」羅傑斯更警告今次熊市或一生最痛。不妨參考一下：
1、商品及股市驚現「死亡交叉」
在全球金融市場近期不斷上揚之際，油價及內地股市則斯人獨憔悴，更先後出現終極「死亡交叉」。
商品市場先現噩耗
繼紐約期油後，反映國際油價的布蘭特期油在6月9日出現終極「死亡交叉」信號，即50天線跌穿200天線，為2014年9月以來首次。這信號在技術分析上往往預示着「熊市開端」。上次布蘭特期油出現此異象是在2014年8月18日，結果油價從108.25美元附近狂跌至27.83美元，累瀉74.2%，歷時約2年半。(本文附圖)
A股再次乍現熊蹤
與此同時，滬綜指於本周四亦出現50天線跌穿200日線的終極「死亡交叉」信號。上次滬綜指出現此「異象」是在2015年9月，結果股市狂瀉至2016年初。(本文附圖)
金融市場早有名句：「要觀察經濟狀況，可以是商品先行，股市次之，最後才是實體經濟數據。」故此，今次油價及A股再次出現「死亡交叉」，而且更是在差不多的時候同時出現，惹起了市場人士關注，皆因股市往往跑先實體經濟。
2、這指標預示全球經濟恐半年內崩潰！
實體經濟最終會跟隨油價及A股出現噩耗嗎？接下來要介紹一個經濟名詞，叫「信貸脈衝(credit impulse)」。所謂「信貸脈衝」，是由德銀經濟學家Michael Biggs在2008年首次提出，主要是強調支出也是一種資金流，因此應該和信貸增量做比較。「信貸脈衝」是以信貸增量佔國內生產總值(GDP)比重計算出來。再簡單地說，可理解為有多少貸款真的能投放到實體經濟。
數據顯示，中國的「信貸脈衝」能預示着未來1年中國製造業採購經理指數(PMI)，以及美國ISM製造業PMI指數未來14個月的表現。數據亦顯示，中國的放貸速度與全球通脹是有正關連。回顧中國的「信貸脈衝」在2016年3月見頂，意味着中國製造業PMI或已在今年3月見頂。結果是3月中國製造業PMI高見51.8，暫已是最高了。
數據又顯示，現時全球「信貸脈衝」在最近幾個月急跌，更大的問題是這極似10年前的「雷曼時刻」。由於「信貸脈衝」與GDP之間的關連度高達0.61(1為最高)，GDP數據相對於「信貸脈衝」數據有3至6個月滯後。故此，全球經濟有可能最快在今年下半年步入衰退！
事實上，全球「信貸脈衝」自去年達到頂峰後就不斷下跌，目前已從佔GDP總額4%跌至-2%，中國及美國「信貸脈衝」都已變成負數。由於自2008年金融海嘯後，中國至今貢獻全球經濟增長50%以上，如今「見紅」絕對是警號。回顧中國本周公布的M2貨幣增速跌至9.6%，創歷史新低，意味信貸增速已大降，直接影響着全球通脹及經濟。
除了中國，在過去6個月內，德國、意大利、墨西哥的「信貸脈衝」都出現了明顯下降。
3、耶倫篤信這經濟理論　恐加錯息？
上述闡述了「信貸脈衝」的經濟理論，以下則要介紹另一理論。要數本周最矚目財經新聞，聯儲局一定有份，主席耶倫「放鷹」，認為現時美國就業市場勢頭強勁，最終將會戰勝疲弱的通脹，故此決定加息。她背後倚仗的是一個經濟理論，名叫「菲利普斯曲線」(Phillips Curve)，這理論主要是指出，失業率與薪酬增速有明確的反比關係。
一般來說，當失業率下降，由於僱主要挽留人才，薪酬自然上揚，薪酬上揚會令消費增加，再推動通脹，這就會逼使聯儲局再加息，形成完整的貨幣緊縮周期，以壓抑經濟過熱及通脹失控。這就業與薪酬及通脹的關係就是「菲利普斯曲線」的概念。
現時耶倫主張繼續加息及計劃「收水」，就是相信美國就業市場會繼續改善，最終令工資和通脹上揚。事實上，耶倫本身就是著名的就業市場經濟學家，寄望一個不斷緊縮的就業市場，最終提高工資和通脹。
不過，有分析警告，通脹升溫恐是一廂情願，若悲觀地看，美國或已不知不覺地陷入了「日式危機」，即低失業率、低通脹、低經濟增長「三低」並存；再加上上述提及的「信貸脈衝」概念，耶倫恐加錯息。
4、商品大王：一生中最悲痛熊市快到
如果說全球經濟衰退真的快來臨、耶倫加錯息，那麼，最後會怎樣？「商品大王」羅傑斯本周警告，金融市場最快今年內見頂，之後於未來幾年內大冧，恐是一生中最悲痛熊市！
羅傑斯警告，今年稍後時間或明年，投資者將會達到最瘋狂時刻，屆時將沒有人看淡。一切就像2007年後，當時冰島破產，有投資者問：「冰島是甚麼？在哪裏？冰島有股市？」之後輪到投行貝爾斯登破產，投資者仍覺得沒有問題，到最後就是雷曼兄弟破產，投資者最初仍未醒覺。
羅傑斯指出，今次的災難將會像當年一樣，投資者初時仍不會覺得有問題。不同的是，這將會差過2008年，更恐是一生中最悲慘的熊市！他倚老賣老地說：「我比很多投資者都年老，經驗告訴我，美國經濟是每4至7年就要經歷一次衰退，現時已第8年，是史上最長或第2長。故此，經濟衰退正來臨，2008年是因債務，今次的債務更是2008年不能相比。2008年後，全球仍有中國打救，如今中國亦受到債務困擾，今次真的沒有救世主，是我一生人最壞的情況，很擔心。」
5、「新舊債王」齊聲警告股市恐玩完
除了「商品大王」，「新舊債王」本周都齊聲警告股市恐玩完！首先是「舊債王」格羅斯警告，投資者不要再高追股票及企業債券，預期美國總統特朗普將不能實現美國經濟增長3至4%的目標。
「債王」引述上月美國商務部長羅斯的話，美國經濟要實現增長3%，必須要配合削減監管、稅改、貿易及能源政策全部到位。故此，格羅斯警告，投資者不要再對經濟高增長存在不切實際的期望；再者，現時不少「殭屍企業」需要救助，這會破壞商業模式；利率偏低及資產價格高企亦扭曲了例如保險公司、養老金、銀行的運作，令它們不能兌現回報保證。他又警告，整個市場的風險已不斷脹大，接近2008年爆煲前夕。
另外，號稱「新債王」、雙線資本(DoubleLine Capital)行政總裁岡拉克亦警告，美股恐在今年夏季迎來較深的調整，投資者應考慮減持股票，為跌市做好準備。
6、最準股災預言家：最快8月大冧市
「商品大王」及「新舊債王」雖然看淡，但未覺得短期會冧市。那麼，何時冧呢？今年以來一直看淡股市、5月底時警告股災最快8月到來的美國前總統列根政府預算總監David Stockman本周再次重申，史上未見過的其中一個最恐怖熊市即將到來！投資者見到的不是美國稅改或基建計劃，而是政府將會停擺，美股恐直插34%！
他說：「現時是我們未見過的史上其中一個最危險的金融市場環境，這是一場巨大而可怕的風暴雨前夕平靜時刻，我不認為暴風雨距離仍很遠......如果國會堅持要調查特朗普政治事件，將令華盛頓陷入癱瘓、無政府狀態。現時距離國會8月放大假前只有7個星期。」
Stockman警告，稅改及基建恐難實現，未來數月金融市場只會見到政府停擺，屆時一切升浪都會化為烏有，標指將瀉至1,600點水平，即由現水平狂插34%，時間最早是8月。
Stockman為美國前著名官員，被譽為「列根經濟學」之父，亦被號稱為「最準股災預言家」，近年最經典是2015年5月中港股民陷「大時代」瘋狂時，警告股災近眼前，結果7至8月大冧；之後在2015年11月18日及12月16日再預言有股災，結果2016年1至2月大跌。
7、大行都靠嚇？美銀話快重演08年式崩潰
以上投資大佬及數據驚嚇？那麼，連大行都靠嚇了。美銀美林本周警告，今年夏季股市或出現類似2008年式的「直插無水花」！該行表示，在2008年金融危機期間，美國國會拒絕前總統喬治布殊政府要求提供7,000億美元救助資金之後，美股立即崩潰！由於現時美國發債近上限，故此，美銀美林認為，規模較小的美股崩潰或許正在醞釀中，觸發因素將是投資者對特朗普兌現稅改承諾的信心崩潰。
另外，德意志銀行亦警告，美股的跌浪恐怕只是開始，預計夏季將要累跌5%，跌市機會多於升市，主因是美國債務已近上限，市場將會憂慮國會能否及時作出務實決定。該行已將持股比例由70%降至60%。
8、大鱷賭冧市成本好低　透露「做緊嘢」
事實上，現時賭冧市成本很低！隨着美股屢創新高及市場波動程度大減，押注美股大跌的成本已降至2008年金融危機前的最低水平。有大鱷透露，已入市對賭股市大跌！因看跌期權成本處於史上最低水平，而期權市場的波動程度非常低，提供了賭冧市而獲利的好機會。
在過去幾個月，由於市場波動程度持續低迷，降低了沽空期權的價格，如果大鱷現時下注，又假若標指在7月狂瀉7%，他們將賺取高達25倍的利潤。同樣地，看升期權亦抵買，若看好美股3個月內上漲5至10%，一旦買中，投資者就能賺取高達38.5倍的利潤。在過去十年，該類期貨平均利潤僅5.6倍，可想而知十分「抵賭」。
9、市場「玻璃心」　科技股極速天堂變地獄
雖然現階段股市有承接力，但市場確實是「玻璃心」，美國科技股上周五突然大幅下挫，市場人士仍在爭論，究竟只是一次過調整，還是真正大調整的開端？或許憑着投資者情緒急速轉變可看到端倪。
回顧科技股在上周五大幅下挫前的12個交易日，有10日是創新高。更值得注意的是，就在3星期前，科技相關的交易所買賣基金(ETF)才錄得18億美元資金流入，為近7年以來最多，反映市場看好情緒高昂。不過，在上周五之後，